獲得“進步最快銷售團隊”的安信證券也有著其自身的發展特色，安信證券銷售交易部負責人朱健表示，研究平臺是銷售服務的基礎，研究的進步促進了銷售服務專業水平的提升，兩者配合默契。而且，公司注重團隊文化建設，團隊倡導和諧，互助和共同進步，公司董事長也非常重視銷售部門的發展和配套的激勵機制，銷售服務人員始終保持著旺盛的工作激情，積極性和主動性很高。

　　安信證券研究中心在李勇的帶領下，著力打造宏觀、策略、行業主線，強調三者之間的互相支持、互相印證和互相補充。近年來，安信證券顯示了其在宏觀經濟研究和策略研究上的強大實力，首席宏觀經濟學家高善文博士、首席策略分析師程定華博士均備受客戶推崇。也因此，2009年安信證券的宏觀和策略觀點統一，沒有矛盾和對立。其行業研究在2009年也是進步不小，分別獲得了7個研究領域的獎項。■

　　“30金股”驚喜無限

　　“30金股”收益率領先大盤近40個百分點，西山煤電、山東黃金漲幅超3倍

　　郭楠/文

　　他們有著堅實的理論基礎和扎實的研究功底，對某一行業及個股的熟諳和專注，使其有能力發現更有投資潛力的股票。這正是賣方分析師的價值所在。

　　2008年11月14日，在2008年度“水晶球獎”頒獎現場，《證券市場周刊》推出了首屆“年度金股推薦”活動，并從中甄選出2009年度最具投資價值的“30金股”。至2009年11月13日一年間，上證綜指從1943點漲至3187點，漲幅為64.03%，而“30金股”指數(按照流通股本加權方法編制)漲幅則達到101.24%，收益率遠超大盤。

　　其中，國金證券煤炭開采行業分析師龔云華、中信證券有色金屬行業分析師李追陽、申銀萬國食品飲料行業分析師趙金厚及王鵬推薦的西山煤電(000983)、山東黃金(600547)、安琪酵母(600298)期間漲幅分別達到328.7%、324.4%、226.44%，分別獲得《證券市場周刊》2009年度“金股”推薦獎前三名。值得一提的是，上述幾位分析師均為連續三屆“水晶球獎”所屬行業第一名獲得者。

　　2008年的“30金股”給投資者帶來了足夠多的驚喜，那么，今年的“30金股”又將有哪些呢？

　　金股之選

　　而從波動率來看，“30金股”此期間的波動率為1.98%，上證綜指波動率為2.02%。一般而言，高收益往往伴隨著高風險，但“30金股”在整體收益大幅超越上證綜指的情況下，波動率明顯低于后者，顯示了良好的抗風險能力。

　　為了更直觀地對比“30金股”與上證綜指分階段的表現，我們將兩者月收益逐月進行比較。從2008年11月至今，“30金股”在13個時間段與上證綜指互有強弱，但在2008年11月以及12月，“30金股”上漲動力強勁，月收益率分別達到4.70%、9.39%，而上證綜指收益率則均為負。

　　在2009年8月的市場調整中，上證綜指月跌幅達到21.81%，而“30金股”的跌幅則只有11.14%。即，對風險的控制是“30金股”最終戰勝上證綜指的關鍵。

　　我們將“30金股”根據Wind二級行業分類，并計算了個股在行業內的表現及排名。從表2中可以看出，“30金股”中只有9只表現弱于同期大盤，從金股在各行業漲幅的排名來看，僅少數金股在行業內排位靠前，多數金股均處于行業內中下游位置。而龔云華推薦的西山煤電和潞安環能(601699)分別位于煤炭行業漲幅第一位、第三位。

　　“黑金”閃爍

　　龔云華之所以推薦西山煤電，是因為看好公司作為煉焦煤龍頭的長期投資價值。龔云華認為，西山煤電作為優質煉焦煤龍頭，焦煤穩定性優勢仍將維持，成長性良好，預計2010年業績將會大幅增長，并且集團具備資產注入的強烈預期。

　　在龔云華的投資邏輯中，煤炭股是最具備業績基礎的大宗商品股票，也是估值提升最具備業績基礎的板塊。如果煤炭企業2009年盈利預期將保持平穩或略增，則煤炭股的估值水平將得到提升。

　　他認為2009年的煤炭行業仍將是伴隨經濟過冬的“強勢行業”。油價走勢不僅會直接影響國際煤炭價格走勢，還會通過影響海運費用、化工領域的替代效應來間接影響煤炭價格。同時，美元貶值也會阻止以美元計價的煤價下跌。所以，美元看跌、油價看漲的趨勢，將支撐國際煤價、煤炭股走強。此外，從煤炭庫存變化的趨勢看，煤炭供求關系仍舊保持平穩態勢，在國家“保增長、擴內需”各項宏觀經濟政策的拉動下，電力、鋼鐵、有色等行業對煤炭需求有了一定程度的回升。

　　龔云華推薦潞安環能的原因是，公司業績平穩，生產效率進一步提升，人均工效在同行業中處于領先位置。一方面，公司所在的潞安集團是山西煤炭企業里盈利能力最好的企業，集團后備資源和產能較大，集團曾在公司上市時承諾使其成為集團內唯一經營煤炭采選業務的公司，因此潞安環能具備資產注入預期。另一方面，公司的噸產能市值被明顯低估，估值具有提升的空間。

　　展望2010年，龔云華仍看好煤炭需求的復蘇預期，認為2010年煤炭價格將繼續上漲，由于外部需求的回升，進口低價煤難度加大，煤炭進口量將大幅下降。基于對2010年煤炭行業基本面判斷，看好煤炭行業整體性投資機會。亞太地區的鋼鐵進出口主體轉換，將可能改變2010年煉焦煤貿易流向，中國煤炭進口面臨價格上漲壓力。此外，國內煤炭重點合同與市場煤炭價差縮小，將促進市場化接軌，有利于煤炭價格上漲。

　　黃金機會

　　之所以推薦山東黃金，李追陽表示，黃金行業高景氣相對確定，隨著全球流動性的逐步釋放，黃金作為抗通膨的硬通貨，成為投資者對抗美元貶值的選擇，黃金價格將維持強勢。對2009年黃金價格比較樂觀，山東黃金對金價變化最為敏感，能夠最大限度地受益于黃金價格上漲。

　　國際金價2009年以來一路上揚，持續走強有著深刻的背景。黃金具有金屬和金融的雙重屬性，它作為重要的金融資產和保值手段，具備投資避險保值功能。一方面，在金融危機大背景下，黃金因為避險需求的上升，受到避險資金的追捧；另一方面，黃金被視為可用來抵御通脹的重要手段，金價與通脹保持較高的正相關度。

　　此外，美元的貶值也對金價走勢具有重要影響。而且，中國等以美元為主要外匯儲備的國家對黃金儲備的未來需求也是影響國際金價不可忽視的因素之一。

　　展望2010年，李追陽認為，在流動性擴張支撐的通脹預期和美元弱勢格局持續的背景下，黃金價格長期趨勢依然樂觀。美元貶值、通脹預期上升、消費旺季、生產商削減保值頭寸、官方減少黃金銷售并重新開始增加配置黃金儲備等預期因素，均使得黃金價格有望繼續維持強勢格局。

　　他認為，山東黃金將繼續受惠于黃金行業持續的高景氣周期。公司目前200噸左右的黃金儲量和17噸左右礦產金產能并不匹配，資源保障年限偏低。而通過以往幾年的勘探，集團在現有礦山的周邊和深部發現了大量資源，預計未來將逐步注入上市公司。礦產金方面，將形成“分區采、集中選”的管理格局，規模優勢更加凸顯。整合后的礦山年處理礦石量、黃金產量將大幅提升，管理和成本費用將有較大的下降空間。在集團三年發展戰略“爭黃金行業全國第一”的目標和“三年產量翻一番”的發展任務下，山東黃金的成長性依然突出，加上公司精細化管理效應的體現，公司仍具有長期投資價值。■

　　“水晶球獎”行業分析師第一名

　　宏觀經濟

　　高善文、莫倩、高偉棟

　　安信證券 團隊

　　高善文/男/38歲/中國人民銀行研究生部碩士/證券從業6年/2007年4月至今任安信證券首席經濟學/2008年、2007年“水晶球獎”宏觀經濟第四名、第一名

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