通脹鷹派即將從美聯(lián)儲那里得到他們想要的加息，這也意味著新興市場將迎來讓它們以往膽戰(zhàn)心驚的命運。

　　美聯(lián)儲的加息前景通常會給發(fā)展中經(jīng)濟體帶來麻煩，尤其是在它推動美元走強的情況下。翻開歷史書，2013年的減碼恐慌和墨西哥1990年代的金融危機歷歷在目。

　　對2022年而言，好消息是有理由相信這一次美聯(lián)儲的緊縮影響可能不會那么嚴重。

　　新興市場應(yīng)對風(fēng)暴的能力看起來有所增強。許多新興經(jīng)濟體在過去十年積累了大量外匯儲備。那些大宗商品生產(chǎn)國能夠以飆升的價格出售他們的大宗商品。而發(fā)達國家加息的根本原因——經(jīng)濟強勁增長引發(fā)通貨膨脹——對發(fā)展中國家也有幫助，因為它確保了強勁的出口市場。

　　前國際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟學(xué)家Maurice Obstfeld稱，如若現(xiàn)實情況相反，即發(fā)達國家疫后復(fù)蘇乏力，那情況會更糟。“如果發(fā)達經(jīng)濟體是在經(jīng)濟衰退的情況下放棄貨幣緊縮，那對新興市場而言就是起不到作用的安慰。”他說。

　　誰也不能作壁上觀

　　但這并不意味著沒什么好擔心的。

　　疫情在富裕國家尚且嚴峻，更遑論在疫苗接種率落后且缺乏幫助經(jīng)濟度過難關(guān)所需資源的窮國。許多新興經(jīng)濟體舉債沉重。

　　美聯(lián)儲和其他主要央行收緊政策可能會使這種局面變得更糟。除非新興市場也提高利率，這會拖慢其復(fù)蘇步伐，否則資本外逃的風(fēng)險就會令本幣貶值，加大償債難度。

　　對于美聯(lián)儲及其他主要央行來說，它們的首要任務(wù)是幫助本國經(jīng)濟擺脫困境——遏制通脹。但他們通常也會關(guān)注其貨幣政策對全球的影響，因為它就像回旋鏢，有時也會傷及自身。

　　“他們的主要任務(wù)是解決國內(nèi)問題，”世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Carmen Reinhart稱。“但將國際影響納入考慮，也不是沒有過先例。”

　　后坐力

　　只要看看六年前的例子就可以了。由于自身政策在國際市場造成“后坐力”，當年美聯(lián)儲被迫調(diào)整了政策路徑。

　　相比以往，這次的實際情況也有很大不同。美聯(lián)儲和全球其他五家主要央行正在對切實存在的通脹飆升，而不是對可能出現(xiàn)的通脹抬頭作出反應(yīng)。他們收緊貨幣政策的緊迫性更強。

　　此外，雖然新興市場面臨艱難處境，但債務(wù)問題可能不會發(fā)酵到危及全球增長或引發(fā)廣泛市場動蕩的程度。

　　發(fā)達國家和發(fā)展中國家當前的利率水平都很低，這意味著在信貸嚴重緊張前，有上調(diào)利率的空間。Reinhart還提到了2020年以來的大宗商品熱潮，這與上個十年中期大宗商品價格的下滑形成鮮明對比。

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責任編輯：王茂樺