全球最大的對沖基金橋水投資公司（Bridgewater）創(chuàng)始人Ray Dalio日前在格林威治經(jīng)濟(jì)論壇（Greenwich Economic Forum）上表示，美國利率上升將引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

　　Dalio稱，股市的主要痛苦來源（即國債收益率的飆升），在好轉(zhuǎn)之前，將變得更糟。他指的是10年期美國國債收益率，目前已經(jīng)處于4.75%左右，為2007年以來的最高水平。但Dalio認(rèn)為，這一收益率將升至5%，甚至更高。

　　美國國債收益率飆升一直是股市的一大不利因素。如今，隨著回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的提高，股市對投資者的吸引力已經(jīng)大打折扣。他們的想法是：如果能獲得大約5%的零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)（國債），為什么還要在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上下賭注呢？

　　那么國債收益率達(dá)到多高才能實(shí)現(xiàn)平衡呢？這是一個(gè)微妙的問題，也是Dalio在格林威治經(jīng)濟(jì)論壇上試圖要傳達(dá)的主要觀點(diǎn)。Dalio說：“5%似乎比較合適。當(dāng)然，目前還沒有一個(gè)確切的數(shù)字。但在這個(gè)區(qū)間范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)似乎是適當(dāng)?shù)摹！?/p>

　　Dalio還稱，與股票相比，投資者更傾向于無風(fēng)險(xiǎn)的國債。收益率越有吸引力，他們就越不愿意從股票中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，國債的高收益率對經(jīng)濟(jì)增長來說是個(gè)壞消息。

　　持這種觀點(diǎn)的一個(gè)原因是，Dalio認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)2%的可持續(xù)通脹目標(biāo)仍然太低。他認(rèn)為，3%至3.5%的的通脹率目標(biāo)更合適。如果要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要更長時(shí)間內(nèi)更高的利率前景，但這會(huì)嚇跑股票投資者。

　　還有另外一個(gè)挑戰(zhàn)：美國債券的需求將受到影響，因?yàn)橘I家開始關(guān)注它們的吸引力了。鑒于政府需要出售大量的債務(wù)，再加上通脹，債券的買家就不太愿意購買這些債券了。而新冠肺炎疫情又加速了這一進(jìn)程。

　　Dalio說：“債券的買家已經(jīng)遭受重創(chuàng)。環(huán)顧全球，那些債券的買家是誰？他們有多少債券？他們的損失有多大？他們是銀行，他們是央行。央行損失了太多錢。”

　　Dalio還稱，在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，任何適當(dāng)?shù)亩嘣顿Y組合都應(yīng)該包括對外幣及其資產(chǎn)的敞口。它們應(yīng)該來自財(cái)政狀況良好、在國內(nèi)或國際層面上沒有地緣政治沖突的國家。

　　AI的超級影響

　　至于人工智能，Dalio認(rèn)為，這將帶來“超級巨大”的影響，盡管他對投機(jī)性泡沫的出現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。他說：“有人在開發(fā)，也有人在用。我認(rèn)為，許多正在開發(fā)和發(fā)明的人，都處于泡沫之中。我的意思是，技術(shù)開發(fā)非常昂貴，他們自己也會(huì)被其他人顛覆。”

　　但從另一方面講，使用這項(xiàng)技術(shù)獲得競爭優(yōu)勢的公司，將會(huì)做得很好。高盛最近在一份報(bào)告中列出了50只股票，將受益于人工資能的發(fā)展。

　　Dalio還指出，人工智能也可能對生產(chǎn)力產(chǎn)生極大的推動(dòng)作用，這取決于它的使用方式。例如，人工智能與機(jī)器人技術(shù)的結(jié)合可能會(huì)取代人類，這將給一些人帶來巨大的裨益，但對那些工作被取代的人來說可能是糟糕的。

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責(zé)任編輯：劉明亮