原標(biāo)題：11月29日-12-5日重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)事件前瞻：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯著，美國(guó)非農(nóng)來襲

　　2021年11月即將過去，對(duì)于下周來說，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)消息尤文重要，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，將迎來德國(guó)11月CPI年率，中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI，歐元區(qū)11月CPI年率，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)，歐元區(qū)10月失業(yè)率，美國(guó)11月失業(yè)率。

　　市場(chǎng)消息方面，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥發(fā)表講話，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼就央行和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)表講話，OPEC+產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，2021年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克發(fā)表講話都值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　周一（11月29日）關(guān)鍵詞：德國(guó)11月CPI年率

　　下周將迎來德國(guó)11月CPI年率，德國(guó)10月CPI年率初值錄得4.5%，創(chuàng)28年來的最高水平。受投資支出下降拖累，德國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度增速低于初值水平。

　　總產(chǎn)出增長(zhǎng)1.7%，增速低于德國(guó)統(tǒng)計(jì)局10月末公布的1.8%。私人消費(fèi)增長(zhǎng)6.2%，是當(dāng)季主要的推動(dòng)力。但政府削減了支出，機(jī)械和汽車投資下降3.7%，建筑業(yè)投資下降2.3%。

　　該以制造業(yè)為主的歐洲最大經(jīng)濟(jì)體因全球供應(yīng)緊張而面臨阻力，汽車制造商尤其受到芯片短缺的影響。這導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的下修，而且疫情惡化令該國(guó)封鎖警鈴大振。

　　此外，前所未有的通脹壓力勢(shì)將遏制未來幾個(gè)月德國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值。德國(guó)央行稱，下周一將公布的通脹數(shù)據(jù)可能顯示11月通脹率接近6%。

　　周二（11月30日）關(guān)鍵詞：中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI，歐元區(qū)11月CPI年率

　　隨著來自疫情和電力短缺的壓力略有緩解，中國(guó)11月制造業(yè)PMI可能顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。即便如此，PMI數(shù)據(jù)將表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐疲弱，從而強(qiáng)化我們的觀點(diǎn)，也就是在緩解經(jīng)濟(jì)放緩方面，決策者仍有工作要做。另外，受本已火熱的出廠價(jià)通脹進(jìn)一步上升影響，中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)可能加速增長(zhǎng)。

　　受工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格飆升、工業(yè)增加值大幅反彈影響，中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速可能回升，克服了上年同期比較基數(shù)較高的影響。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)測(cè)10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.0%，增幅高于9月的16.3%。

　　價(jià)格上升可能給企業(yè)利潤(rùn)帶來提振，10月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上升13.5%，9月上升10.7%。

　　工業(yè)增加值也從電力短缺的沉重打擊中有所恢復(fù)，10月工業(yè)增加值同比增速?gòu)?月的3.1%反彈至3.5%。

　　中國(guó)11月制造業(yè)PMI可能顯示制造業(yè)緩慢企穩(wěn)，勉強(qiáng)進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)域。受德爾塔疫情消退、“雙十一”購(gòu)物節(jié)提振以及相對(duì)于10月有更多工作日等因素影響，非制造業(yè)勢(shì)頭可能加強(qiáng)。

　　11月PMI數(shù)據(jù)通常好于10月，10月份國(guó)慶節(jié)假期導(dǎo)致當(dāng)月工作日減少。

　　考慮到這方面因素，如果11月官方制造業(yè)PMI未能擺脫萎縮，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來說并非好的征兆。

　　歐元區(qū)11月CPI年率也將出爐！隨著冠狀確診病例再度激增，采取進(jìn)一步限制措施的威脅隱現(xiàn)，歐洲正迎來又一個(gè)不樂觀的冬季。這給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來了下行風(fēng)險(xiǎn)，而能源價(jià)格飆升以及商品供應(yīng)持續(xù)受限對(duì)家庭收入的沖擊已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成拖累。

　　預(yù)計(jì)投資者下周將關(guān)注歐元區(qū)通脹率的飆升。預(yù)計(jì)通脹率將創(chuàng)下歐元誕生以來的最高水平，讓歐洲央行更難向市場(chǎng)兜售通脹“暫時(shí)性”之說。

　　預(yù)計(jì)來自能源成本的上行壓力將在11月再次加劇，推動(dòng)整體通脹率升至歐元問世以來的最高水平。預(yù)計(jì)核心通脹率將從2%升至2.3%，不過這應(yīng)該主要是統(tǒng)計(jì)效應(yīng)造成的。

　　能源對(duì)歐元區(qū)總體通脹率的貢獻(xiàn)在10月達(dá)到2.2個(gè)百分點(diǎn)的創(chuàng)紀(jì)錄高水平，因油價(jià)和天然氣價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)這些因素的影響將在11月再次加劇，因?yàn)榈缆啡剂铣杀究赡軙?huì)環(huán)比上升。隨著一些國(guó)家政府采取措施來緩解壓力，家庭能源支出的上升應(yīng)該會(huì)有所緩和。

　　預(yù)計(jì)核心通脹率將上升，主要受度假產(chǎn)品價(jià)格推動(dòng)。然而，這應(yīng)該主要反映出統(tǒng)計(jì)效應(yīng)，因?yàn)?021年旅游相關(guān)項(xiàng)目的權(quán)重相對(duì)于2020年較低。潛在壓力可能會(huì)更穩(wěn)定，盡管我們預(yù)計(jì)供應(yīng)限制將使非能源工業(yè)品價(jià)格保持高企。

　　取決于能源價(jià)格，整體通脹率下個(gè)月可能會(huì)略有上升。但隨著德國(guó)臨時(shí)性下調(diào)消費(fèi)稅對(duì)環(huán)比數(shù)據(jù)的影響逐漸消退以及能源價(jià)格壓力逐漸減弱，我們預(yù)計(jì)整體通脹率將從1月開始迅速下降。

　　周三（12月1日）關(guān)鍵詞：中國(guó)11月財(cái)新制造業(yè)PMI，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)，美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI

　　財(cái)新制造業(yè)PMI比官方PMI更側(cè)重出口企業(yè)調(diào)查，可能顯示11月擴(kuò)張步伐小幅加快，我們預(yù)計(jì)11月該指數(shù)將從10月的50.6微升至50.8。

　　盡管新冠疫情在歐洲卷土重來，但外部需求可能繼續(xù)對(duì)11月的工業(yè)產(chǎn)值構(gòu)成支撐。

　　中國(guó)11月主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美國(guó)和歐元區(qū)的Markit PMI分別從前月本已很高的水平進(jìn)一步升至59.1和58.6。

　　作為亞洲外貿(mào)的晴雨表，韓國(guó)出口在11月的前20天同比增長(zhǎng)27.6%，此前10月全月增長(zhǎng)24.1%。

　　由于酒店行業(yè)招聘激增，10月美國(guó)私營(yíng)部門的就業(yè)機(jī)會(huì)增加。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)增加57.1萬人，超過預(yù)測(cè)值39.5萬，略高于9月修正后的52.3萬人，創(chuàng)6月來新高。

　　其中，包括酒吧、餐廳、酒店等在內(nèi)的休閑和酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)增加了18.5萬人，但仍遠(yuǎn)低于疫情前的就業(yè)水平。該行業(yè)被視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的代表，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在夏季曾陷入停滯，原因是德爾塔變異毒株感染病例上升和供應(yīng)鏈堵塞。

　　對(duì)此，穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，隨著德爾塔變種毒株導(dǎo)致的疫情逐漸減弱，就業(yè)市場(chǎng)正在復(fù)蘇。所有行業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)都在加速，尤其是大公司。只要疫情得到控制，未來幾個(gè)月可能會(huì)出現(xiàn)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)大幅增加。

　　美國(guó)私營(yíng)部門雇主在10月份的招聘速度依然強(qiáng)勁，不過工人短缺問題依然存在。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，10月份招聘活動(dòng)將會(huì)回升，不過持續(xù)的勞動(dòng)力短缺仍是一個(gè)挑戰(zhàn)。8月底有1040萬個(gè)職位空缺。隨著德爾塔變種毒株引發(fā)的夏季新冠疫情大幅消退，10月份勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)大多有所改善。

　　美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Mary DalyDaly在周三發(fā)布的Yahoo！ Finance對(duì)其的采訪中表示，看起來就業(yè)市場(chǎng)真的在開足馬力。在談到勞工部發(fā)布的10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)時(shí)，她說在環(huán)比下跌幾個(gè)月后，CPI數(shù)據(jù)再次走高。

　　美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI也要重點(diǎn)關(guān)注，2021年10月的美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從上月的61.1略微下降至60.8，該數(shù)據(jù)表現(xiàn)略強(qiáng)于60.5的預(yù)期。

　　這指數(shù)連續(xù)17個(gè)月維持?jǐn)U張表現(xiàn)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)第17個(gè)月增長(zhǎng)；各分項(xiàng)表現(xiàn)不一，原材料庫(kù)存、就業(yè)和供應(yīng)商交付項(xiàng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，而新訂單和生產(chǎn)項(xiàng)表現(xiàn)出邊際走弱，在一定程度上拖累制造業(yè)PMI的表現(xiàn)。另外，與此同時(shí)，ISM原材料價(jià)格指數(shù)升至85.7，仍維持在較高的位置。雖然新訂單有所減少（邊際減少，實(shí)質(zhì)依然強(qiáng)勁），但需求依然推動(dòng)美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出仍維持?jǐn)U張狀態(tài)，從而推動(dòng)商品價(jià)格以至少14年從未有過的速度上漲。

　　聯(lián)邦政策的刺激措施陸續(xù)到期，疫情風(fēng)險(xiǎn)消退帶來的消費(fèi)和累積需求釋放逐步結(jié)束，社會(huì)需求依然強(qiáng)勁，新訂單指數(shù)雖然從68的高位回落，但是表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，該指數(shù)連續(xù)17個(gè)月維持?jǐn)U張狀態(tài)，并連續(xù)第15個(gè)月高于60后，小幅回落到60下方；訂單庫(kù)存指數(shù)從64.8的高位回落至63.6，訂單積壓雖有所回落但是依然較多，亦從側(cè)面說明需求的強(qiáng)勁；

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整在即，原材料價(jià)格或面臨回調(diào)，而勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在好轉(zhuǎn)，故生產(chǎn)依然會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　周四（12月2日）關(guān)鍵詞：美國(guó)截至11月27日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

　　美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少7.1萬人至19.9萬人； 預(yù)估為26.0萬人，接受調(diào)查的42位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)范圍為21萬人至27.6萬人，4周移動(dòng)均值為25.23萬人

　　美國(guó)總統(tǒng)拜登的首席勞工經(jīng)濟(jì)學(xué)家向美聯(lián)儲(chǔ)傳達(dá)了一個(gè)信息：讓經(jīng)濟(jì)火熱起來。

　　勞工部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Janelle Jones表示，通脹主要是暫時(shí)的，和供應(yīng)鏈及疫情因素有關(guān)。太早提高利率或減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持可能給剛有起色的就業(yè)市場(chǎng)帶來災(zāi)難。

　　Jones在周三接受電話采訪時(shí)說，“我真的不希望看到經(jīng)濟(jì)減速，因?yàn)楝F(xiàn)在還沒有完全復(fù)蘇。我相信美聯(lián)儲(chǔ)的人也會(huì)同意我的看法” 。

　　在上周數(shù)據(jù)顯示美國(guó)10月CPI創(chuàng)下1990年以來最大同比升幅后，越來越多市場(chǎng)觀察人士，包括一些前任和現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)官員，都呼吁聯(lián)儲(chǔ)加快對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的削減速度。收緊貨幣政策會(huì)增加借貸成本并限制物價(jià)升高，但也會(huì)制約企業(yè)招聘人手的能力。

　　Jones預(yù)計(jì)，在大約12個(gè)月內(nèi)，通脹率可能降到“至少比現(xiàn)在低一半”的水平，不過薪資壓力將持續(xù)到明年較晚時(shí)候。

　　周五（12月3日）關(guān)鍵詞：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，美國(guó)11月ISM非制造業(yè)PMI

　　預(yù)期非農(nóng)就業(yè)人口達(dá)56.3萬，前值53.1萬，失業(yè)率則從4.6%跌至4.5%，同時(shí)平均時(shí)薪亦有所增長(zhǎng)。若其余報(bào)告內(nèi)容沒有太大落差，料解讀為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)維持健康復(fù)蘇，料為美元帶來支持，支持債息上揚(yáng)，并打壓金價(jià)。料及后市場(chǎng)會(huì)關(guān)注12月10日通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)，及12月15日美聯(lián)儲(chǔ)決議會(huì)否加額減少購(gòu)債與提升加息預(yù)期。

　　由于非農(nóng)為民調(diào)數(shù)據(jù)，往往在月首數(shù)日公告的數(shù)據(jù)亦有機(jī)會(huì)出現(xiàn)落差，加上近期美國(guó)疫情數(shù)字亦在回升，而10月及11月股市回升，亦有機(jī)會(huì)緩減就業(yè)意欲，所以，要提防最終數(shù)字落差。若非農(nóng)結(jié)果意外地不及預(yù)期，比如就業(yè)人口回落至30萬下方，失業(yè)率意外回升，或者就業(yè)參與率從61.6%進(jìn)一步下滑，亦會(huì)短線打擊市場(chǎng)信心，緩減美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。

　　美國(guó)11月ISM非制造業(yè)PMI也需要關(guān)注，美國(guó)10月ISM非制造業(yè)66.7，創(chuàng)新高，預(yù)期為62，9月為61.9。商業(yè)活動(dòng)、訂單、積壓等分項(xiàng)指數(shù)，對(duì)本次ISM非制造業(yè)構(gòu)成提振。

　　商業(yè)活動(dòng)指數(shù)從9月的62.3增加至69.8，新訂單指數(shù)從9月的63.5增加至最新的69.7，這兩個(gè)分項(xiàng)指數(shù)均創(chuàng)下1997年以來最高，表明隨著新冠病例的減少，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第四季度初開始回升。

　　從上述分項(xiàng)指數(shù)來看，美國(guó)服務(wù)業(yè)提供商持續(xù)面臨著許多與制造業(yè)相同的困境——供應(yīng)和勞動(dòng)力的限制，供應(yīng)鏈困境下，同時(shí)需求整體處于高位，導(dǎo)致價(jià)格壓力，通脹上升。

　　財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge點(diǎn)評(píng)最新ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)稱，最新數(shù)據(jù)高企，主要由于供應(yīng)鏈困局造成。

　　市場(chǎng)消息方面，南非衛(wèi)生部門日前宣布該國(guó)發(fā)現(xiàn)新冠病毒新型變異毒株，該毒株攜帶更多基因突變。世界衛(wèi)生組織方面26日舉行緊急會(huì)議，會(huì)后發(fā)表聲明，將新冠病毒變異株B.1.1.529列為“需要關(guān)注的變異株”，并命名為Omicron。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼就央行和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)表講話，OPEC+產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議都是需要下周重點(diǎn)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：劉玄逸