摩根大通策略師認為美元仍有進一步下跌的空間。

　　實際收益率、薪資趨勢可能為美元走勢提供線索。

　　美元和美國國債收益率之間的關系正在脫勾，顯示除了即將來臨的美聯儲加息之外，投資者還應該看得更遠，以辨別美元走勢。

　　盡管交易員推高貨幣政策緊縮的預期，認為今年升息將多達四次，彭博美元即期指數周三仍跌至近兩個月以來的最低點。這確認了摩根士丹利和Lombard Odier等公司的觀點，即美元的大部分漲幅已經被消化。

　　由于交易員為美聯儲啟動加息周期做準備，美元兌一籃子貨幣去年創下了2015年以來的最佳年度表現?，F在，由于倉位看起來已經很高，美元進一步上漲可能會受到限制。焦點還轉向發達國家的其他央行是否會跟進，以及這將助益他們的貨幣追趕至什么程度。

　　摩根資產管理公司歐洲首席市場策略師Karen Ward在彭博電視上表示，“在過去六周到兩個月里，我們看到的實際收益率上升是一種全球現象，”他指的是對收緊貨幣政策的預期引發的債券暴跌。

　　“我懷疑隨著信心的建立，認為這實際上是先進國家的反彈，那么是的，美元還有進一步下跌的空間，”她說。

　　以下幾張圖表顯示美元與債券市場和政策預期不斷變化的關系：

實際收益率的線索

　　經通脹調整后的債券收益率，而不是名義債券收益率，可能會為美元近期表現不佳提供更多線索。

　　美國10年期實際收益率與七國集團其他國家之間的差距，似乎在美聯儲自通脹是暫時的觀念轉向之后達到頂點。與此同時，包括英國央行在內的其他政策制定者也采取了鷹派立場，削弱了美元的收益率優勢。

過去的先例

　　如果歷史可供借鏡，美元可能在美聯儲開始收緊政策前不久橫盤整理，然后在幾個月后更明顯地下跌。

　　根據洲際交易所美元指數在美聯儲首次加息前后12個月的表現，這是之前三個升息周期的走勢。假設美聯儲在3月開始收緊政策，那么本月美元表現見頂將符合這個模式。

薪資問題

　　除了債券市場，消費者價格趨勢和勞動力市場也可能是決定美元走勢的因素。

　　通貨膨脹在11月加速至40年來的最快速度，將收益率提升至疫情前的水平，但美元仍然表現遲滯。這可以部分解釋為物價飆升對美國消費者收入的影響，美國消費者收入與通脹的差距已經創下2008年以來最大。

　　周三美國12月消費者物價指數報告中的實際薪資收入數據，可能會讓投資者更清楚薪資走勢以及將如何影響美元。

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責任編輯：郭明煜