全球金融市場并不平靜。

　　加息狂潮之下，全球金融市場遭遇巨變。其中，債券市場受到的沖擊尤為劇烈，追蹤政府債、公司債總回報的彭博全球綜合指數持續下跌，相比2021年的峰值，已累計下跌超20%，創出了自1990年創立以來的最大跌幅，已經進入熊市。華爾街機構認為，長達40年的全球債券大牛市正式宣告終結。

　　除了債券以外，其他金融資產也遭遇了拋售潮，據彭博市場指數顯示，今年8月全球主要金融資產全線下跌，跨資產投資者經歷了1981年以來最慘淡的一個月。面對這場風暴，著名價值投資大師、資管公司GMO聯合創始人兼首席策略師杰里米·格蘭瑟姆在最新的報告中警告稱，目前美股和其他資產的“超級泡沫”似乎正在進入破裂前的最后階段，一場史詩級的崩盤即將來臨。

　　關鍵時刻，美國最新的就業數據出爐。9月2日晚間，美國勞工部披露，美國8月非農就業人數增加31.5萬人，超出市場預計的30萬人，美國8月失業率錄得3.7%，時隔7個月首次上升，高于預期的3.5%。其中，非農就業人數已連續第5個月超過預期，一定程度上顯示出，美國經濟熱度仍舊偏高，因此華爾街擔憂，美聯儲加息的節奏或許不會停歇，9月的議息會議或將再度加息75個基點。當日美股收盤，三大指數再度集體下挫，納指大跌1.31%，已連續6個交易日下挫，是2019年8月初以來的首次。

　　40年牛市終結

　　以美聯儲為首的西方央行掀起的加息狂潮，在全球金融市場引發了一場超級風暴。

　　其中，全球債券市場首當其沖，追蹤政府債券、投資級公司債券總回報的彭博全球綜合指數（Bloomberg Global Aggregate Index）持續下跌，相比2021年的峰值，該指數的累計下跌幅度已超過20%，創出了自1990年創立以來的最大跌幅，已經進入熊市。

　　據彭博社報道，華爾街機構人士指出，長達40年的全球債券大牛市正式宣告終結。

　　在剛剛過去的8月，英國、德國的債券市場尤為慘烈。其中，對貨幣政策最敏感的英國、德國2年期國債收益率均創下了有記錄以來的最高單月增幅，國債價格持續大幅走低。

　　據歐洲最新披露的數據顯示，歐元區8月份通脹率升至9.1%，再度創下歷史新高，且高于市場預期。數據披露后，市場直接發出預警，歐洲央行將在9月再加息50個基點，進一步打壓了全球債券市場。

　　更為罕見的是，全球股票市場正在與債券市場一同下挫，MSCI全球股票指數累計下跌16%，而摩根士丹利資本國際公司的全球股票指數跌幅更大，這一局面，令全球跨資產配置的投資者處境變得極其艱難。

　　今年以來，作為美國投資界經典策略之一的60/40投資組合（即資金的60%投資于股市，40%投資于債券）累計下跌了15%，可能是2008年以來最嚴重的年度虧損。

　　站在當前時點，全球債券市場的危機或許仍未解除。首先是，美聯儲主席鮑威爾發出強烈警告，不會過早放松政策。當前美國市場預期，美聯儲將在9月議息會議上加息75個基點的幾率已升至70%。

　　中信證券明明團隊認為，短期而言，美國薪資與通脹螺旋上升風險較高，若非農就業數據、通脹數據進一步驗證該觀點，則存在美聯儲9月加息75個基點的可能性，十年期美債利率或因此進一步上升。

　　與此同時，歐洲、韓國和新西蘭的其他央行行長均警告稱，利率將繼續穩步上升。

　　除了加息，位于東京的資產管理公司One Co．的首席經濟學家Kozo Koide警告稱，美聯儲正在加速縮減資產負債表，這也會給債券價格增加更多下行壓力。

　　美股的崩盤警告

　　剛剛過去的8月，全球金融市場都遭遇了拋售潮。據彭博市場指數顯示，今年8月全球主要金融資產全線下跌，跨資產投資者經歷了1981年以來最慘淡的一個月。

　　面對這一場風暴，著名價值投資大師、資管公司GMO聯合創始人兼首席策略師杰里米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）在最新的報告中警告稱，目前美股和其他資產的“超級泡沫”似乎正在進入破裂前的最后階段，一場史詩級的崩盤即將來臨。

　　Grantham認為，美股的夏季反彈符合“超級泡沫”中熊市反彈的階段，而下一步將迎來泡沫的徹底破滅。

　　這篇報告發出后，便在華爾街引發熱議，因為Grantham是華爾街知名金融市場泡沫研究專家，其曾成功預言了日本1989年股市崩盤、2000年網絡股泡沫崩盤與2008年次貸危機。

　　事實上，自美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上放出“最強鷹”言論后，美股便持續下挫，標普500指數再度跌破4000點重要關口，今年迄今跌幅已超17.6%；納斯達克指數更是2019年8月以來最慘走勢，連續6個交易日下挫，年內跌幅已達26.7%。

　　Grantham在報告中進一步警告稱，當前的“超級泡沫”的特征是多種資產大類同時存在的危機，債市、房市和股市皆被嚴重高估，正迅速失去上漲動能，大宗商品沖擊持續存在，美聯儲“鷹”聲四起。每一個周期都是不同和獨特的——但每一個歷史類似現象都表明了，最糟糕的時刻尚未到來。

　　Grantham認為，當前美國經濟基本面開始以令人驚訝的速度急劇惡化，俄烏沖突、糧食和能源危機、創紀錄的財政緊縮等多種利空因素并存，美股前景比上半年更為嚴峻。從長期來看，廣泛而持久的糧食和資源短缺帶來威脅，而氣候破壞加快更是令其雪上加霜。

　　與此同時，華爾街策略分析師、摩根士丹利的Michael Wilson也發出警告稱，投資者要做好最壞的準備，因為美股仍然沒有觸底。如果在美國經濟軟著陸或者增長衰退的情形下，標普500指數的低點將為3400點，潛在下跌空間達14%，將再度創出新低。

　　Wilson表示，美股悲觀預期的主要原因是，美股上市公司的營業利潤率的趨勢比預期的要差，市場觸底可能發生在今年9月至12月之間。

　　美國太平洋資管（Pimco）多資產策略投資組合經理Erin Browne也認為，從現在到2023年上半年，隨著美聯儲加息和消費者支出疲軟擠壓企業利潤，美國股市將面臨艱難時期。

　　一則關鍵數據出爐

　　北京時間9月2日晚間，美國勞工部公布的8月非農就業數據顯示，當月美國非農就業人數增加31.5萬人，創2021年4月以來最小增幅，但仍超出市場預計的30萬人；美國8月失業率時隔7個月首次上升，錄得3.7%，高于預期的3.5%；勞動參與率為62.4%，高于市場預期的62.2%，前值為62.1%。

　　其中，非農就業新增人數已經是連續第5個月超過預期，在一定程度上顯示出，美國經濟的熱度仍超預期，因此華爾街擔憂，美聯儲加息的節奏或許不會停歇。

　　另外，美國勞工統計局表示，8月顯著的就業人數增長主要在專業和商業服務、醫療保健和零售貿易，分別新增就業6.8萬人、4.8萬人、4.4萬人。與此同時，8月制造業新增就業2.2萬人；金融業新增就業1.7萬人；批發貿易新增就業1.5萬人，回到了疫情前的水平。

　　需要指出的是，剛剛披露的這份非農就業報告是，美聯儲9月決議前的最后一份美國就業數據，因此華爾街對這一報告的重視程度遠超尋常。在非農就業報告公布前夕，美股市場接連遭遇重挫，納指更是連跌5日。

　　在這份關鍵數據公布后，盡管市場對美聯儲加息的押注有所降低，美聯儲掉期顯示，市場定價美聯儲終端利率降至3.91%。但美聯儲9月加息75個基點的幾率仍接近50%。當日美股收盤，三大指數再度集體下挫，納指大跌1.31%，已連續6個交易日下挫，是2019年8月初以來的首次。

　　很顯然，這份“喜憂參半”的非農就業數據，無法動搖美聯儲繼續加息的決心。當前，聯邦基金期貨交易員仍然預期，市場需求對于美聯儲而言似乎仍然強勁，美聯儲于9月加息75個基點的概率仍然較高。

　　畢馬威、美國銀行均認為，盡管到目前為止，美國就業市場仍然保持著強勁趨勢，但隨著美聯儲收緊政策對勞動力市場造成影響，就業市場可能正處于降溫的拐點，月度新增就業數據將在明年初開始出現負值。

　　責編：戰術恒

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責任編輯：李桐