新興市場在去年面對重重挑戰。各國接種疫苗進度不一，導致新興市場在擺脫疫情初期受挫。因此，新興市場重啟經濟和重新開放股市買賣的步伐落后于已發展市場。不過，今年有多個原因支持我們看好新興市場的前景。首先，股票估值似乎已反映市場的大部份審慎情緒，并顯示長期價值具吸引力。固定收益投資亦令人鼓舞，新興市場的實質收益率高于已發展市場。就此而言，我們一致對新興市場感到樂觀，新興市場的財政和經常賬狀況亦見改善。過去數十年，主要新興市場的體制改革加強其經濟紀律和抵御危機的能力。對資源出口國來說，近日商品價格走強帶來意外利潤。新興市場財務狀況更趨穩健，或可避免重現在過去下行周期時被嚴重市場壓力沖擊的情況。

中國市場估值看來接近低位，在去年反映大量負面消息的影響后，有關估值應開始獲得良好支持。當然，一些短期阻力可能會延續至今年。利好消息方面，中國政府已表明當局仍備有支持增長的強大措施，并無意利用規則來扼殺私營范疇的發展。政府擁有穩定增長的政策工具，并已作好準備在必要時推出，例如當局最近下調存款準備金率。巴西市場的估值已跌至極低水平，帶來值得注視的投資機會。我們認為巴西的基本面似乎較上一次衰退以來的狀況更為穩健。最近的財政和經常賬有所改善，油價上漲為石油凈出口國提供支持，宏觀經濟利好因素亦有利公司表現。而印度的經濟活動自第二波疫情爆發以來已見回升， 信貸周期出現上行跡象，主要銀行的貸款增長穩健。此外，由于住房負擔能力提高，加上政府推動基建令基建周期復蘇，房屋周期亦有所回升。印度的財政和經常賬狀況強勁，周期正在加快。

另外，新興市場基本面仍然普遍向好，很可能會衍生全新的投資機會。數字化是其中一個關鍵主題。印度的互聯網經濟蓬勃發展，吸引尋求新增長領域的資本，尤其是在中國的監管變化環境下。電子付款、食物送遞和其他顛覆業務模式已迅速發展，甚至迫使傳統企業擁抱創新以應對競爭。隨著經濟向價值鏈上移，中國的工業數字化的步伐加快。減碳是另一個值得關注的趨勢。主要新興市場國家承諾實現碳中和，很可能加強當局推行電氣化和使用可再生能源的力度，在未來多年為相關行業帶來支持。南韓電動車電池制造商和中國太陽能公司的增長急劇加速，因此在行業的地位已提升至領先環球各地。

投資環境不斷變化，我們在新興市場致力發掘的一個重要特點是經濟和公司的抗逆力。我們認為公司盈利的可持續性尤其重要，不論是面對疫情、政策變化、顛覆科技或其他挑戰。具有結構性增長動力，而且能配合數字化、減碳和其他轉型趨勢的公司有望成為長遠贏家，應會支持新興市場股票的表現。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊首席投資官Manraj Sekhon

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責任編輯：樊文佳