專題：意外！7月非農僅增11.4萬！

　　來源：華爾街見聞 趙穎

　　美國7月失業率意外較前月上升0.2個百分點至4.3%，超過觸發薩姆法則經濟衰退警報的關鍵值4.2%。而這個指標自1970年以來，預測準確率為100%。

　　美國7月失業率意外走高，觸發了市場密切關注的著名衰退指標“薩姆規則”（Sahm Rule）！

　　8月2日晚間公布數據顯示，美國7月失業率較前月上升0.2個百分點至4.3%，超過預期4.1%。而此前已有分析指出，7月失業率即使上升僅0.1個百分點，也會觸發薩姆法則的經濟衰退警報。

　　隨著美國經濟數據頻頻走弱，“薩姆規則”成了當下市場重點關注指標，當失業率的3個月平均值上升較過去12個月的最低值高出0.50個百分點時，就會觸發衰退。該法則準確地預示了1970年以來的經濟衰退。

　　該規則提出者、著名經濟學家Claudia Sahm近期發出警告，美聯儲若不盡快降息，可能會將經濟推向衰退。

　　衰退或給當前美股帶來風險，目前華爾街對科技行業傾斜達到歷史性的程度，一旦人工智能推動的反彈出現動搖，風險就會加大。 摩根士丹利財富管理部門Lisa Shalett警告稱，市場中存在“動力不足、廣度疲軟和自滿情緒”等問題。

　　衰退警報閃爍

　　“薩姆規則”被廣泛認為是預測經濟衰退的可靠指標。

　　近幾個月來，隨著失業率的小幅上升，市場對勞動力市場狀況的擔憂也隨之增加。

　　6月薩姆規則數值為0.43，逼近0.5的警戒線，6月非農報告顯示失業率從5月份的4%進一步升至4.1%。Sahm表示：

美聯儲現在不采取漸進式降息是在冒很大的風險，如果不采取行動，美聯儲就有可能觸發“薩姆規則”，進而導致經濟衰退，這可能迫使決策者采取更激進的行動。

　　美聯儲官員似乎開始擔心勞動力市場狀況，在周二聽證會上，鮑威爾稱，勞動力市場出現顯著降溫，目前它不再是廣泛通脹壓力來源，而此前長期以來美聯儲一直將勞動力市場過熱視為遏制通脹回落的主要風險之一。

　　Sahm：美聯儲現在不降息就是“玩火”

　　Sahm警告說，美聯儲正在“玩火”：

他們應該關注勞動力市場的變化率，因為這是未來危險的潛在預兆。

等待就業增長“惡化”是危險的，我們在不同的失業率水平下都經歷過衰退，這些動態會自我強化。如果人們失業，就會停止消費，更多人會失業。

　　美聯儲官員近期多次表示，他們認為通脹正朝著正確的方向發展。但還不足以開始降息。根據美聯儲首選的通脹指標，剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數同比2.6%，創三年來最低紀錄，仍高于2%的目標。

　　Sahm認為：

通脹已經大幅下降，雖然還沒有達到你想要的水平，但它正朝著正確的方向發展，失業率則朝著錯誤的方向發展。

權衡這兩者，你在勞動力市場上越來越接近危險區，而在通脹方面卻越來越遠離危險區，美聯儲應該怎么做是很明顯的。

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責任編輯：郭明煜