繼周三公布的CPI顯示通脹粘性后，周四公布的PPI繼續強化通脹粘性這一對于美國經濟的不利趨勢。11月份，由于雞蛋價格意外飆升掩蓋了其他領域相對溫和價格趨勢，美國PPI意外呈現環比與同比基準同步加速。

　　PPI數據中的一些核心數據顯示，美聯儲青睞的通脹指數——核心PCE，則可能相對于CPI與PPI來說呈現明顯降溫。11月核心PCE數據可能呈現美聯儲希望看到的溫和降溫，主要因計入PCE指數的投資組合管理費用以及機票價格小幅下降。PPI數據公布后，12月美聯儲降息概率仍然接近100%，2025年美聯儲降息預期明顯降溫。

　　根據美國勞工統計局周四發布的報告，衡量終端需求的生產者價格指數（即PPI）較上月環比上漲0.4%，創下6月以來最大漲幅，相比之下市場預期為環比增長0.2%。與一年前相比，PPI同比大幅上漲3%，這一數據是自2023年3月份以來的最大漲幅，高于2.6%這一市場預期增幅。食品成本，可謂全面推動11月PPI創五個月以來的最大漲幅。

　　與此同時，不包括食品和能源在內的核心PPI指標本月上漲0.2%，較去年同期則上漲3.4%，兩者均小幅超市場預期，同比核心PPI創下2023年初以來最大增幅。

　　美國批發通脹加速——雞蛋價格飆升抵消了服務業的溫和增長

　　美國衡量批發的通脹數據緊隨備受關注的消費者價格指數（即CPI）之后，該指數周三顯示，基礎通脹連續四個月保持堅挺。在2024年初出現快速放緩之后，一系列關于通脹的數字變得更加火熱，隨著即將上任的特朗普政府威脅要對進口商品征收更高的關裞，這增加了美國物價以及基準利率軌跡的不確定性。多數經濟學家預計特朗普的加征關裞+國內減稅政策可能大幅推高通脹，甚至有可能引發美聯儲2025年全年選擇完全不降息。

　　經濟學家們密切關注PPI報告，因為它的幾個關鍵組成部分被納入了美聯儲首選的通脹衡量指標——核心個人消費支出價格指數（即核心PCE）。好消息是，這些對于美聯儲降息預期來說都是有利的，因為醫院、醫生服務、養老院服務以及家庭醫療保健等醫療保健類別幾乎沒有變化，即基本持平。另一個核心PCE關鍵成份——投資組合管理服務，一個涵蓋支付給投資顧問們的費用并通常跟蹤股市走勢的類別，與PCE另一關鍵成份機票價格一起呈現下跌。

　　這也是為什么揭示通脹粘性十足的PPI公布之下，美聯儲12月降息預期未出現顯著變化，CME“美聯儲觀察工具”顯示12月美聯儲降息25基點概率接近100%。但是超預期且創下2023年以來新高的PPI數據公布后，利率期貨交易員們對于2025年美聯儲降息預期有所降溫，從PPI出爐前的押注降息3-4次，降溫至押注降息2次，即押注2025年累計降息50個基點。

　　雖然在下周美聯儲政策會議召開之前不會公布核心PCE數據，但美聯儲官員以及經濟學家們將根據CPI以及PPI報告，對核心PCE數據有一個大致的輪廓。利率期貨交易員們普遍預計，下周美聯儲將把基準利率下調25個基點，盡管預測者普遍認為，在連續三次會議上降息后，明年降息速度將大幅放緩。

　　另一項數據顯示，上周首次申請失業救濟的人數升至兩個月以來的高點。持續申請人數，即持續領取福利救濟金人數的一項指標，在感恩節假期當周有所上升。

　　11月生產者價格指數（PPI）數據顯示，商品價格意外環比上升了0.7%，創下自2月份以來的最大漲幅。美國勞工統計局表示，超過80%的PPI增長貢獻可追溯到食品價格通脹。雞蛋價格較一個月前更是大幅上漲了55%，這在很大程度上反映了禽流感帶來的影響。

　　PPI報告中的整體服務成本在11月微漲0.2%，為四個月來的最低增幅，對于美聯儲抗通脹進程來說是一個好消息。除食品和能源外，11月美國核心商品價格也上漲了類似的輕微幅度。

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責任編輯：郭明煜