當地時間8月24日，老虎基金（Tiger Management）創始人朱利安·羅伯特森（Julian Robertson）因心臟問題在曼哈頓的家中去世，享年90歲。彭博社數據顯示，這位華爾街傳奇基金經理的凈資產估計為40億美元。

　　羅伯特森在1980年創立了老虎基金（Tiger Management），創立資本為800萬美元，其中200萬美元是自有資金。到了1998年，他管理的資產規模已經高達220億美元。2000年，由于在互聯網泡沫時期堅持投資航空公司等價值股，創立20年且年回報率高達26%的老虎基金遭遇嚴重虧損，在投資者大量撤資的背景下羅伯特森宣布清盤。

　　退休之后羅伯特森開始投資于其他對沖基金，而這些基金大多由老虎基金的前雇員運營，即所謂的“小老虎”。這些“小老虎”基金管理著大約50只世界頂級對沖基金，包括斯蒂芬·曼德爾的Lone Pine、安德烈斯·哈爾沃森的Viking、羅布西特龍的Discovery Capital Management、菲利普·拉方特Coatue Management、李安斯利的Maverick Capital 等。此前曾因為“人類單日最大虧損”而知名的Bill Hwang，羅伯特森也是其投資人。

　　目前老虎基金主要管理家族資產。根據其提交的F13表格，截止2022年6月30日，老虎基金的管理規模為2.26億美元，持股集中在科技和金融，包括微軟、谷歌、高通，以及黑石等。

　　投資生涯

　　羅伯特森是紡織公司高管朱利安·哈特·羅伯特森（Julian Hart Robertson Sr．）和布蘭奇·斯賓塞（Blanche Spencer）的兒子，他1951年畢業于圣公會高中，1955年畢業于北卡羅來納大學教堂山分校。之后，他在美國海軍擔任軍官，直到1957年離開海軍后，羅伯特森搬到了紐約市，并在基德皮博迪公司擔任了一段時間的股票經紀人。在基德，他最終擔任了公司資產管理部門（韋伯斯特證券公司）的負責人，然后與家人一起搬到新西蘭，在那里生活了一年，寫了一部小說。回到美國后，羅伯特森于1980年創辦了老虎管理公司，最初的投資來自朋友和家人。

　　老虎基金的資產在1998年達到了220億美元的峰值。1999 年，隨著科技股股價飆升以及市場加速上漲，羅伯特森開始變得謹慎起來。他開始降低科技股的投資規模，同時提升價值股的投資比例。但市場并未如他所愿，科技股仍然持續上漲。當年，老虎基金的收益下跌了19%。當年在紐約廣場酒店的年度會議上，投資者對基金的糟糕表現表達了不滿。

　　“這太可怕了，真的太可怕了。”羅伯特森后來回憶道。

　　在2000年初，老虎基金收益繼續下跌。在新西蘭度假時，沮喪的羅伯特森決定退出對沖基金游戲，把錢還給客戶。“這種方法不起作用，我不明白為什么，”羅伯特森回憶道。“我67歲了，誰需要這個？”在他宣布清空基金后沒多久，科技股票開始下跌，他最喜歡的股票飆升，科技股進入熊市，科網股泡沫結束。

　　堅定支持Bill Hwang

　　2021年3月，在Bill Hwang的對沖基金爆出單日虧損150億美元后，羅伯特森曾出面力挺。

　　羅伯特森表示，他本人是Bill Hwang的忠實粉絲，對于他的遭遇感到非常傷心。（爆倉）事件可能會發生在任何人身上，但很不幸這次中招的是Bill。羅伯特森同時表示，他和Bill Hwang最近一次見面是在三、四個月前一起吃了頓午飯，事發后還沒有進行直接交流，不過他給Bill發了條短信說“很遺憾，但這事兒會發生在任何人身上”，隨后也收到了Bill表達感謝的回復。

　　羅伯特森同時表示，實際上Bill是一個很棒的人，但這個悲劇可能會對他的職業生涯產生負面影響。（高杠桿）的本身是一個商業錯誤，現在他本人也感受到了任何人都體會不到的代價。在被問及是否會繼續投資Bill Hwang時，羅伯特森給出了肯定的回答，并表示他是一個很好的投資人，干投資需要不斷學習。

　　羅伯特森的投資理念

　　羅伯特森曾經說過：“我們的使命是發現世界上200家最好的公司，并投資它們，并發現世界上200家最差的公司，去做空它們。但如果200家最好公司的業績不比那200家最差的公司好，那你或許應該轉行去做別的生意了。” 一旦羅伯特森確信他的判斷正確，他就會重倉下大注。

　　羅伯特森相信對沖基金首要的任務是在市場糟糕的時候跑贏市場。多空策略的確可以提供一定的對沖作用，而另外一種避免大虧損的方式是在市場不佳的時候買入那些明顯處于被低估的品種。同時，他也會做空那些管理層很差的公司，做空那些處于下行周期的行業或者被市場誤解的行業中被嚴重高估的公司。

　　在老虎基金的管理方面，羅伯特森將許多研究和分析工作分配給了其他人員，但所有的投資決策全都由他自己決定。”很顯然，一個好的研究員未必會是一個好的決策者。

　　對于投資標的，羅伯特森更多看到的不是價格，而是公司本身的價值。他經常說：“如果你能夠以25倍的市盈率購買一只股票，就要有信心這家公司在很長一段時間都能保持20%以上的增長。這樣的公司相比于只有7倍市盈率但未來增速可能只有3%-5%的公司更有價值。投資者應該綜合公司市盈率和增長前景來判斷能否賺錢。”

　　羅伯特森也曾多次遭遇投資失利。1998年，羅伯特森做空日元損失慘重。1999年，羅伯特森重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，因此老虎基金再次被重創。接連的滑鐵盧，讓羅伯特森逐漸認識到從谷峰到谷底的確可以讓人認清自己，外界的褒獎和批評其實并不是那么重要，因為別人的看法而影響自己的判斷實在十分可笑。

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責任編輯：王永生