第三屆(2009年度)賣方分析師“水晶球獎”評選兩大特色——強者恒強 黑馬頻出

　　郭楠／文

　　由《證券市場周刊》主辦，全球最大的會計師事務所普華永道全程獨立審計的第三屆(2009年度)賣方分析師“水晶球獎”評選隆重揭曉。

　　本屆評選，依然由普華永道對選票的真實性、數據錄入及評選計算的準確性和合規性提供獨立審核及全程見證，確保了評選活動的“公平、公正、公開”原則。

　　本評選是由國內所有公募基金公司的投研總監、基金經理及金融工程部總監，保險資產管理公司權益投資部、固定收益部和研究部，以及QFII投票參與，按一定權重將各方選票結果匯總產生。個人“水晶球獎”取各研究方向的前三名獲獎，若該研究方向候選分析師人數達20人以上，則取前五名獲獎。為了使更多的優秀研究員得到展示，本屆還特別公布了入圍名單，前五名獲獎的公布到前七，前三名獲獎的公布到前五。

　　本屆評選結果體現了兩大特色——團隊獎強者恒強，個人獎“黑馬”頻出。

　　其中，在反映研究所綜合實力的“本土金牌研究團隊”獎項，中信證券、申銀萬國、中金公司與國泰君安四家研究所繼續領跑，與上屆相比只有第三、第四名次略略發生了變化，顯示了一以貫之的強大研究實力。

　　在行業的個人獎項上，其競爭激烈程度更勝往屆，勤勉、服務、研究的前瞻性、獨到判斷等等因素都可能左右最終獎項的歸屬，也因為此，諸多“黑馬”分析師也脫穎而出，在2009年所屬研究領域大放異彩。

　　花落誰家

　　全部46個獎項分別被16家券商研究機構摘得。其中，在32個研究領域評選上，申銀萬國成為最大贏家，共獲得24個獎項，并在7個研究領域獲得第一名。中信證券在10個行業獲得第一名，共獲得21個獎項。此外，中金公司也在12個研究領域獲獎，4個行業摘得桂冠。這三家機構包攬了反映研究所綜合研究實力的“本土金牌研究團隊”的前三名。

　　機構獎項方面，中金公司在全部9個機構獎項中獲得了其中的7項，申銀萬國獲得5項，中信證券和安信證券均獲得4項，中銀國際表現突出，獲得6項機構獎。安信證券則再次榮獲了“2009進步最快研究機構獎”的第一名和“進步最快銷售服務團隊”的第二名。

　　金牌領隊

　　“金牌領隊”是“水晶球獎”的特別獎項，由買方機構的投資總監、研究總監和基金經理等選出2009年他們心目中最出色的三位研究機構負責人。

　　與上屆相比，申銀萬國研究所總經理陳曉升和中金公司董事總經理邱勁再次榮膺該獎項，被買方客戶認為是研究機構優秀的領導者。此外，中銀國際研究部負責人程漫江也勝出，獲得該獎項的第三名。

　　“金牌領隊”所帶領的研究機構或是綜合研究實力雄厚，或是市場影響力巨大，其中，申銀萬國和中金公司均獲得“最具影響力研究機構”和“本土金牌研究團隊”的機構大獎。中銀國際不僅獲得了“最具創新力機構”和“最具獨立性研究機構”第一名，在銷售團隊方面也比較突出，獲得了“金牌銷售服務團隊”和“進步最快銷售服務團隊”的兩大獎項。

　　如果我們把宏觀經濟研究形容為頭部，策略作為腰部，行業研究是四肢，那么研究所最強的實力就體現在一種自下而上和自上而下的結合，三個部分均衡發展，才是一個綜合實力強大的研究所。有買方評價，這方面申銀萬國和中金公司的研究所做的比較好。

　　據《證券市場周刊》對基金經理的調查顯示，申銀萬國研究所被業內公認為“造血功能”強大，屹立不倒的“巨人”，更是業界的“黃埔軍校”。盡管行業內的人員流動性很大，但是申銀萬國仍能夠保持其研究員的競爭力。

　　陳曉升表示，這主要得益于申銀萬國研究所有一個綜合的人力資源發展體系。不僅重視對所招聘人員上崗前的培訓，更注重平時與自身研究體系的結合以及與客戶之間的交流，使得申萬的加盟者都能迅速成長。

　　“黑馬”特質

　　本屆評選中，共有13個研究方向的分析師連續三屆(2007-2009年)蟬聯第一名(見表)，其中8位來自中信證券，4位來自申銀萬國，1位來自國金證券。

　　這充分說明上述分析師的實力，在所屬研究領域的地位難以撼動。但這并不妨礙其他研究領域“黑馬”脫穎而出。那么，“黑馬”們究竟需要有著怎樣的特質？是勤勉、服務、還是前瞻性的獨到判斷？

　　東方證券分析師陳剛、趙曉光力奪本屆“水晶球獎”電子行業桂冠。據基金經理評價，他們在2009年準確地把握了電子行業的投資機會，提出電子板塊的彈性并不是業績彈性，而是估值彈性，對估值的理解是把握電子行業投資機會的關鍵，同時在歷史估值中樞以下是建倉電子板塊的機會。

　　其中，陳剛、趙曉光推薦的中航光電(002179)表現最為出色，推薦后的收益率超過350%，他們當時推出的《幸運而能干的中航光電》的研究報告，在行業大規模清庫存中，準確把握抗周期這一投資主題，而且對行業屬性進行很好梳理，從上下游、國內外產業鏈角度論證中航光電投資價值。

　　招商證券機械行業分析師劉榮、王軼銘則以全球視角洞察制造業變遷，準確把握行業周期性規律，研究觀點鮮明。在2009年，他們通過跟蹤全球機械產品訂單，準確地判斷出今年原材料價格上漲的動力不足，機械行業盈利環比改善明顯，對行業把握精準。

　　此外，還有電力設備行業第一名，來自中銀國際的分析師韓玲和李博，他們的研究預測顯示了良好的前瞻性。2009年7月，市場上還普遍盲目對光伏政策利好十分期待時，他們推出了《中國光伏行業—政策暖風不能改變產能過剩的局面》的報告，最早清醒地指出了雖然未來會有一些政策利好，但光伏產業鏈各個環節面臨不同程度的產能過剩，光伏上市公司的業績短期內復蘇較難，技術進步替代產能擴張成為關鍵所在。這種前瞻性的風險提示，顯示了他們的研究實力。

　　最搶眼的“黑馬”當屬房地產行業第一名中信證券分析師陳聰，入行僅三年，他的成功首先來自于其對行業時點的準確把握。2009年2月，他就堅定看多，認為行業的杠桿正在得到修補，新開工落后于銷售，供求不平衡，且貨幣政策轉向會強烈刺激需求，2009年初開始的延期支付地價、放寬按揭、資本市場融資恢復等將帶來價量齊增。盡管當時房地產銷售尚未回暖，但他堅持提出2009年上半年是超配地產股的黃金窗口。其觀點事后被充分驗證。4月，盡管市場擔心樓市“小陽春”終結，但陳聰認為土地市場的繁榮是加速度的，建議繼續超配。6月，他又提出買入資源類股票，適當規避商業地產。后均得到市場驗證。

　　陳聰表示，研究本身是一個追求價值和速度的過程，勤奮以及獨立性和客觀性是非常必須的。他認為，房地產領域的研究，既需要宏觀化的視野，也需要從微觀層面研究企業，還需要對價格進行監測，將統計數據進行二次處理等等。

　　基金經理們認為，上述“黑馬”獲得第一名可謂實至名歸，他們不僅勤勉盡責，重視客戶服務，而且在2009年準確地抓住了行業熱點，富有前瞻性地推出了邏輯新穎的研究報告，為機構投資者博取了可觀的回報。

　　銷售勝者

　　本次銷售各獎項中，最出彩的當屬中金公司，其在上海和深圳兩個區域均獲得了第一名，在北京區域也獲得了第二名。中金公司的銷售經理以其勤奮、服務的細致及專業性得到了基金經理很高的評價。此外，中銀國際的銷售團隊備受客戶好評，其北京區域銷售團隊獲得了第一名。中銀國際機構銷售部副總劉建被客戶形容為一個勤奮和精力充沛的人，他表示，中銀國際的銷售優勢更多體現在與政府相關部門的良好溝通，對宏觀政策的緊密把握。

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