本報記者 歐陽波

　　并購重組一直是資本市場關注的焦點。在中國上市公司并購重組數量迅速增多和方式不斷創新的大潮中，市場化日益成為并購重組的發展趨勢。

　　專家認為，并購重組中市場化色彩的增強和行政化色彩的減弱，表明中國資本市場并購重組在發生重大變化，更是中國資本市場不斷改革開放和完善創新的重要體現。市場化主導并購重組，將進一步推動資本市場向縱深發展。

　　并購重組浪起潮涌

　　來自證監會的資料顯示，2006年以來，上市公司并購重組的數量迅速增多、方式不斷創新。僅2007年1月至10月，證監會就收到234項上市公司并購重組行政許可申請。并購重組的支付手段也發生了重大變化，除了傳統的現金方式，向特定對象發行新股購買資產、換股吸收合并等創新方式也大量出現。

　　2006年7月至今，上海汽車、包鋼股份、新華傳媒等60多家公司相繼公告了向特定對象發行股份購買優質資產或整體上市方案。這些方案的共同特點是實現優質資產注入、使上市公司資產質量和盈利能力得到大幅提升。同時，換股吸收合并案例也不斷涌現，中國鋁業、葛洲壩、上電股份等10多家公司相繼公告了通過吸收合并方式實現整體上市方案，這些方案涉及非上市公司吸收合并上市公司、上市公司吸收合并非上市公司等多種形式。

　　專家指出，并購重組方式和數量的變化，是資本市場發生轉折性變化的重要標志，是資本市場外部環境變化和市場規律引發內生機制變化的必然結果。

　　并購重組效果斐然

　　據不完全統計，2007年上市公司公告的通過并購重組方式注入資產約800億元，上市公司總市值增加約8000億元，平均每股收益提高65%。

　　通過并購重組，一些公司實現了錦上添花式的跨越。比如，中國船舶通過重組實現了中船集團核心民品主業整體上市，公司競爭能力和盈利能力大大增強，總資產和市值分別增長2.5倍和22.8倍。葛洲壩通過吸收合并實現整體上市后，實現國有資產增值11.6倍，每股收益較原來增長900%。

　　脫胎換骨重獲新生式的個案也在不斷涌現。比如，*ST興發(草原興發)在監管制度創新的支持下，成為股改后被稽查立案公司通過重組實現控股股東、管理層及主業資產“脫胎換骨”，從而扭轉上市公司資不抵債困境、解決嚴重違規問題、維護社會和諧穩定的成功案例。

　　關注公允定價和股價異動

　　證監會相關人士表示，隨著全流通時代的到來，并購重組中原來存在的一些制度性弊病在很大程度上得到解決，但公允定價問題和股價異動問題，是新舊形勢下都存在的共性問題。

　　該人士強調，并購重組的公允定價問題是核心問題，也是國際性難題。在并購重組監管中，將盡可能地為投資者判斷交易的公允性提供參考，但由于資產定價本身的復雜性、資產評估法規、標準及主管部門的相對缺位性、資產評估的差異性等多種因素，使得市場上很難找到一個客觀評價并購重組定價公允性的統一標準。

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