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　　文章來源：華爾街見聞

　　5月24日周三美股盤后，盡管美債違約在當(dāng)前仍是極小概率事件，但評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將“AAA”長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）列入負(fù)面觀察名單，這意味著美國評級可能會被下調(diào)。

　　惠譽(yù)表示，此舉反映出，盡管“X日”即將到來（即美國財政部在不產(chǎn)生新債務(wù)的情況下耗盡其現(xiàn)金頭寸和采取特別措施的能力），但兩黨斗爭的加劇正在阻礙達(dá)成提高或暫停債務(wù)上限的協(xié)議：

惠譽(yù)仍然期望在“X日”之前解決債務(wù)上限問題。然而，我們認(rèn)為，在“X日”之前，債務(wù)上限不會提高或暫停的風(fēng)險已經(jīng)上升，因此，美國政府可能開始無法支付部分債務(wù)。

債務(wù)上限問題上的邊緣政策、美國當(dāng)局未能有效應(yīng)對中期財政挑戰(zhàn)（這將導(dǎo)致預(yù)算赤字上升）以及債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，都預(yù)示著美國信譽(yù)面臨下行風(fēng)險。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，如果未能在“X日”之前就提高或暫停債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，將是一個負(fù)面信號，表明美國的整體治理和及時履行債務(wù)的意愿不太可能符合“AAA”評級。將債務(wù)證券優(yōu)先于“X日”之后的其他到期付款，將避免違約。同樣，通過非常規(guī)手段避免違約，如鑄造1萬億美元的硬幣或援引第14修正案，不太可能符合“AAA”評級，還可能面臨法律挑戰(zhàn)。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，未能及時足額支付債務(wù)證券的可能性小于達(dá)到“X日”的可能性，而且是一個非常低的概率事件：

根據(jù)惠譽(yù)的主權(quán)評級標(biāo)準(zhǔn)，這樣的失敗將是債務(wù)違約，并將導(dǎo)致我們將美國主權(quán)IDR下調(diào)至“限制性違約”（RD）。受影響的債務(wù)證券評級將被下調(diào)至“D”級。此外，在接下來的30天內(nèi)到期的其他低利率債券可能被降級為“CCC”，而在接下來的30天內(nèi)到期的ST國庫券可能被降級為“C”。

　　消息公布后，美元兌日元短線下挫50點(diǎn)，道指期貨下跌0.3%，標(biāo)普500股指期貨漲幅收窄至0.3%，納斯達(dá)克100股指期貨漲幅收窄至不足1.2%。美債期貨價格盤后也進(jìn)一步下跌。

　　美國最近的一次違約危機(jī)發(fā)生在2011年，時任美國總統(tǒng)奧巴馬和眾議院共和黨人在最后一刻通過提高債務(wù)上限和削減赤字的法案，勉強(qiáng)避免了一場災(zāi)難，但由此產(chǎn)生的緊張局勢引發(fā)全球資本市場劇烈波動，導(dǎo)致評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級，前景展望列為負(fù)面。

　　評級機(jī)構(gòu)為美國違約“未雨綢繆”

　　前幾天，惠譽(yù)在一份報告中表示：

美元的全球儲備貨幣地位以及美債的龐大市場規(guī)模，令聯(lián)邦政府幾乎可以無條件地、暢通無阻地憑借美元獲得信貸。然而，由于缺乏中期財政框架和完善的預(yù)算管理制度，該國未能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)沖擊和其他財政措施導(dǎo)致的連續(xù)債務(wù)增長。

　　惠譽(yù)當(dāng)時預(yù)計，由于政治兩極分化，未來幾年，兩黨圍繞債務(wù)上限將展開更多對抗，美國一再接近違約，可能會動搖人們對其還款能力、抵御政治失調(diào)的信心，并可能影響惠譽(yù)評級對美國主權(quán)信用狀況的看法。

　　穆迪投資者服務(wù)公司則認(rèn)為：

我們的基本假設(shè)是，盡管美國政治環(huán)境動蕩，立法者最終將在‘X日’來臨之前提高債務(wù)上限或設(shè)定時限暫停債務(wù)上限生效，不過，事件的不確定性本身正在積聚信用風(fēng)險。

我們會將美國未能履行利息支付歸為違約事件，這將導(dǎo)致美國主權(quán)評級遭到下調(diào)，包括金融機(jī)構(gòu)、非金融公司、非營利組織等美國債務(wù)發(fā)行人也將受到相應(yīng)影響。

　　市場開始定價美債違約

　　時間一天天逼近6月1日這個最早可能債務(wù)違約的日子，盡管美國兩黨都在釋放信號安撫市場，稱違約不會發(fā)生，但從ETF、美國國債到公司債，金融市場都在為可能發(fā)生的違約做出反應(yīng)。

　　高盛明星衍生品交易員Brian Garrett展示的以下圖表顯示，據(jù)新近數(shù)據(jù)，包括14種最常交易的ETF在內(nèi)，主要美股ETF的未平倉看跌期權(quán)合約合計達(dá)4100萬份。Garrett稱，看跌合約的未平倉量創(chuàng)歷史新高。