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融資融券開閘銀行且喜且憂

http://whmsebhyy.com 2006年02月23日 07:56 中國證券報

　　本報記者黃立峰王妮娜北京報道

　　“合規(guī)銀行可開辦股票質(zhì)押貸款”的消息在本報刊登的當(dāng)天，15家券商昨日齊聚京城，研討融資融券業(yè)務(wù)操作模式。分析人士指出，銀監(jiān)會的管理辦法明確了商業(yè)銀行開辦股票質(zhì)押貸款的條件、程序，這無疑為下一步券商開辦融資融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。

　　開辦融資融券業(yè)務(wù)，讓銀行資金得以分享股市成長帶來的收益，在“貸款難”成為銀行普遍心病的時候，在光靠吃存貸利差越來越吃不開的時候，對于大多數(shù)商業(yè)銀行來說，這顯然是一個令人欣喜的消息。然而，興奮之余，隱憂卻又悄悄浮上心頭:銀行的風(fēng)險控制機(jī)制能夠經(jīng)受住考驗嗎？

　　銀行得以分享股市成長

　　一家商業(yè)銀行信貸部證券業(yè)務(wù)人士在接受記者采訪時表示，他們早就有證券貸款業(yè)務(wù)，不過一直發(fā)展平緩，沒有太大的起色。“這次《證券法》修改之后，允許券商向投資者提供融資融券，我們也聽說有關(guān)部門召集券商研討開展這一業(yè)務(wù)的具體辦法，一旦這些辦法出來，商業(yè)銀行就會啟動與之相關(guān)的貸款配套措施。”

　　“這個業(yè)務(wù)的確是有利于銀行開展創(chuàng)新，尤其是考慮到現(xiàn)在貸款發(fā)放難，銀行流動性過剩。股票抵押貸款可以拓展銀行收入渠道，但是關(guān)鍵要有客戶，而且能控制風(fēng)險。”

　　這位銀行人士認(rèn)為，只要融資融券的閘門打開，券商就肯定會有貸款需求。

　　據(jù)統(tǒng)計，2000年以來，券商運(yùn)用股票質(zhì)押貸款的融資規(guī)模大概有400多億元。現(xiàn)在券商也可以向普通個人股票投資者融資融券了，情況又會是怎樣？

　　可以看看香港市場的情況。香港市場把證券融資叫做“孖展”(Margin　之諧音)。一次大型IPO，散戶投資者借的孖展就動輒上百億港元，甚至可能達(dá)到1000億港元，如2004年領(lǐng)匯基金第一次上市時的情況。如果考慮非IPO活動的證券融資，再考慮機(jī)構(gòu)的證券融資，那更是一個天文數(shù)字。

　　“允許融資融券的最大意義，在于打通了貨幣市場和資本市場。”一位專家指出，“這樣，一些貨幣市場的參與者，尤其是像商業(yè)銀行這樣的資金富余機(jī)構(gòu)，就能夠分享資本市場的成果。值得注意的是，不論是牛市還是熊市，它們都可以從股市成交中獲利。”

　　風(fēng)險監(jiān)控是關(guān)鍵

　　券商把錢借給股民有風(fēng)險，銀行把錢借給券商有沒有風(fēng)險？答案盡人皆知。在好消息讓銀行家們喜上眉梢之際，“風(fēng)險”這兩個字卻又浮上他們的心頭。

　　“股票市場具有波動性即不穩(wěn)定性，這是眾多銀行放棄股票質(zhì)押貸款這一市場的主要原因。”中國社科院金融所曹紅輝在分析現(xiàn)有發(fā)展不充分的股票質(zhì)押貸款市場時這樣說。一種普遍的看法是，股票本身價值的不確定性和虛擬性，以及股票市場幾乎每時每刻都存在的變化，給銀行控制風(fēng)險帶來了相當(dāng)大的困難；其次，目前國內(nèi)各家銀行在風(fēng)險控制和管理上不盡如人意，對各種金融衍生產(chǎn)品持有本能的謹(jǐn)慎，正是這種態(tài)度直接導(dǎo)致了股票質(zhì)押貸款這一市場發(fā)展不起來。

　　謹(jǐn)慎是必要的，但銀行能因為風(fēng)險就放棄這個市場嗎？在修改后的《證券法》允許券商向普通投資者融資融券，從而讓潛在市場無限擴(kuò)大之后，這顯然不太現(xiàn)實。

　　實際上，在早先決定是否向金融機(jī)構(gòu)提供股票質(zhì)押貸款時，商業(yè)銀行通常會考慮兩個關(guān)鍵因素:一是公司經(jīng)營是否穩(wěn)健，二是質(zhì)押的股票是否優(yōu)良。這兩個因素實際上道出了銀行在這個領(lǐng)域控制風(fēng)險的關(guān)鍵，從券商風(fēng)險監(jiān)控和股票價值風(fēng)險監(jiān)控兩個層面來讓潛在風(fēng)險降到最低。

　　國泰君安證券研究所分析師伍永剛指出，商業(yè)銀行一定要選擇好的券商合作伙伴，要對券商的資金狀況進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)資金賬戶出現(xiàn)異常就要采取相應(yīng)措施。伍永剛還提出了另一個問題:“融資融券對監(jiān)管提出了更高的要求。比如，對于下設(shè)證券公司和銀行的金融控股公司，應(yīng)如何進(jìn)行監(jiān)管？”

　　質(zhì)押股票價值風(fēng)險監(jiān)控，事實上涉及到什么樣的股票才能進(jìn)行信用交易這一問題。中國證券業(yè)協(xié)會2月22日在北京召開融資融券業(yè)務(wù)專題研討會上，參會代表普遍認(rèn)為，推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)循序漸進(jìn)。試點(diǎn)初期，應(yīng)選擇績優(yōu)股作為融資對象，首先考慮上證50指標(biāo)股，在條件成熟的時候?qū)⒐善狈秶鷶U(kuò)大到滬深300指標(biāo)股。

　　銀監(jiān)會則更關(guān)注商業(yè)銀行是否具備從事這一業(yè)務(wù)的資質(zhì)。銀監(jiān)會規(guī)定，從事證券公司股票抵押貸款的銀行必須已經(jīng)制定與辦理該項業(yè)務(wù)有關(guān)的風(fēng)險控制措施和業(yè)務(wù)操作流程，有專職部門和人員負(fù)責(zé)經(jīng)營和管理股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，有專門的業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)，能同步了解股票市場行情以及上市公司重要信息。

　　對銀行來說，融資融券開閘之后的證券抵押貸款業(yè)務(wù)可能帶來的風(fēng)險不僅如此，還包括潛在的債券糾紛。中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)教授郭鋒指出，銀行要防范風(fēng)險，保護(hù)自己的債權(quán)非常重要，需要配套法規(guī)措施。在昨日召開的融資融券業(yè)務(wù)專題研討會上，與會者一致認(rèn)為，為保證信用賬戶對抗第三方，最高人民法院需要對信用賬戶的性質(zhì)和權(quán)限作出司法解釋。

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