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有一項戰略曾幫助William Eigen在史上最嚴重的債券暴跌行情中如魚得水,他現在也在堅守這一戰略:將所管理的88億美元JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund中的大部分資金配置于現金。
該基金的數據顯示,截至8月底,63%的投資組合配置在類似現金的資產中,主要為商業票據。他表示,其余主要為短期、浮動利率的投資級債券,如果收益率攀升將可盈利,而過去數月收益率大幅走高。
今年截至周二,該基金上漲了4.1%,而同期美債市場整體下跌了2.7%。去年,Eigen取得了大約0.5%的回報率,而彭博的US Aggregate指數錄得創紀錄的13%的跌幅。他的優勢在于基金的投資對象從現金到垃圾債,基本沒有限制。這與許多債券基金不盡相同,它們偏離基準的程度受到限制。
Eigen根據自己在羅得島擁有的一家體育設施業務的蓬勃發展得出了對于經濟的看法,認為債券投資者將會面臨更多的沖擊。在他看來,美聯儲可能會至少再加息一次,并維持利率不變長達18個月,以放慢經濟、遏制通脹。
他因而認為,10年期美債收益率有可能觸及6%,即2000年以來未見的水平。該收益率周三觸及近4.9%的16年高點。
他表示,債券多頭沒有意識到的是,經濟比他們認為的要更加強勁,也能比他們認為的更好地應對利率的上升。
措手不及
在Eigen看來,他的競爭對手已經過于習慣過去四十年利率下跌的情景,難以適應熊市的現實,因而變得措手不及。
“每過去一周,沒有出現經濟衰退,對于固定收益投資者來說都是相當糟糕的消息,”他說道。
他基本上采用了孤注一擲的策略。盡管基金經理往往不會將客戶的資金配置到現金中,但這卻是他所奉行的策略。
信貸市場價格高時,他選擇現金。當形勢惡化時,他可以投入垃圾債,利用市場的恐慌情緒。例如2015年,他在油價大跌時買入高收益債券,最終隨著市場的反彈而得到了回報。自從2008年創立以來,該基金年回報率為4%,而整體債券市場回報率約為2.5%。
責任編輯:王許寧
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