來源：華爾街見聞    曹澤熙

　　紀要稱，美聯(lián)儲官員繼續(xù)傾向于短期內實現(xiàn)加息至限制性的利率水平。許多與會者強調，在抑制通脹方面采取太少行動的成本超過了采取太多行動的成本。多名與會者指出，調整進一步收緊政策的步伐以減輕對經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大不利影響的風險非常重要。

　　10月12日周三公布的美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲傾向于短期內實現(xiàn)加息至（針對美國經(jīng)濟具有）限制性的利率水平。

　　紀要稱：

鑒于通脹基礎廣泛且不可接受的高水平、高于預期的通脹消息以及通脹前景的上行風險，與會者表示，短期內有意轉向限制性政策立場符合風險管理考慮。

與會者們認為，需要采取行動，以便維持限制性的政策。許多與會者表示，一旦政策達到足夠限制性的水平，在一段時間內維持該水平將是合適的。

　　幾名成員認為，需要校準美聯(lián)儲的緊縮行動，以緩和風險。官員們強調，哪怕美國失業(yè)率上升，也要維持（當前的加息/緊縮）貨幣政策路徑。官員們稱，將在某個時間點放慢加息步伐。

　　紀要顯示，幾位與會者表示，隨著政策進入限制性區(qū)間，風險將變得更加雙向：

許多與會者強調，在抑制通脹方面采取太少行動的成本超過了采取太多行動的成本。其中幾位與會者強調，歷史經(jīng)驗表明，過早結束旨在降低通脹的緊縮貨幣政策時期的危險。

　　美聯(lián)儲官員判斷，他們需要轉向并維持更嚴格的政策立場，以實現(xiàn)降低高企通脹的目標。許多與會者上調了他們對實現(xiàn)委員會目標所需的聯(lián)邦基金利率路徑的評估。

　　有分析認為，這暗示美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，而不會計較加息帶給美國經(jīng)濟的壓力。

　　美聯(lián)儲似乎意識到了激進加息帶來的風險

　　不過，似乎美聯(lián)儲官員們也意識到了美聯(lián)儲加息帶給全球的風險：

幾位與會者指出，特別是在當前高度不確定的全球經(jīng)濟和金融環(huán)境下，調整進一步收緊政策的步伐以減輕對經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大不利影響的風險非常重要。

　　與會者判斷，美聯(lián)儲加息的速度和幅度將繼續(xù)取決于即將到來的信息對經(jīng)濟活動和通脹前景的影響以及經(jīng)濟預期面臨的風險。

　　此外，美聯(lián)儲官員認為，美元走強在很大程度上反映了投資者對全球增長前景的擔憂加劇以及美國和日本之間的利差擴大。

　　為控制通脹，美聯(lián)儲愿容忍衰退

　　關于美國宏觀經(jīng)濟，大多數(shù)與會者表示，盡管一些對利率敏感的支出類別——例如住房和商業(yè)固定投資——已經(jīng)開始對金融狀況的收緊做出反應，但相當一部分經(jīng)濟活動尚未表現(xiàn)出太大的反應。 與會者指出，一段低于趨勢的實際GDP增長將有助于減輕通脹壓力，并為持續(xù)實現(xiàn)美聯(lián)儲最大就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標奠定基礎。

　　關于勞動力市場，紀要稱，勞動力市場將需要走弱以降低高通脹。失業(yè)率可能會有所上升，這在很大程度上反映了緊縮貨幣政策的影響。

　　此外，紀要稱，正如預期的那樣，美聯(lián)儲的凈收入在9月份轉為負值。

　　市場反應

　　美聯(lián)儲會議紀要公布后，美股震蕩，美債收益率持續(xù)走低，美元變動不大。交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在下個月再次加息75個基點。

　　分析：會議紀要仍然鷹派

　　PIMCO前CEO Mohamed El-Erian認為：

正如預期的那樣，關于通脹與增長、就業(yè)的關系，該文本有點鷹派；關于流動性狀況，也只是一筆帶過。

　　美國金融博客Zero Hedge認為：

值得注意的是，美聯(lián)儲這份紀要的措辭暗示了更多加息，直到通脹有信心回落至2%，鑒于官員們致力于降低通脹，他們在短期內推遲了調整政策的想法。

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責任編輯：李桐