券商暢議融資融券 可能在IPO中率先引入該業務

　　□本報記者 于揚

　　自從去年被新證券法賦予準生證以來，融資融券業務就倍受業界矚目。昨日，中信、中金、海通等15家券商的高管齊聚一堂，各抒己見。從會議傳來的信息表明，融資融券業務應以何種路徑推出、風控機制如何建設等議題，在業界已基本達成共識，但是對于采取怎樣的授信模式、該不該成立專業的融資公司，業界尚持不同意見。

　　在IPO中率先引入融資業務

　　在制度設計上，我國開展融資融券業務的一個總原則在這次會議上得以明確，按照證券業協會副會長黃湘平所言，就是既要借鑒境外已有的經驗教訓，又要兼顧我國證券業轉軌時期的實際情況。融資融券業務的發展有利于完善股價形成機制，活躍市場；而券商開展融資融券業務，可促進行業盈利模式的轉型，拓展創新空間，增強證券行業的競爭力。因此，適時推出融資融券業務已迫在眉睫。而按照上述總原則，融資融券業務的推進路徑已基本明確，不存爭議。就是推進融資融券要循序漸進，由于信用交易過程中的融資問題比較容易解決，因此可以在IPO中率先引入融資業務，后推出股票質押融資，待融資業務試點取得一定經驗后，再逐步邁向融券業務。

　　運作模式仍有爭論

　　但是就融資融券業務的運作模式，兩種觀點仍舊相持不下。

　　一種觀點推崇的是集中授信的專業融資公司模式。持此觀點的專家認為，在我國券商多數信用等級較低的情況下，應借鑒日韓模式成立專門金融機構，對券商進行統一的凈資本管理和集中授信。這樣，一來能夠有效控制融資融券風險；二來也能突破券商自有資金限額，擴大融資量，將社會合規資金順利引入股市。

　　另一方觀點則認為，應該采用市場化的證券公司直接授信模式。理由是，在目前分業管理的條件下，靠一個專業融資公司推動信用證券交易難度太大；證券公司實施交易結算資金第三方存管和集中交易，能控制融資風險。此外，該模式還能引入競爭機制，有利于提高融資效率，增強證券公司的盈利能力。據專家介紹，這一模式也類似于歐美國家所采用的分散信用模式。

　　實際上，對兩種模式的爭議由來已久。管理層究竟會采納哪種意見，仍需拭目以待。

　　風險控制是第一要務

　　融資融券業務蘊涵著多方面的風險，建立健全完善的風控機制是業務開展的前提。這是與會專家們的一個共同判斷。因此，如何在制度設計上有效防止和化解風險，專家們也從不同角度紛紛提出建議：

　　其一，是要建立信用賬戶和證券賬戶的二級托管制度。有專家還提出，希望最高人民法院對信用賬戶的性質和權限作一個司法解釋。

　　其二，要建立信用交易的專用席位，以防止利用信用交易做莊的行為。

　　其三，要建立各項風險控制指標，使風險控制貫穿整個業務流程。應對證券公司開展融資融券實施準入制管理，控制融資融券業務總規模，明確質押證券品種類別和質押比率，建立以凈資本為核心的融資融券業務規模控制體系。

　　其四，券商也要做好客戶風險評估，對客戶資質進行認定，對符合要求的客戶才能開立信用賬戶，辦理融資融券業務。

　　其五，要量化融資質押證券強制平倉的預警線和平倉線。實施逐日盯盤管理、資金證券結算逐日對賬等措施，以確保平倉及時有效。

　　事實上，對融資融券業務的風險控制早已在納入中國證監會視野。春節前公開征求意見的《證券公司風險控制指標管理辦法》就已明確提出，對單個客戶融資、融券業務規模均不得超過券商凈資本的1%；對所有客戶融資、融券規模均不得超過凈資本的10倍。黃湘平在這次會議上也提出，要充分研究該業務的風險，高度重視風險防范，建立有效的內控機制。要建立各項風險控制指標，使風險控制貫穿整個業務流程。建立健全該業務的風控組織體系，完善事前、事中、事后的風險控制措施。

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