證券時報記者 魏書光

　　俄烏沖突已有兩周多時間，影響還在不斷發酵。當地時間3月10日，俄羅斯針對化肥出口作出了相關決策。消息一出來，國際糧食市場大幅震動，全球化肥價格將開啟新一輪的上漲。在新一輪全球食品上漲的推動下，國內抗通脹的商品ETF基金受到市場青睞。

　　全球化肥大漲價

　　其實，早在俄烏沖突前，全球化肥供應就趨于緊張，全球第三大鉀肥生產國白俄羅斯已經因為“不可抗力”因素導致化肥出口量大幅減少，推動化肥部分產品價格去年上漲了一倍多。

　　隨著俄羅斯宣布停止出口化肥，全球化肥供應短缺將更為明顯。資料顯示，俄羅斯是全球重要的鉀肥生產及出口國，據IFA 統計，2020 年俄羅斯生產鉀肥約1350 萬噸，約占全球鉀肥產量的20%，出口鉀肥約1084 萬噸，約占全球貿易量19%。疊加此前白俄羅斯鉀肥被禁止出口，全球合計約30%以上的鉀肥供應將受到影響。

　　除了鉀肥之外，中金公司分析師趙啟超認為，未來全球尿素和氮肥市場的供應值得高度關注。數據顯示，2020年開始，俄羅斯已經取代中國成為全球最大的尿素出口國，占尿素全球市場供應量的14%。

　　在氮肥市場上，俄烏沖突之后，歐洲地區天然氣價格上漲阻礙了制造氮肥所需氨的生產，已經導致了全球產量下降。當前，歐洲天然氣價格期貨價格比一年前高出約10倍。天然氣是用于生產氮肥的重要原料，通常占制造商成本的80%左右。由于天然氣價格躍升至創紀錄水平，化肥生產商不得不限制氨（氮氫化合物）的產量。

　　糧價漲幅僅次于油價

　　世界上幾乎每種主要作物的生長都依賴鉀肥和氮等肥料，如果沒有穩定的供應，幾乎所有農作物的產量都將受損，而這很可能會加劇全球食品通脹水平。

　　3月11日，聯合國糧農組織警告，俄烏沖突可能引發全球食品價格從當前的水平飆升達 20% 的幅度。俄羅斯和烏克蘭占全球小麥貿易的四分之一，玉米為約五分之一。而烏克蘭今年能否收獲農作物尚不能確定。

　　由于沖突爆發，烏克蘭春耕受到影響，如果烏克蘭農戶到2022年7月無法種植和收獲小麥，全球糧食供應鏈將會中斷。烏克蘭十大農業公司之一的IMC預測，如果烏克蘭春播中斷將導致全球谷物供應減少5000萬噸。

　　糧食供應緊張讓各國紛紛優先考慮國內供應，因此多個糧食出口國出臺限制糧食出口新規。烏克蘭發布緊急命令，將禁止出口谷物和小麥、燕麥、其他產品出口。匈牙利宣布對谷物出口進行管制；全球谷物重要出口國之一的阿根廷也在進行出口管制，以確保優先滿足國內需求，穩定國內糧食價格。

　　在全球谷物低庫存背景下，在經過近日連續大幅下跌之后，國際糧食價格漲幅仍然僅次于國際油價，遠高于有色等其他商品。數據顯示，美國芝加哥期貨交易所的小麥期貨價格自今年初以來已上漲了42.52%，同期玉米期貨價格上漲了28%，大豆價格上漲了25.17%，在糧食整個板塊漲幅來看，僅次于國際油價的43.1%，而遠超于有色金屬等原料價格。

　　商品型基金成抗通脹工具

　　俄烏沖突也增加了我國進口谷物成本。相比國外糧食市場的大幅飆升，國內主糧價格總體平穩，主糧供應充足。但是，在對外依賴度較高的品種上，價格輸入型上漲也在持續發生，特別是大豆品種上。

　　數據顯示，去年11月以來，國內飼料原料價格大幅上漲，豆粕從3300元/噸上漲至5000元/噸，漲幅約51%。今年年初至今，豆粕價格上漲了31.26%；比較而言，國外進口比重相對較小的玉米，則漲幅較小。去年11月以來，玉米從2580元/噸上漲至2800元/噸，漲幅約8.5%。今年年初至今，玉米價格上漲了7.04%。

　　實際上，除了期貨市場這種高杠桿交易之外，豆粕ETF也是跟蹤國際市場糧食價格上漲的重要投資標的。3月11日收盤，華夏基金旗下豆粕ETF上漲1.71%，報價1.61，此前在3月9日創出1.647元歷史新高。資料顯示，豆粕ETF跟蹤大商所豆粕期貨價格指數。

　　目前，國內市場上共有15只商品型ETF，在大宗商品大幅上漲的推動下，商品型ETF作為較好的抗通脹資產，業績表現出色。除了豆粕ETF、能源化工ETF和有色ETF3只產品外，其余均為黃金ETF。從單只產品表現來看，華夏基金旗下豆粕ETF以31.86%的漲幅排名第一，緊隨其后的是能源化工ETF和煤炭ETF，漲幅分別為21.83%和15.20%。

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責任編輯：王茂樺