專題：重大變化！美聯儲聲明顯示加息周期已結束 尚未準備開始降息

　　北京時間周四凌晨，美聯儲連續第四次會議維持利率不變，暗示對降息持開放態度，但不一定馬上采取行動。最新利率聲明中剔除了關于可能加息的語句，對未來的政策路徑做出了更加中性的評估。

　　利率決議

　　聯邦公開市場委員會（FOMC）周三表示，“委員會判斷實現就業和通脹目標的風險正在朝著更平衡的方向發展，在考慮對聯邦基金利率目標區間進行任何調整時，委員會將仔細評估即將公布的數據、不斷變化的前景以及風險平衡情況。”

　　但有一個跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進一步確信通脹率可持續的邁向2%目標前，我們不認為降低利率目標區間是合適的。”

　　聯邦公開市場委員會（FOMC）表示，“委員會判斷實現就業和通脹目標的風險正在朝著更平衡的方向發展，在考慮對聯邦基金利率目標區間進行任何調整時，委員會將仔細評估即將公布的數據、不斷變化的前景以及風險平衡情況。”

　　但有一個跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進一步確信通脹率可持續的邁向2%目標前，我們不認為降低利率目標區間是合適的。”

　　美聯儲將聯邦基金目標利率區間維持在5.25%-5.5%不變。美聯儲重申，每月將最多縮表950億美元。

　　利率聲明中決策者微調了對經濟活動的表述。在第四季度美國經濟增長超預期后，FOMC將經濟活動描述為“擴張速度穩健”。

　　自去年3月以來聲明中一直提到銀行體系穩固且具有韌性，并警告信用環境收緊可能令經濟活動承壓，這些語句在最新聲明中被刪除了。

　　在今年第一次利率會議上，美聯儲重申了長期目標和貨幣政策策略，包括對2%平均通脹目標的承諾。

　　刪除了“可能進一步收緊政策”措辭

　　美聯儲政策聲明稱，不會在通脹接近2%的信心增強之前降息，如果維持物價穩定和實現充分就業的目標面臨風險，準備調整政策。

　　美聯儲刪除了“可能進一步收緊政策”的措辭；實現就業和通脹目標的風險正在變得更平衡；將按同樣的幅度繼續削減所持美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。

　　投票成員變動

　　里士滿聯儲行長Thomas I． Barkin、亞特蘭大聯儲行長Raphael W． Bostic、舊金山聯儲行長Mary C． Daly、克利夫蘭聯儲行長Loretta J． Mester今年有投票權

　　芝加哥聯儲行長Austan D． Goolsbee、費城聯儲行長Patrick Harker、明尼阿波利斯聯儲行長Neel Kashkari、達拉斯聯儲行長Lorie K． Logan今年不再擁有投票權

　　議息聲明對比：政策聲明大幅度調整 暗示不急于降息

　　美聯儲連續第四次維持利率不變，決策層會后發表的聲明措辭多處出現變動。委員會在聲明中刪除了有關進一步收緊政策的表述，鮑威爾也在隨后的記者會上表示政策利率可能處于周期峰值，但與此同時，政策聲明也暗示降息不急于一時。

　　主席鮑威爾在記者會上的幾點表達值得關注：

　　認為政策利率可能處于周期峰值

　　今年某個時候放松政策將是合適的，但準備好在適當的情況下在更長時間內維持利率不變

　　認為美聯儲不太可能在3月份降息

　　計劃3月份開始深入討論資產負債表問題

　　下文比較1月31日與去年12月13日聲明的異同。

　　不同點

　　經濟活動

　　1月31日：經濟活動一直在穩步擴張

　　12月13日：經濟活動增長從第三季度的強勁步伐放緩

　　風險形勢

　　1月31日：委員會認為，實現其就業和通脹目標所面臨的風險正趨向于更佳平衡。經濟前景不確定

　　12月13日：美國的銀行體系穩固且具有韌性。居民和企業的金融和信用環境收緊可能令經濟活動、招聘和通脹承壓。這些效應的程度依然無法確定

　　政策方向及考量因素

　　1月31日：在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行任何調整時，委員會將仔細評估后續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。委員會預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間

　　12月13日：委員會將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定任何額外的政策緊縮到何種程度合適、假以時日能讓通脹率回到2%時，委員會將考慮貨幣政策的累計緊縮、貨幣政策在影響經濟活動和通脹上的滯后性，以及經濟和金融狀況的發展

　　相同點

　　高度關注通脹風險

　　通脹過去一年放緩但仍然高企

　　繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券

　　如出現可能阻礙實現委員會目標的風險，將準備酌情調整貨幣政策立場

　　委員一致投票贊成貨幣政策行動

　　鮑威爾：美聯儲不太可能在3月份降息

　　美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，決策者不太可能決定在3月份降息。“我想告訴你，我認為，到3月開會時，委員會不太可能達到確認3月為實施時點的信心水平，但這仍有待觀察，”鮑威爾周三在聯邦公開市場委員會會議后舉行的新聞發布會上表示，“這可能不是最有可能發生的情況，即我們所說的基本情形。”

　　以下為鮑威爾講話要點：

　　鮑威爾開場演講：政策利率已見頂 今年適合開始降息

　　在提前準備好的講稿中，鮑威爾主要念叨了一些場面話，例如：隨著勞動力市場開始緩解，美聯儲的就業和通脹目標正處于更好的平衡狀態；去年下半年通脹數據走低是受歡迎的，但我們需要看到持續下去的證據，以增強信心，確保通脹可持續地下降到我們的目標水平。經濟前景存在不確定性，我們對通脹風險保持高度關注。若合適，我們準備繼續保持當前的聯邦基金利率目標范圍，并持續更長時間。

　　鮑威爾表示，“我們認為，在這輪緊縮周期中，我們的政策利率可能已達到頂峰，如果經濟大體按預期發展，那么今年某個時候開始放松政策限制可能是合適的。”

　　Q&A環節：3月降息不太可能

　　很顯然，美聯儲的決議和鮑威爾四平八穩的講稿根本無法解答市場的疑問。而在現場記者們的連番追問下，鮑威爾最終講出了令市場心碎的那句話。

　　美聯儲一直在說降息需要信心，信心從何而來？

　　鮑威爾：雖然對通貨膨脹率降至2%以下的趨勢持有信心，但美聯儲期望這種信心能進一步增強，增強信心的關鍵在于觀察到更多符合當前趨勢的良好數據。盡管過去六個月的通脹數據良好，但關鍵問題在于這些數據是否真實反映了通脹率持續穩定下降至2%的趨勢。

　　在通脹失控的風險得到控制后，還有必要維持5%這么高的利率么？

　　面對“新美聯儲通訊社”尼克·蒂莫勞斯的提問，鮑威爾表示，大多數委員都同意適當降息，但現在FOMC需要確定一個具體的位置，在這個位置上對通脹能持續回歸至2%感到自信，然后才會開始降息。即便大家都認為今年可能會有三次降息，但真正開始前仍需要有這樣一個確認的過程。

　　鮑威爾也強調，FOMC知道他們面臨的風險不僅包括降息太早，還有降息太晚。因此幾乎所有委員都支持今年降息，但降息的具體時間將與委員會對通脹持續回歸至2%有信心的時點緊密相關。

　　在后面的問答中，鮑威爾也提到，如果就業市場意外走軟，那么美聯儲也會更早降息；但如果通脹更頑固或走高，那么動手的時間點也會晚一些。

　　實現軟著陸？

　　在回答“是否有信心宣布美國經濟實現軟著陸”時，鮑威爾明確表示拒絕并解釋稱，當前階段，盡管取得了一些進展，但尚未實現通脹目標。雖然對所取得的進展感到鼓舞，但并未到宣布取得最終勝利的時刻，在控制通脹方面仍有很長的路要走。

　　通脹的真正風險

　　鮑威爾表示，存在通脹加速的風險，但更大的風險在于通脹率可能穩定在一個顯著高于2%的水平，后者被認為更有可能發生。因此，保持政策選擇的開放性和不急于行動的態度是應對這種不確定性的方式。

　　三月降息？不太可能

　　在發布會開了半個小時后，鮑威爾在回答降息是否就在轉角處的問題時，重復了一遍利率決議中有關耐心等待降息的措辭后突然表示：“基于今天的會議，我會告訴你，我不認為委員會能夠在3月開會時獲得足夠的信心，來確認3月就開始降息，或者說類似于開啟降息周期這類事情。”

　　如何看待國會議員要求盡快降息

　　鮑威爾回應稱，國會交給美聯儲的主要職責是實現價格穩定和最大化就業，其中價格穩定對于社會尤為重要。通脹對收入較低和生活在邊緣的人群影響最大，因為他們對生活必需品價格上漲最為敏感。現在整個社會都要求美聯儲把通脹壓下來，我們手里的工具就是政策利率。這是我們對這個問題的想法。

　　3月份將深入討論放慢縮表

　　鮑威爾稱，決策者計劃在3月份開會時開始深入討論放慢或最終停止縮減資產負債表。

　　在過去一年半的時間里，美聯儲每月允許最高達600億美元美國國債和最多350億美元的機構債因到期而流出資產負債表。但是，市場中正越來越多討論美聯儲是否錯誤判斷了可以多大程度上收縮資產負債表而又不造成金融體系準備金短缺。

　　市場反應

　　美國股市周三創出今年最大跌幅，也創出去年3月份以來最糟糕的美聯儲決策日表現，之前杰羅姆·鮑威爾表示美聯儲希望保持其選擇余地而不是匆忙降息。

　　鮑威爾在1月政策會議后的新聞發布會上表示，他認為美聯儲不太可能在3月降息。另一個說明美聯儲不急于降息的跡象是，政策聲明稱，“委員會預計，在對通脹率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間”。

　　“如果股市多頭之前預計美聯儲會在3月降息，那么鮑威爾似乎已經關上了這扇門，” 道明證券策略師Oscar Munoz說。

　　標普500指數下跌1.6%。一直以來驅動市場上漲的大型科技股領跌。微軟公司和Alphabet Inc．大幅走低，因其讓押注人工智能熱潮將很快推動業績增長的投資者感到失望。市場收盤后，高通公司發布的收入預測與分析師預期相符。美國國債得到買盤支撐，紐約社區銀行意外虧損引發了對地區銀行的新擔憂。

　　標普500指數下跌1.6%，報4845.65點。道瓊斯工業平均指數下跌0.8%，報38150.3點。納斯達克綜合指數下跌2.2%，報15164.01點。納斯達克100指數下跌1.9%，報17137.24點。

　　盡管周三下跌，但標普500指數仍實現了連續第三個月上漲。華爾街諺語稱，1月如何，一年就如何。這個所謂的1月晴雨表是指如果股市在1月上漲，那么全年也會上漲，反之亦然。根據Stock Trader’s Almanac的統計，自1938年以來，1月晴雨表有大約74%的時間是應驗的。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王永生