美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德承認(rèn)通脹有放緩跡象，認(rèn)為有顯著進(jìn)展，又稱通脹仍處高位，需要時(shí)間、需要決心讓它回到目標(biāo)2%，“我們決心堅(jiān)持到底”。她認(rèn)為，遏制通脹可能不會(huì)導(dǎo)致大量失業(yè)；俄烏沖突和疫情還可能造成通脹沖擊；通脹不會(huì)出現(xiàn)1970年代式的工資-價(jià)格螺旋上升；今年緊縮會(huì)更加拖累經(jīng)濟(jì)，因有滯后性，緊縮的時(shí)間和幅度并不確定。

　　來源：華爾街見聞

　　盡管承認(rèn)很多跡象顯示美國經(jīng)濟(jì)在降溫、通脹在放緩增長，美聯(lián)儲(chǔ)二把手、美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德仍重申貨幣緊縮的立場，但認(rèn)為，支持美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸“的跡象看來在增加，暗示可能成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。

　　美東時(shí)間1月19日周四在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院發(fā)表的講話中，布雷納德一開頭就明確表示，通脹仍處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決要讓通脹回落到聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)2%，而降至這一水平需要時(shí)間。她說：

“近幾個(gè)月，通脹已經(jīng)下滑，這對(duì)美國家庭、企業(yè)和消費(fèi)者都很重要。通脹處于高水平，將需要時(shí)間、需要決心讓它回到2%。我們決心堅(jiān)持到底。”

　　在演講稿的末尾，布雷納德強(qiáng)調(diào)通脹仍處高位，需要保持對(duì)經(jīng)濟(jì)有足夠限制性的高利率水平。她說：

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC“迅速將（貨幣）政策轉(zhuǎn)入限制性區(qū)域，而后在最近一次會(huì)議降低了上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間的速度。這會(huì)讓我們能在將政策利率更接近足夠嚴(yán)格限制性的水平時(shí)評(píng)估更多的數(shù)據(jù)，同時(shí)將我們雙重任務(wù)目標(biāo)（充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定）相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表縮減（縮表）仍在繼續(xù)。盡管近期有所放緩，通脹仍居高不下，政策需要在一段時(shí)間內(nèi)保持足夠的限制性，以確保通脹持續(xù)回到2%?！?/p>

　　被問及縮表的影響時(shí)，布雷納德估計(jì)，縮表可能相當(dāng)于加息50到75個(gè)基點(diǎn)。

　　布雷納德并未明確表示她青睞美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議加息多少基點(diǎn)，也未透露她預(yù)期今年的利率峰值達(dá)到什么水平。

　　有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos認(rèn)為，這次布雷納德沒有直接說她青睞下次加息多少基點(diǎn)，但也沒有給下次加息25基點(diǎn)的預(yù)期潑冷水。而且，布雷納德認(rèn)為，最近通脹放緩是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的重要進(jìn)展，這讓外界更加懷疑美聯(lián)儲(chǔ)到底需要加息到什么地步才確信足以戰(zhàn)勝高通脹。包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的聯(lián)儲(chǔ)官員之前暗示，宣告抗通脹勝利需要看到很多勞動(dòng)力市場放緩的跡象，而布雷納德的表態(tài)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能不需要那么多這種跡象。

　　同在周四，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯稱，她預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)一步加息，但可能幅度更加放緩。這要視未來的數(shù)據(jù)而定。她認(rèn)為，在暫停加息以前，需要讓利率略超過5%。

　　遏制通脹可能不會(huì)導(dǎo)致大量失業(yè) 俄烏沖突和疫情還可能造成通脹沖擊

　　本周四的演講中，布雷納德認(rèn)為，最近幾個(gè)月，通脹率已經(jīng)跌落此前非常高的水平，這種通脹減速增長體現(xiàn)了俄烏沖突相關(guān)的能源業(yè)沖擊、以及核心商品通脹的緩和。相比之前的大漲，能源與核心商品的通脹下行成為逆轉(zhuǎn)，并料將溫和增長。

　　同時(shí)布雷納德指出，新冠疫情和俄烏沖突相關(guān)的一系列需求和供應(yīng)沖擊導(dǎo)致商品與服務(wù)長時(shí)間高通脹，這種更長時(shí)間的高通脹可能讓通脹預(yù)期升高，從而令美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的難度明顯加大。因此，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，貨幣政策要捍衛(wèi)通脹預(yù)期、避免通脹預(yù)期失控就很重要。現(xiàn)在從市場指標(biāo)到基于調(diào)查的指標(biāo)都顯示，長期通脹預(yù)期控制得很好。未來一年的通脹指標(biāo)最近下滑，但仍處高位。

　　布雷納德提到，數(shù)據(jù)可能符合未來實(shí)現(xiàn)軟著陸的情形，也就是說，通脹下降不會(huì)導(dǎo)致失業(yè)大增。鑒于通脹不可能陷入工資-價(jià)格的循環(huán)上升，價(jià)格不會(huì)由此失控，她總結(jié)道：

“總需求持續(xù)放緩增長仍可能促進(jìn)勞動(dòng)力市場的供應(yīng)緊張持續(xù)緩和，并在不造成大量失業(yè)的情況下降低通脹。

　　不過，她警告，不確定性依然很高。俄烏沖突和新冠疫情未來可能帶來新的沖擊。歐洲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹前景已經(jīng)有所改善，而中國的防疫調(diào)整對(duì)全球需求和通脹的影響還不確定，特別是對(duì)大宗商品的影響。

　　通脹不會(huì)出現(xiàn)1970年代式的工資-價(jià)格螺旋上升

　　布雷納德承認(rèn)，最近的平均每周工作時(shí)長、臨時(shí)幫助服務(wù)業(yè)就業(yè)、月度薪資增長數(shù)據(jù)顯示，勞動(dòng)力需求有降溫的臨時(shí)跡象。同時(shí)認(rèn)為，勞動(dòng)力供應(yīng)可能看來仍受限制，但薪資看來并不會(huì)推動(dòng)通脹演變?yōu)?0世紀(jì)70年代的那種工資-價(jià)格螺旋上升。

　　布雷納德援引經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Autor 2022年12月的言論指出，在實(shí)際工資分配被大范圍壓縮的背景下，低收入勞動(dòng)者上漲的薪資都被中高收入勞動(dòng)者的實(shí)際下降抵消。她說，總體而言，過去兩年，勞動(dòng)收入所占的份額有所下降，看來已經(jīng)處于或低于新冠疫情前的水平，而企業(yè)的利潤在GDP中所占的份額仍接近二戰(zhàn)后的高位。

　　2023年緊縮會(huì)更加拖累經(jīng)濟(jì) 因有滯后性 緊縮的時(shí)間和幅度并不確定

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長，布雷納德提到，目前普遍的預(yù)期是，2022年和2023年，美國的增長都將低于潛在水平，這反映出，在全球大范圍緊縮的環(huán)境下，美國的財(cái)政和貨幣政策都顯著收緊。

　　其中，新冠疫情期間的財(cái)政刺激到期在2022年明顯拖累了美國的實(shí)際GDP增長，財(cái)政政策料將在未來幾年對(duì)經(jīng)濟(jì)做出適度貢獻(xiàn)，和長期平均水平一致。而“貨幣政策對(duì)美國（經(jīng)濟(jì)）增長與就業(yè)的拖累將在2023年增加”，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)2022年從寬松迅速轉(zhuǎn)向緊縮的影響滯后。

　　她指出，雖然金融環(huán)境能立即調(diào)整，反映貨幣政策的預(yù)期和實(shí)際變化，但產(chǎn)出、就業(yè)和通脹的全面調(diào)整會(huì)滯后?？紤]到貨幣政策立場轉(zhuǎn)變的速度和幅度，此前貨幣寬松的滯后影響可能抵消2022年期間緊縮的一些初步影響，而且，正在醞釀的累積緊縮政策可能未來才會(huì)全面影響需求、就業(yè)和通脹。也就是說，緊縮的時(shí)間和幅度存在不確定性。

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責(zé)任編輯：周唯