專題：英偉達(dá)2024年Q4營(yíng)收超預(yù)期 黃仁勛稱人工智能觸及“臨界點(diǎn)”

　　來源：華爾街見聞 葛佳明

　　英偉達(dá)用實(shí)力打臉“懷疑論”，完全掌握芯片定價(jià)權(quán)，毛利率遠(yuǎn)高于AMD（40%）和英特爾（46%）。

　　英偉達(dá)再次交出驚艷成績(jī)單， AI行業(yè)強(qiáng)勢(shì)的需求幫助英偉達(dá)頂住了增長(zhǎng)壓力，數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比暴增409%，凈利潤(rùn)同比大漲769%，有分析認(rèn)為，真正奠定英偉達(dá)王者地位的還得是其遠(yuǎn)高同行的毛利率。

　　英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季GAAP毛利率高達(dá)76%，高于去年同期的66%。英偉達(dá)對(duì)下季度毛利率給出了76.3%的指引，也超市場(chǎng)預(yù)期（75.1%），將再次創(chuàng)下公司歷史新高。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在半導(dǎo)體行業(yè)中，英偉達(dá)的毛利率可以排到第二，僅次于Arm的93%，需要注意的是，Arm之所以毛利率高達(dá)93%，因其僅授權(quán)芯片設(shè)計(jì)，不直接銷售自己的芯片。英偉達(dá)則會(huì)在庫存和供應(yīng)鏈分銷等方面產(chǎn)生費(fèi)用，因此毛利率稍低。

　　而與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD（毛利率為40%）和英特爾（毛利率為46%）相比，英偉達(dá)的毛利率可謂一騎絕塵，分析師認(rèn)為，英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品的復(fù)雜性使其可替代性極低，且需求強(qiáng)勁，因此定價(jià)權(quán)完全掌握在英偉達(dá)手上。

　　正如英偉達(dá)CEO黃仁勛在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上所說，人們認(rèn)為英偉達(dá)GPU只是一塊芯片，但其Hopper GPU有35000個(gè)零件，重達(dá)70磅（約合31.7515公斤）：

我們制作的這些東西確實(shí)很復(fù)雜，人們有充分的理由稱其為人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)。

　　英偉達(dá)指出，由于過去幾個(gè)月零部件供應(yīng)鏈改善，上一季度（2024財(cái)年Q4財(cái)季）和當(dāng)前季度（2025財(cái)年Q1財(cái)季）的利潤(rùn)率可能達(dá)到峰值，首席財(cái)務(wù)官Colette Kress表示，預(yù)計(jì)今年毛利率將在70%左右，回到之前的水平。

　　媒體分析指出，即使英偉達(dá)的利潤(rùn)率比現(xiàn)在有所下降，但仍高于幾乎所有競(jìng)爭(zhēng)者，技術(shù)護(hù)城河有望助力英偉達(dá)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。

　　英偉達(dá)用實(shí)力打臉“懷疑論”

　　在英偉達(dá)財(cái)報(bào)公布前夕，華爾街一直憂心忡忡，擔(dān)心英偉達(dá)會(huì)出現(xiàn)需求放緩的跡象，但財(cái)報(bào)會(huì)中，英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯則表示，當(dāng)前GPU的供應(yīng)正在改善，需求強(qiáng)勁。他預(yù)計(jì)，公司下一代產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將遠(yuǎn)超過供給水平，因?yàn)椤皹?gòu)建和部署AI解決方案已經(jīng)觸及幾乎每一個(gè)行業(yè)。”

　　因此媒體分析認(rèn)為，盡管英偉達(dá)現(xiàn)在面臨著來自AMD和英特爾等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，但英偉達(dá)從來沒有通過降價(jià)促銷，而穩(wěn)健的毛利率數(shù)據(jù)也將進(jìn)一步鞏固英偉達(dá)在AI領(lǐng)域的地位，打消投資者對(duì)其未來前景的懷疑。

　　媒體報(bào)道稱，英偉達(dá)強(qiáng)勁的盈利能力也緩解了市場(chǎng)對(duì)于公司估值過高的擔(dān)憂，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)英偉達(dá)的股價(jià)在上周位于歷史高點(diǎn)時(shí)，其遠(yuǎn)期市盈率為34倍，這個(gè)數(shù)值實(shí)際上比英偉達(dá)過去三年的平均市盈率低18%，而最近英偉達(dá)股價(jià)的下挫，使其市盈率進(jìn)一步下降，估值低于費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)中近一半的股票。

　　Rosenblatt Securities 分析師Hans Mosesmann） 一份研究報(bào)告中寫道：“盡管人們對(duì)英偉達(dá)的高估值感到擔(dān)憂，但英偉達(dá)十年來富有遠(yuǎn)見的投資已讓其成為AI發(fā)展中至關(guān)重要的一環(huán)，使其在同類中脫穎而出。”

　　按照英偉達(dá)此前公布的信息，下一代旗艦產(chǎn)品 B100，也將在未來數(shù)月內(nèi)發(fā)布，發(fā)布時(shí)間很可能是將于 3 月 18 日在加州舉行的英偉達(dá) GTC 2024 開發(fā)者大會(huì)。

　　摩根士丹利認(rèn)為，B100對(duì)英偉達(dá)保持盈利能力至關(guān)重要，如果B100如計(jì)劃發(fā)行，進(jìn)一步捍衛(wèi)英偉達(dá)在AI硬件領(lǐng)域的霸主地位，也進(jìn)一步給市場(chǎng)參與者期待。 

　　與此同時(shí)，英偉達(dá)或許還將推出一款名為Blackwell的新型GPU架構(gòu)顯卡，分析師直言，AI盛宴還將繼續(xù)，英偉達(dá)的“算力大戰(zhàn)”的真正對(duì)手只有自己。

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責(zé)任編輯：郭明煜