一季度大跌29%，盈利預(yù)期仍然偏高，“做空特斯拉”繼續(xù)？

　　華爾街見聞

　　特斯拉一季度交付量公布在即，分析師開始接連下調(diào)交付預(yù)期。隨著中國市場的競爭加劇，與之相關(guān)的“價格戰(zhàn)”持續(xù)不斷，一季度或成特斯拉的“噩夢”。

　　市場對特斯拉的熱情正逐漸降溫，一季度特斯拉頻繁遭遇華爾街分析師唱空，3月累跌近13%，一季度大跌超29%，為上市以來第三大的季度跌幅，成為標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)最差的成分股。

　　特斯拉最早將在下周一公布2024年一季度交付數(shù)據(jù)，隨后將于4月17日公布一季度盈利情況。而就在其公布關(guān)鍵數(shù)據(jù)前，數(shù)位華爾街分析師因需求疲軟及競爭加劇，本周下調(diào)對其交付數(shù)據(jù)的預(yù)期值，并進(jìn)一步下調(diào)股價目標(biāo)位。

　　根據(jù)FactSet編制的11名分析師的平均預(yù)測，預(yù)計特斯拉一季度交付量為42.3萬輛，低于2023年四季度交付的48.4萬輛，1月末市場預(yù)期一季度的交付量達(dá)到49.4萬輛。

　　長期看好特斯拉的Wedbush分析師Dan Ives認(rèn)為，特斯拉當(dāng)前正處“緊張時期”，第一季度的交付量或許會因中國市場需求疲軟成為特斯拉的噩夢，將目標(biāo)價從315美元下調(diào)至300美元。

　　Ives指出，特斯拉在全球的銷量增速正在放緩，“特斯拉最大的問題”則是中國市場的競爭加劇，與之相關(guān)的“價格戰(zhàn)”持續(xù)不斷，這使得這個關(guān)鍵市場對特斯拉來說非常具有挑戰(zhàn)性。

　　德銀分析師Emmanuel Rosner也出于類似的擔(dān)憂下調(diào)了對特斯拉的交付預(yù)期，將一季度的交付預(yù)期從42.7萬輛下調(diào)至41.4萬輛。 Rosner認(rèn)為，特斯拉在中國和歐洲市場的降價策略雖然短期內(nèi)可能提振銷售，但長期來看將對利潤率和收益造成持續(xù)壓力

　　中國競爭加劇

　　在過去幾年，特斯拉的交付量一直以每年至少約50%的速度增長，但去年開始已明顯放緩，背后最為主要的因素是中國電動車制造商的競爭加劇，對特斯拉的電動車需求放緩。

　　比亞迪第四季度交付量超過特斯拉，成為全球第一大電動車制造商：特斯拉第四季度生產(chǎn)約49.5萬輛汽車，交付量超過48.4萬輛，比亞迪四季度交付純電動汽車達(dá)52.6萬輛，比特斯拉多出4萬多輛，比亞迪登頂背后主要得益于其在中國的產(chǎn)品線更廣，而且價格更便宜。

　　3月28日，小米SU7以21.59萬元的起售價正式上市，高調(diào)對標(biāo)特斯拉Model 3。

　　媒體分析稱，面對來自中國電動車制造商的壓力，特斯拉降價應(yīng)對，但銷量依然低迷。

　　中國乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，特斯拉1月銷量71447輛 ，同比增加8%，環(huán)比減少24%。2月，國內(nèi)零售銷量數(shù)據(jù)為30141輛，同比下降11.1%，環(huán)比下滑24.4%。

　　摩根士丹利將特斯拉Q1交付量的預(yù)測值從46.94萬輛下調(diào)至42.5萬輛，全年交付量預(yù)期從199.8萬輛降至195.4萬輛。

　　花旗也在最新發(fā)布的報告中，下調(diào)對特斯拉第一季度交付量預(yù)測，從此前的47.3萬輛下調(diào)至42.9萬輛，同比僅增長2%。其中美國及中國市場預(yù)計各交付16萬及13.2萬輛，歐洲市場則交付9.2萬輛。

　　DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始Nicholas Colas稱：“交付預(yù)期被大幅下調(diào)，扼殺了投資者對特斯拉的信心。即使該數(shù)據(jù)最終略高于預(yù)期，也很難對其進(jìn)行正面解讀。因為股價的估值往往與某個公司最薄弱的環(huán)節(jié)有關(guān)。對特斯拉而言，這個環(huán)節(jié)就是汽車業(yè)務(wù)。”

　　此外，因紅海船只遇襲導(dǎo)致運輸路線改變，進(jìn)而造成零部件短缺，特斯拉在一月底暫停其位于柏林附近工廠的大部分汽車生產(chǎn)。禍不單行，特斯拉位于德國柏林東南部的超級工廠在3月初因極端環(huán)保人士在工廠縱火而斷電，不得不停止生產(chǎn)活動。

　　多家投行下調(diào)特斯拉目標(biāo)價

　　縱觀整個3月，已有多家投行下調(diào)特斯拉的目標(biāo)價，包括摩根士丹利、德意志銀行、富國銀行、瑞銀和高盛，其中富國銀行的目標(biāo)價最低至120美元，意味著還要再跌30%左右。

　　富國銀行分析師認(rèn)為，特斯拉面臨的核心問題在于，曾經(jīng)強勁的增長能力已不再，多次降價以刺激需求，但收效甚微，收入和利潤增速明顯放緩，但估值仍明顯高于其他大型成長股。

　　Dan Ives表示，與特斯拉相關(guān)的市場預(yù)期異常消極，這一次對馬斯克和特斯拉響警報是有道理的，因為增長一直緩慢，利潤率也出現(xiàn)了擠壓：

對于馬斯克來說，這是一個關(guān)鍵時刻，要讓特斯拉度過這個動蕩時期，否則可能會迎來更黑暗的日子，如何度過這一時期將決定特斯拉的未來。

　　Dan Ives表示當(dāng)前仍然看好特斯拉的FSD技術(shù)，這是顛覆性技術(shù)的關(guān)鍵支柱，但投資者的耐心正在耗盡，且馬斯克經(jīng)常談?wù)撛谔厮估獍l(fā)展AI。

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責(zé)任編輯：王永生