金融風暴十年

　　本刊記者：仲志遠

　　5月9日，國內A股迅猛躍上4000點。此后連日上下顛簸、跌蕩回彈，投機的氣氛似乎頗為濃郁，看多與看空的爭論各執一詞，甚囂塵上。各種理由和解釋踴躍登場。既有專家認為結構性的牛市難免有結構性的泡沫，也有學者認為此刻高居不下的股市市值仍然可以接受；盡管有一些專家拒絕使用“泡沫”這一籠統的概念，但也有學者認為股市至今并沒有整體性泡沫，而結構性泡沫或許正在累積。

　　2007年以來，中國股市出現過“2·27”、“4·19”、“5·15”三次大幅度的暴跌，但每次均在很短的時間里收復失地，甚至強勁回彈，結果反而無意地鼓勵投資者更為大膽地入市冒險，散戶資金已經以一倍的絕對優勢壓倒了機構資金。在很多人的眼中，股市的泡沫恐怕早已不是問題，問題只是泡沫什么時候破，以什么方式破。不過，居民仍然將自己大把的儲蓄投向股市，推動

股票價格急速上漲。對人民銀行加息、證監會的風險警示毫不理會，甚至連總理溫家寶親自發出的宏觀調控信號也無動于衷。中小股民和中國經濟一起為深滬股市而集體狂熱，這與10年前的那一波牽動全球的金融風暴何其相似？估價已經太高？還是真的已經失控？

　　1997～1998年間爆發的東南亞金融危機，其導火索就是泰銖一夜之間的急劇貶值。此后隨即以多米諾骨牌的效應在亞洲地區引發了一系列的癲亂與瘋狂。其波及范圍之廣、持續時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市的動蕩與暴跌，大批金融機構也隨之倒閉，失業率激增，經濟劇烈衰退，而且還跳出了亞洲之外，迅速蔓延到了世界其他地區，使全球經濟在短短的兩三年里為之反復起伏顛簸、震蕩不已。

　　素以勞動力密集優勢而操縱出口外向型經濟的政府往往都將自己的

匯率綁定在美元匯率的戰車上，唯其馬首是瞻，而且盡力在維持低匯率的前提下贏得出口順差。殊不知，國際間的貿易恰恰就在匯率的相互比對中蘊藏了無限的奧妙與玄機。泰銖的貶值當然有諸多的深層內因，更與匯率的調整密切相關。當其內外交困之時，多方力量便會無意地糾結成利益聯盟，迫使泰國政府提升匯率，自1984年以來刻意堅守了13年之久的固定匯率制度終于頃刻坍塌。

　　東南亞金融風暴雖然肇始于匯率被動提升之后的泰銖貶值，但在短短的數年時間里迅猛席卷了泰國、印度尼西亞、菲律賓等東南亞新興的工業化國家，并迅速沖擊到了東亞的國際金融中心香港、朝鮮半島上的韓國以及毗鄰的日本列島，風暴之余波甚至撼動了遙遠的俄羅斯，以及南美洲的巴西等國，其范圍之廣、影響之深，至今令人戰栗……

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