來源：北京商報
在利率持續低迷的當下，兼具“保底收益+分紅”的分紅險產品市場價值越來越凸顯。尤其是去年增額終身壽險預定利率從3.5%調整為3.0%后，很多保險公司將分紅險作為主力產品力推。
保險消費者眼中，分紅險的紅利實現率（也稱“分紅實現率”）是關乎分紅險收益高低的核心指標，向來備受關注。當前，各大保險公司陸續開始公布2023年的分紅險分紅實現率，但整體分紅水平不盡如人意。行業交流數據顯示，目前已披露分紅險分紅實現率的約800款產品中，多款產品未達50%，最低的幾款產品為19%。
分紅實現率出現大幅“滑鐵盧”背后的原因是什么？當前保險產品預定利率降檔的消息甚囂塵上。未來，更低預定利率的保險產品是否還有吸引力？分紅險還能“紅”多久？
“限高令”之下分紅滑坡
分紅險，是指保險公司在每個會計年度結束后，將上一會計年度該類分紅保險的可分配盈余，按一定的比例分配給客戶的人壽保險。
近兩年利率持續下行，對分紅險也是一大利好，儼然已成為險企主推的產品之一。特別是2023年初，原銀保監會發布《關于印發一年期以上人身保險產品信息披露規則的通知》，強制要求保險公司在官網披露分紅險產品的紅利實現率后，分紅險的信息越來越透明，逐漸被更多保險消費者接受。
由于分紅實現率是關乎分紅險收益高低的核心指標，根據監管要求，自2023年起，保險公司應當于每年分紅方案宣告后15個工作日內，在公司官方網站上披露該分紅期間下各分紅型保險產品的紅利實現率，采用現金紅利分配方式的，披露現金紅利實現率，采用增額紅利分配方式的，披露增額紅利實現率和終了紅利實現率。
某頭部保險中介機構保險經紀人告訴北京商報記者，紅利實現率是指分紅險產品實際派發紅利與銷售時演示紅利之間的比值，紅利實現率等于100%，說明實際派發紅利與演示紅利一致；紅利實現率低于100%，說明實際派發紅利低于演示紅利；反之，則說明實際派發紅利高于演示紅利。
目前，各家保險公司陸續披露分紅險2023年的分紅實現率。這也是保險公司第二次發布分紅險的分紅實現率。但目前已披露分紅實現率的約800款產品中，僅有400余款產品分紅實現率達到或超過了100%，也就是說，近半數分紅險的分紅實現率未能達到100%。而在2023年首次披露時，紅利實現率超過或等于100%的產品占比接近九成。
分紅實現率遭遇“滑鐵盧”，難免讓人唏噓。資深精算師徐昱琛告訴北京商報記者，分紅險分紅實現率下降主要受兩方面影響，一方面是受債券市場收益下行和資本市場表現疲弱影響，保險公司的投資回報率有所下降；另一方面是因為監管對保險公司萬能險、分紅險的實際收益進行了窗口指導，要求人身險公司進一步落實成本收益匹配原則，調降今年分紅險實際分紅水平，中小型保險公司和大型保險公司的分紅實際收益率分別被壓降至3.2%和3.0%左右。
部分合資險企產品嶄露頭角
值得一提的是，雖然分紅險分紅實現率有所下滑，但單從收益情況來看，仍能與增額終身壽險比肩。
目前傳統險預定利率為3.0%，分紅險預定利率為2.5%，分紅險最低保證利率與傳統險預定利率僅相差0.5個百分點。一位精算人士向北京商報記者算了一筆賬，他表示，監管規定用于演示的利差水平上限為2.0%，紅利分配比例統一為70%，意味著演示利率上限為2.0%乘以70%=1.4%，不考慮其他成本情況下，理論上分紅實現率100%即意味著分紅利率為1.4%。
即使分紅險分紅實現率僅有36%，2.0%乘以70%乘以36%=0.5%，再加上2.5%的最低保證利率，基本與3.0%的增額終身壽險水平相當。也就是說，不考慮其他因素的情況下，分紅險分紅實現率超過36%就能與傳統增額終身壽險比肩。
從實際情況來看，目前的分紅實現率多數集中在100%、70%、50%、35.7%等檔位，也就是說，多數分紅險的實際收益并不比傳統險低。
業內人士指出，考慮到監管對于今年分紅收益率的窗口限高，側面也在提示市場和客戶，只看一年的分紅實現率數字意義不大，起碼三年以上，看累計分紅實現率更有意義，所以行業中有部分保險公司增加了最近十年累計紅利實現率的信息披露。
雖然今年分紅險分紅出現滑坡，但普通保險消費者一般只會選購一兩家保險公司的產品，所以更應該關注個體情況。那么，目前哪些保險公司分紅險分紅實現率更高？
從已披露的險企情況看，頭部險企產品分紅實現率下滑更明顯。如某頭部壽險公司披露的數據顯示，2022年度分紅中，該公司多數分紅險產品紅利實現率達到或超過了100%，但到了2023年，卻驟然下滑至35%—39%的水平。這背后，與監管的窗口指導、強行壓降不無關系。
相反，一些合資公司產品的分紅實現率更高。如復星保德信人壽披露了最近十年累計紅利實現率，多數產品的分紅實現率也接近或超過了100%。中英人壽34款產品的平均紅利實現率達77.5%。
回歸分紅險本質和監管相關分紅規定，分紅險本質是有保底利率的投資型險種，一方面看現金價值保底收益，另一方面保底收益以上的分紅部分，核心是看保險公司的投資能力，尤其是長期投資收益率水平，投資收益率超過保底利率的部分屬于可分配盈余，根據監管規定，可分配盈余的至少70%比例要分配給保單持有人。這樣一來雖然出現了今年的分紅限高的特殊因素，投資收益率超過了分紅收益率限高的部分，也會成為未分配盈余進入特儲賬戶，按照至少70%比例依然是保單持有人的，通過分紅平滑機制，更加利好以后的紅利實現率。
緣何合資險企的分紅險產品分紅表現更好？業內人士表示，經營分紅險上，合資公司的外方股東通常有上百年歷史，經驗更豐富。合資險企的投資也更加穩健，其外方股東長期根植于發達保險市場，穿越無數周期，對于長期穩健經營有著更豐富的經驗。
從投資成效來看，2023年綜合投資收益率超5.0%的險企同樣僅有16家，合資險企占據12席，平均綜合投資收益率也達到了6.34%。正是因為合資險企的投資收益率高，他們才有敢于給予消費者更多分紅的底氣。
有望走向“C位”
近日，人民銀行將1年期和5年期以上LPR利率分別下調10個基點至3.35%和3.85%。市場同樣傳出了保險產品預定利率調降的消息：傳統型人身險產品的預定利率或將從3%下調至2.5%；投資型產品中，分紅險的保證利率上限或調整為2%，萬能險調整至1.75%。
回顧階段性市場利率下行，從20世紀90年代末期我國大幅降息，到2013年放開產品預定利率的14年時間，分紅險曾經因市場需求和投資環境成為保險市場主流。
此次利率下行周期是否依舊會催生分紅險熱？精算視覺主理人牟劍群預測，未來的分紅險，一定會成為中國保險行業的主流產品，因為從保險市場的發展歷程來看，不管是我們要去主動應對利率下行，還是要去引導行業逐步“打破剛兌”、降低保險公司的投資壓力和風險，都必須完成分紅險的全面轉型，這一點毋庸置疑。
今年以來，保險機構、保險中介機構也在加快推出分紅險產品的節奏，如太平人壽、中意人壽、中英人壽、復星保德信人壽等都在緊鑼密鼓通過新產品搶占分紅險市場。
不同于增額終身壽險可以通過現金價值直接了解保單收益情況，分紅險產品更復雜，也更難理解。徐昱琛提示，消費者在選購分紅險時，首先要了解保險產品能否滿足自身的需求，如果投保資金在兩三年內要用，提前退保可能會有損失；同時也要區分哪些是保證收益、哪些是分紅收益，在極端情況下，分紅險的分紅收益可能是0，要有這個心理準備。
當然，并非所有消費者都青睞分紅險。對此，有專業人士建議，如果客戶在不確定的經濟環境下，對分紅險“分紅利益不確定”存在疑惑，家庭資產配置時希望獲得更加穩健、確定的保險利益，可以重點關注固收年金類保險產品。
北京商報記者 李秀梅
責任編輯：楊帆 SF034
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
