【SmartMoney紐約3月24日訊】我覺得SmartMoney應該把我的專欄改成每日一篇，現在的市場真是瞬息萬變，每周一篇完全跟不上步伐。上周發生了太多事情，我上一篇評論讀起來仿佛談論陳年舊事一般，跟現狀差距甚大。

　　根據上周發生的事情，現在我可以信心十足地宣稱，信貸危機最嚴重的風險已經轉移，如今大舉操底、買入風險資產和風險板塊的時機成熟了。同時我確信，我過去對通脹最嚴重的估計不會成為現實，現在可以適時買進一些通脹保值資產。

　　我們來看看轉折是什么時候開始發生的。一切始于貝爾斯登(BSC)的崩潰和聯儲的處理方式。

　　上上周五，聯儲明確表示，將不惜一切代價避免大型投行破產，以免將全球市場拖下水。隨后聯儲宣布向JP摩根大通(JPM)對貝爾斯登的300億美元貸款提供資金和擔保，務必將貝爾斯登從流動性危機中拯救出來。如果貸款不出現問題，摩根將獲得利潤；萬一變成了壞賬，聯儲來承擔損失。無疑摩根也只有在這種情況下才可能提供貸款，因為貝爾斯登唯一能夠提供的擔保品就是成問題的抵押貸款支持證券。

　　那個周末形勢急轉直下。周日晚上公布的消息，摩根將以每股2美元的超低價收購貝爾斯登，這樣的出價恐怕連貝爾斯登在曼哈頓的辦公樓都買不到。同時聯儲對300億美元抵押貸款支持證券的擔保依然有效。事實上摩根完全是在趁火打劫，而且是用聯儲的錢，或者說納稅人的錢。

　　上周一開盤之前，我給我的機構投資者客戶寫了一個短函，告訴他們世界瞬間發生了改變。我說，我們本以為市場最可怕的一幕即將發生，一家一年前市值200億美元的公司可能突然從地球上消失，而且并無明顯的理由。然后市場將陷入了恐慌，短短幾天時間里……結果大家可想而知。如果貝爾斯登能夠遭受如此厄運，憑什么雷曼(LEH)、美林(MER)、高盛(GS)不能？乃至IBM(IBM)、通用電氣(GE)？

　　但同時我告訴我的客戶，形勢發生了非常積極的變化，聯儲已經介入，同時明確了一點，貝爾斯登就算“倒閉”也將是井然有序的，全球客戶對貝爾斯登的債權將由摩根來承擔。我當時預測會出現一波短暫的恐慌，但“貝爾斯登事件”也將標志著市場底部的形成，以及信貸危機現出收尾的征兆。我當時指出：現在可以考慮大膽抄底。

　　盡管我們還無法百分之百地肯定市場已經見底，但目前看起來有可能如此。貝爾斯登的崩潰引發市場恐慌，上周一股市大幅探底，但是緊接著第二天便在金融股的帶領下報復性反彈，漲幅為五年半以來之巨。

　　等等，事情沒有這么簡單。這時我對客戶說，聯儲敞開錢包拯救貝爾斯登，與此同時也向市場釋放了過多的流動性，必然給已成燎原之勢的通脹火上澆油。自去年夏天信貸危機以來，聯儲降息的幅度是如此之大。我之所以覺得通脹問題不容小視，部分原因還在于摩根收購貝爾斯登消息公布后，黃金價格飆升至每盎司1030美元的新高。

　　但是緊接著事態又是一變。上周二下午聯儲在聯邦公開市場委員會會議上將基準利率調低75個基點，至2.25%。在原本已經很低的利率基礎上，這又是一次大調。但是由于市場早已明確預期聯儲將降息一個整百分點，聯儲選擇降75個基點，使得市場部分期望落空。這一決定需要勇氣，因為自去年夏天信貸危機以來，市場需要什么，聯儲從來不敢不雙手奉上，唯恐市場以暴跌表示抗議。但這次居然成功了！在“令人失望的”降息之后，股市大幅飆升，似乎對聯儲的勇氣和穩妥表示贊賞。