美國“軟著陸”直面三重威脅

　　來源：華爾街見聞　葛佳明

　　當汽車工人大罷工、政府停擺以及恢復學生貸款支付這三件事情接連發生，可能“摧毀”美國經濟軟著陸的前景，第三季度和第四季度GDP增長將大幅放緩。

　　隔夜美聯儲如期暫停加息，美聯儲主席鮑威爾指出，美國經濟比預期強勁，軟著陸是美聯儲首要目標，但非基本預期。

　　9月21日，媒體分析指出，當汽車工人大罷工、政府停擺以及學生貸款恢復還貸這三件事情匯集到一個時間點，這可能“摧毀”美國經濟軟著陸的前景，第三季度和第四季度GDP增長將大幅放緩。

　　高盛首席經濟學家Jan Hatzius領導的團隊在報告中指出，因上述三件事，美國“第三季度和第四季度GDP增長將大幅放緩”，預計GDP增速將從三季度的3.1%降至四季度的1.3%：

恢復學生貸款支付，這將使季度年化GDP增長減少（至少）0.5%（甚至可能更多）。

聯邦政府關門將使季度年化增長率每持續一周減少約0.2%。

持續的美國汽車工人聯合會（UAW）罷工導致汽車產量減少，每持續一周，季度年化增長率就會減少0.05%-0.10%。

　　美國政府“關門”危機影響有多大？

　　本次財政年度將于9月30日結束，如果屆時所有12項撥款法案或臨時撥款協議都沒有通過，那么美國政府將面臨停擺。美銀認為本次關門概率約50%。高盛認為，美國政府停擺幾乎板上釘釘。

　　可以預見到的是，若政府停擺，將對美國經濟和市場帶來一定沖擊。

　　高盛指出政府全面停擺每持續一周，經濟增長將直接下降約0.15個百分點，但對金融市場影響有限，且并不像美國政府債務違約那樣令人擔憂。

　　美銀和摩根大通均指出，政府關門的經濟增長影響是適度的，約為每周0.1個百分點的GDP增長率，政府在商品和服務方面的支出減少也會產生次要影響。

　　美國汽車業大罷工僵局持續

　　9月20日周三，近1.3萬名通用汽車、福特和Stellantis工人在溫茨維爾、托萊多和韋恩工廠舉行罷工。 UAW 主席Shawn Fain表示，除非談判取得“重大進展”，否則工會將在周五宣布更多罷工。

　　S&P Global Mobility數據顯示，截至本周五UAW罷工將滿一周，這導致車企每天產量減少了約3200輛。

　　根據RSM首席經濟學家Joe Brusuelas的估計，如果罷工范圍持續擴大，波及UAW15萬名成員，意味著美國近三分之一的汽車生產將被關閉，美國經濟每天面臨約5億美元的損失。考慮到整個經濟的連鎖效應，只要罷工持續下去，將會對GDP造成0.7個百分點的拖累

　　牛津經濟研究院表示，若這一情況發生，那么薪資增長將暫時出現負增長。由此造成的汽車經銷商短缺可能會推高新車價格，而根據CPI數據顯示，新車價格自 4 月份以來一直呈下降趨勢。

　　牛津經濟研究院首席美國分析師Michael Pearce表示，汽車供應鏈仍因疫情而陷入困境，在行業利潤創紀錄之際，工人們試圖收復因通脹而失去的工資購買力，預計談判將非常激烈：

“任何罷工影響都可能具有特別大的破壞性，”

　　關于軟著陸的爭論愈演愈烈

　　Hatzius認為盡管三件事情同時發生會拖累三季度和四季度GDP增速，但今年美國經濟仍可以避免衰退。

　　EY-Parthenon咨詢公司的首席經濟學家Gregory Daco計算，這三件事將對第三和第四季度GDP造成0.8個百分點的拖累，考慮到已經承受壓力的服務和企業投資支出下降，增長可能會趨向0%

　　花旗銀行經濟學家Nathan Sheets領導的團隊研究了自 1965 年以來的經濟周期，發現要緩解高通脹和緊張的勞動力市場需要失業率顯著上升，不可避免地出現經濟衰退：

“我們的觀點是，我們認為，以往周期中出現的‘經濟引力’定律最終將重演。相比之下，‘軟著陸’的觀點需要一個令人信服的理由，說明為什么‘這次不同’。”

　　鮑威爾認為，經濟增長不是美聯儲的使命，問題將是，經濟增長是否真的對實現2%通脹的能力構成威脅。不過他也承認，調查顯示人們對美國經濟不滿意。他也意識到，當美聯儲提高利率時，靠借貸為生的人們感受會更強烈。

　　他認為，罷工、政府停擺、學生貸款償還的恢復以及長期利率上升均是風險。鮑威爾稱，政府停擺通常對宏觀經濟影響不大。FOMC不會對政府停擺發表評論，但政府停擺可能會令美聯儲所需的一些數據推遲，美聯儲必須處理這個問題。

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責任編輯：郭明煜