融資融券將構(gòu)成長期利好 給股市添上一把火

　　毛晉楠 曾子建 每日經(jīng)濟新聞

　　融資融券的意義在于給市場拓寬了資金渠道，增強了市場活力。推出新規(guī)，表明管理層對當(dāng)前市場的認(rèn)可態(tài)度，在經(jīng)歷長達(dá)4年多的調(diào)整后，目前市場估值水平比較合理，風(fēng)險已經(jīng)降低。

　　炒股賺錢，如今又有了新招術(shù)。如果你看空市場，而手中卻沒有股票，此時，可先從券商處借來股票，并在市場上賣出，當(dāng)這只股票跌下來以后，你再買回來還給券商。這一賣一買，你就賺錢了。這并非天方夜譚，因為最早從今年11月起，融資融券交易就合法了，你既可以找券商“借”錢，也可以找券商“借”股票，從事信用交易。

　　融資融券構(gòu)成長期利好

　　1月9日，中國證監(jiān)會出臺了《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，該辦法將于2006年11月1日施行。在該辦法中，提出了證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)的有關(guān)規(guī)定。據(jù)悉，證監(jiān)會機構(gòu)部也在擬定《證券交易融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，該辦法將爭取在今年上半年發(fā)布。市場人士普遍認(rèn)為，融資融券即將實施，再度給中國證券市場的發(fā)展點了一把火，并將支持市場的長期走好。

　　中信建投證券首席策略分析師吳春龍認(rèn)為，在當(dāng)前情況下，融資融券更重要的意義在于給證券市場開拓新的資金來源，增強證券市場的活力，推出融資融券，表示管理層對當(dāng)前市場一種認(rèn)可的態(tài)度，在經(jīng)歷長達(dá)4年多的調(diào)整期后，目前市場估值水平比較合理，風(fēng)險已經(jīng)很低。

　　吳春龍表示，該政策將于今年11月1日起正式實施，不過，由于目前具體的融資融券操作細(xì)則尚未出臺，券商是否可以向銀行融資等問題也沒有明確的說法，一旦券商可以向銀行融資的話，那么這將打通貨幣市場向資本市場的直接通道，股市的資金供應(yīng)將獲得巨大的支持。

　　促進優(yōu)質(zhì)券商發(fā)展

　　國金證券分析師馮文認(rèn)為，對經(jīng)營規(guī)范的券商而言，從事融資融券的門檻并不是很高，估計最低凈資本要求是2億元，凈資產(chǎn)要求是5億元，很多創(chuàng)新試點類券商和規(guī)范發(fā)展類券商都能夠達(dá)到這個要求。而根據(jù)辦法的規(guī)定，券商對單個客戶融資、融券業(yè)務(wù)規(guī)模均不得超過券商凈資本的1%；對所有客戶融資、融券規(guī)模均不得超過凈資本的10倍。也就是說，券商的凈資本規(guī)模越大，可以進行融資融券的規(guī)模就越大，這對客戶而言，肯定更加愿意選擇在優(yōu)質(zhì)大券商進行股票交易。

　　申銀萬國分析師黃華民認(rèn)為，新規(guī)定將于今年11月1日施行，國內(nèi)券商將有一個足夠的緩沖期以達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，同時也預(yù)示著國內(nèi)券商的重組工作將于10月底完成。

　　G中信迎來擴張好機會

　　證監(jiān)會1月9日發(fā)布了的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》（征求意見稿）。分析人士認(rèn)為，這對G中信繼續(xù)做大做強經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)有重要的意義。

　　征求意見稿中規(guī)定證券公司為客戶買賣證券時，提供融資融券服務(wù)的風(fēng)險控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：即對單個客戶融資和融券業(yè)務(wù)規(guī)模均不得超過凈資本的1%；對所有客戶融資和融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的10倍。天相投資分析師石磊指出，中信證券2005年上半年末的凈資本為46億元，這意味著其融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的上限將達(dá)到460億元，將提高中信證券的托管市值，對增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有非常大的作用。

　　征求意見稿還規(guī)定，證券公司經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須符合兩項風(fēng)險控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：一是凈資本不得低于公司托管客戶的交易結(jié)算資金總額的10%；二是凈資本按營業(yè)部數(shù)量平均折算額（凈資本/營業(yè)部家數(shù)）不得低于一千萬元。目前中信證券（包括中信萬通）加上華夏證券和金通證券的營業(yè)部共有165家，凈資本／營業(yè)部家數(shù)為2788萬元，因此在目前凈資本基礎(chǔ)上中信證券還有擴張潛力，而凈資本不足的券商將不得不出售營業(yè)部，給中信低成本擴張帶來機會。在投行業(yè)務(wù)方面，征求意見稿規(guī)定，單項承銷業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的80%；合并承銷業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的300%，且合并股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的150%。以此計算，G中信最大單筆承銷可達(dá)36.8億元。石磊指出，從中信證券目前的凈資本規(guī)模來看，承擔(dān)大規(guī)模單項融資的能力還不是很充足，但由于中信證券已完成股改，無論是從券商再融資的角度還是從上市公司再融資的角度來看，公司都有優(yōu)先權(quán)利，也有望因此進一步拉開和凈資本不足的券商間的差距，維持對G中信的“推薦”評級。

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