□君之創咨詢仇建宏

　　本輪牛市以來，上市公司高管辭職套現大量減持自家股票，正越來越成為A股市場上一大群體性減持的特征。這也引起包括投資者在內的市場參與各方的高度關注。

　　利益驅動使然

　　以上交所公布的數據為證，在本輪大盤下跌過程中，有上千名上市公司高管紛紛減持套現，以平均每人套現1000萬計算，上市公司高管富豪群從股市中拿走的財富至少近100億元。

　　今年隨著“大小非”解禁高潮的到來，大量限售股涌向市場將是投資者不可回避的一個事實。上市公司高管辭職套現大量減持自家股票，這至少意味著這樣一個信號，短期內他們公司的股價高了，收益還是落袋為安。

　　我們認為，高管大規模套現表明他們認為公司的股價太高了，套現也是很自然的事，如果價格過低，他們也可能會增持。另外，上市公司高管面臨“二選一”：是選擇數十萬的年薪繼續留在公司，還是辭職準備套現市值數千萬的股票？在高薪與“巨額套現”不可兼得的情況下，所以就有不少高管選擇了主動辭職。

　　畢竟，上市公司高管由于直接掌控上市公司的經營，最了解公司的經營狀況、產品價格變化等等，具有信息優勢，知道公司值多少錢。

　　而且A股市場上以三四十倍的市盈率水平進行股票買賣交易，勢必也難能長久。特別是股改以后上市公司業績的確是上去了，但其中難免會有做上去的成分（例如，把以前隱藏下來的利潤進行釋放，等等）。而由于市場對2008年國內外經濟放緩及高通脹、緊縮貨幣政策的預期等不利影響，上市公司業績表現可能會低于預期。

　　還有，今年隨著“大小非”解禁高潮的到來，大量限售股涌向市場將是投資者不可回避的一個事實，原來股票市場上平衡的供求關系已經被打破，上市公司高管就需要采取一定的措施以保住幸運的巨大賬面財富。

　　需要完善法規進行制約

　　就目前的法律規定而言，上市公司高管辭職套現的行為并不違法，但此舉卻令中國資本市場的信心基礎受到傷害。

　　全流通對于A股市場來說是一個新的格局，不管是管理層還是市場參與者對于全流通后市場的認識都還存在局限性。新情況需要新的監管體系，目前的監管體系并不完備，特別是對于上市公司高管辭職套現以及“大小非”的市場行為需要新的監管體系進行規范。

　　當務之急，需要完善法規制約高管辭職套現行為，進一步制約高管辭職套現的額度和時機；進一步制約上市公司高管辭職套現后的再就職；通過制定法規對上市公司高管拋股套現開征資本利得稅。