摩根士丹利策略師：曲線倒掛是貨幣政策下的“自然結果”

策略師對投機資產持謹慎態度，股市可能有壓力

　　這不會是我們熟知的美國收益率曲線，但摩根士丹利的策略師覺得還好。

　　到2022年底，兩年期、五年期和10年期美國國債收益率將分別為2.75%、2.50% 和2.40%，各年期的美國國債收益率曲線倒掛，Guneet Dhingra等策略師在給客戶的報告中寫道。他們認為，傳統上這是經濟衰退的預兆，但這次不是。

　　“我們認為市場正在學習容忍收益率曲線倒掛，”他們表示，并稱市場愿意反映限制性政策利率，以及因退休基金需求、量化寬松和投資者轉向避險資產所導致的扭曲。“收益率曲線倒掛本身不足以證明短期內經濟衰退風險加劇?！?/p>

　　隨著烏克蘭局勢引發的通脹影響持續存在，投資者正密切關注收益率曲線，以尋找有關經濟增長前景的信號。由于美聯儲官員預計到2023年底將利率提高至2.8%，債券交易員越來越擔心經濟可能在貨幣政策正?；闹貕褐卤憩F不佳。

　　摩根士丹利策略師表示，市場最終將接受曲線倒掛是利率政策向限制性領域移動的速度快于資產負債表政策接近中性區域的自然結果。他們引用了自1969年以來兩年期和10年期收益率曲線倒掛的數據，稱沒有看到輕微倒掛會顯著降低銀行貸款增長的狀況。

　　不過，他們認為對投機性資產可能要保持謹慎。他們表示，雖然曲線倒掛并非預示經濟衰退，但其中隱含的美聯儲限制性政策信號，再加上企業獲利衰退的風險，可能會給股市帶來壓力。

　　“美聯儲、美國經濟、美國銀行體系和投資者可以忍受倒掛的期限結構，”他們說。“對衰退于即將到來的討論將繼續，但我們預計隨著時間的推移，對這種觀點的信心會減弱?！?/p>

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責任編輯：戚琦琦