越來越多人相信——美聯儲今年就六月降一次息

　　華爾街見聞

　　通脹持續高于目標、就業市場穩健、金融環境寬松，今年有一次降息就不錯了？

　　美聯儲今年降息幾次成為當下市場焦點，越來越多人更為謹慎，有分析指出押注降息“一次就好”。

　　隔夜，美聯儲最愛通脹指標核心PCE發布，隨后美聯儲主席發表重磅講話。鮑威爾表示，2月核心PCE“基本符合我們的預期”，同時重申并不急于降息，希望看到更多“向好”的通脹數據增強信心。

　　美聯儲理事沃勒也在本周“放鷹”，稱沒有必要急于降息，近期經濟數據顯示應推遲降息或是減少今年降息次數。值得一提的是，沃勒在這次講話中四次使用了“不必急于行動”一詞。

　　有分析指出，請不要對多次降息下注，有一次降息就好。

　　有一次降息就不錯了？

　　通脹觸底反彈、就業市場穩健、金融環境寬松，三大因素削弱了美聯儲多次降息的共識，具體來看：

通脹持續高于目標：最近通脹有所反彈，核心PCE三個月年化從2023年底的不到2.5%反彈至3.5%。與此同時，2月個人支出大幅增長0.8%，收入僅增長了0.3%，超過收入增長的強勁支出引發了有關消費者資產負債表的擔憂。

就業市場穩健：鮑威爾隔夜指出，勞動力市場疲軟將是降息的一個刺激因素。然而就業惡化的跡象并不多，首次申請失業保險的人數仍保持在每周21萬人的歷史低位；Vanguard Group一項新指標顯示，最近招聘實際上有所回升，至于裁員方面，尤其是科技行業等高收入員工似乎能夠很快找到新工作。

金融環境寬松：美股市場持續繁榮，標普500指數創下2019年以來最好第一季度表現。Apollo Global指出，自11月FOMC會議開始討論降息以來，美股市值增加了10.9萬億美元，債券市場增長了2.6萬億美元。

　　越來越多人削減降息押注

　　摩根大通在上周的客戶報告中指出，投資者應準備好迎接更長時間的高利率。全球市場策略團隊負責人Marko Kolanovic提出了一個問題：

如何在股票和加密貨幣市場增加數萬億美元的市值的情況下控制通脹？

正如我已經解釋的，財政部通過調整債務結構，減少中長期債券發行量轉而支持短期債券，緩解了美聯儲量化緊縮的一些影響。從歷史上看，這樣寬松的貨幣條件是通脹上升的一個重要驅動因素。

　　Evergreen Gavekal首席投資官David Hay指出，一次就好，我甚至對這一次都沒有把握。該公司分析師在上周文章中指出：

由于通脹超出預期，汽油價格上漲，黃金突破歷史高位，狂熱加密貨幣和部分股票市場投機，債券收益率上升，美聯儲降息理由已經受到破壞。

　　Hay以及許多市場觀察人士認為，美聯儲可能會在6月完成一次降息，尤其是趕在政治會議和總統競選活動開始之前。

　　Bespoke Investment Group研究了自1994年以來總統大選年的美聯儲政策變化，發現FOMC在71.2%的時間里保持利率穩定，在15.3%的時間里加息，在13.6%的時間里降息。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：王永生