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特斯拉“財報日”來了！除了“價格戰”下的利潤率，市場還關注這些事
來源：華爾街見聞 常嘉帥
汽車毛利率前景、新車型Model 2和Cybertruck、AI新進展、特斯拉印度計劃、超級充電網絡．．．．．．市場關心的東西太多，這次二季報電話會，馬斯克可能會很忙。
大型銀行股為美股財報季開了一個好頭，投資者目光現在緊盯將在近期公布業績的大型科技股。
當地時間周三盤后，特斯拉將公布二季度業績。分析師預計，特斯拉營收有望增長44.5%，達到244.9億美元。
不過，歷經上半年兇猛的價格戰后，對特斯拉給予“買入”和“持有”評級分析師的平均目標價價差高達85美元，華爾街的多空分歧已達到創紀錄的程度。
除了幾乎板上釘釘的汽車毛利率下滑，市場也在關注cybertruck等特斯拉新車型，和特斯拉在印度等國的擴張計劃。
今年迄今，特斯拉的股價已上漲168%。過去四個季度中，每次特斯拉發布財報，公司股價平均上漲或下跌9%。
不出意外，本次財報發布，又會在市場上掀起一陣腥風血雨。
汽車毛利下滑？可能不是什么大問題
關于本季業績，最讓投資者擔心的一點是汽車毛利率。
持續的降價顯而易見拉動了銷售。第二季度，特斯拉全球產量和交付量分別達到創紀錄的479999輛和466140輛。環比增長10%，同比增長83%。
然而，這些降價和折扣可能會進一步侵蝕特斯拉的利潤率，特斯拉今年首季汽車毛利率為21.1%，華爾街預計本季將下滑至19%。
不過，部分分析師認為，毛利率下滑只是暫時的，且預計會在本季度迎來觸底回升。
Wedbush分析師Dan Ives在周一的報告中寫道：
“我們認為，特斯拉的汽車毛利率約為17.5%，二季度是特斯拉通用毛利率的低谷季度，未來幾個季度毛利率將回升，并在2024年回到20%的水平。”
深水資管執行合伙人Gene Munster對美媒CNBC表示，他預計二季度特斯拉的汽車毛利率可能只有17%-18%。
但他表示：
“我認為這最終不會成為股價的問題，CFO會告訴我們，預計今年下半年的毛利率將不斷提高。”
他預計，特斯拉的利潤率會在今年下半年，或者明年得到改善。
Munster對特斯拉的前景持積極態度，他認為，影響股價的長期因素不是汽車毛利率，而是特斯拉的市占率。重點在于，當電動汽車最終占到汽車銷量的100%時，特斯拉的市場份額能否達到 10-20%。
按照他的測算，如果特斯拉能在十年內獲得整個電動車市場10%的市場份額，那業務規模也將達到1.1萬億美元（今年的營收預計為1300億美元）。
此外，木頭姐等特斯拉長期多頭，也相信降價提振銷量，能夠為特斯拉的自動駕駛技術收集更多數據，此刻犧牲的利潤可以在未來得到回報。他們相信，特斯拉不僅僅是一家汽車制造商，也是一家人工智能公司。
馬斯克此前曾表示，他愿意在短期內犧牲特斯拉的利潤，以積極爭取市場份額，目的是在實現“完全自動駕駛”時賺更多的錢，并通過“無人駕駛出租車”（robotaxis）的運營賺取額外收入。
這一點似乎正逐漸得到市場的認可。
杰富瑞分析師Philippe Houchois近期發布報告指出，二季度將是特斯拉汽車毛利率的低谷，這是目前華爾街的共識。并且，目前來看，特斯拉的估值驅動因素似乎發生了轉變，市場似乎已開始相信特斯拉是一家人工智能公司，并預判到其自動駕駛技術的巨大營收潛力。
高盛和摩根士丹利也發布報告指，汽車毛利率觸底和AI技術優勢，是驅動特斯拉近期狂歡式上漲的主要因素。
不過，三家投行都認為，目前沒有必要根據這些因素對特斯拉股票進行重新評級。
新車型：市場需要更多細節
上周末，特斯拉宣布，歷經幾次跳票的第一輛Cybertruck終于在德州奧斯汀超級工廠下線。
受此消息刺激，公司股價周一小幅上漲。但許多市場參與者指責特斯拉在業績發布前公開這一消息，是赤裸裸的炒作。
這主要是因為，除了宣布生產出第一輛Cybertruck外，特斯拉沒有透露關于這臺電動皮卡或其生產計劃的其他任何細節。
這款棱角分明、外形充滿未來感、擁有不銹鋼車身的皮卡于2019年首次發布。當時，特斯拉預計Cybertruck將在2021年開始生產和交付。但隨后，特斯拉以零部件短缺為由，一再推遲Cybertruck的生產。
除了已經公開的外觀和內飾，外界對Cybertruck目前依然知之甚少。
5月份，馬斯克曾表示，一旦開始生產，Cybertruck的年產量可以達到25萬-50萬輛。
本次財報電話會上，預計分析師會關注Cybertruck定價、其他規格信息、何時開始首批交付以及何時開始量產等問題。
Cybertruck之外，市場關注的重點還有特斯拉未公布的廉價新車型Model 2。
本月上旬，據特斯拉墨西哥超級工廠所在地州長透露，特斯拉已經完成新車型Model 2的設計工作，它將成為全球“最好”、“最經濟實惠”的電動汽車：
“我們所掌握的信息是，現在他們已經進入了新車設計的最后階段，新車型，據我們所知，將是世界上最好、最經濟實惠的的電動汽車，這將是一個里程碑。”
在本月上旬傳出的特斯拉印度建廠消息，也透露了Model 2的定價。
據報道，特斯拉已開始與印度政府討論在印度建廠事宜。報道指，計劃中的特斯拉印度汽車工廠預計年產50萬輛電動車，且印度版特斯拉起售價或為200萬盧比（約17.46萬人民幣），考慮到特斯拉目前尚無這一價格帶的車型，這意味著特斯拉可能會在印度生產新平臺車型，這款車大概率就是Model 2，且其定價很可能在17萬人民幣左右。
特斯拉的海外擴張計劃、AI新進展和超級充電網絡
除了印度，近期也傳出特斯拉計劃在法國建廠的消息。此外，據本周報道，特斯拉也計劃擴建柏林工廠，預計該工廠的占地面積將至少擴大一倍。
特斯拉可能會在本次財報會上透露海外擴張的新進展。
另外一大重點是特斯拉的人工智能業務。
自從5月底英偉達發布超預期的一季度業績以來，特斯拉股價累計上漲近60%。盡管特斯拉并不像英偉達那樣，對整個AI行業擁有“賣鏟人”的強大影響力，但它使用AI來訓練其自動駕駛技術，數十萬特斯拉車主已經購買了特斯拉最貴的自動駕駛套件，所以，它也能受益于英偉達強勁業績帶來的樂觀情緒。
并且，特斯拉的還在起步階段的人形機器人業務，預計將成為AI技術最重要的落地場景之一，也有著極其誘人的想象空間。
此外，第二季度，特斯拉宣布與多家汽車制造商達成協議，向非特斯拉電動汽車開放特斯拉超級充電網絡。超充網絡同樣有望成為特斯拉營收的驅動因素。
整個一季度，特斯拉部署了3889兆瓦時的電池存儲，創下歷史紀錄，同比增長360%。隨著電動汽車滲透率的提高，具備先發優勢的充電網絡營建，預計也能夠創造源源不斷的營收增量。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
責任編輯：郭明煜
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