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12月23日，納思達(dá)（002180.SZ）發(fā)布公告稱，公司計(jì)劃出售旗下LexmarkInternationalII,LLC（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）的100%股權(quán)，標(biāo)的公司間接持有利盟國(guó)際100%股份。本次交易的對(duì)手方為美國(guó)老牌印刷設(shè)備公司施樂(lè)，預(yù)估購(gòu)買對(duì)價(jià)基準(zhǔn)金額為15億美元。

本次交易標(biāo)的公司的資產(chǎn)總額占納思達(dá)2023年末資產(chǎn)總額的比例50%以上，且去年?duì)I業(yè)收入同樣占上市公司營(yíng)業(yè)收入50%以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

利盟國(guó)際源于1991年從IBM脫離的打印事業(yè)部，向全球多個(gè)國(guó)家出售激光打印機(jī)、噴墨打印機(jī)及多功能一體機(jī)。2016年，納思達(dá)與太盟投資、朔達(dá)投資共同出資成立NinestarHoldingsCompanyLimited（以下簡(jiǎn)稱“合資公司”），以27億美元的價(jià)格收購(gòu)利盟國(guó)際。在整合利盟的過(guò)程中，納思達(dá)曾借助利盟全球銷售渠道和國(guó)際服務(wù)經(jīng)驗(yàn)開拓海外中高端市場(chǎng)。

納思達(dá)并購(gòu)利盟國(guó)際后，與旗下另一打印機(jī)業(yè)務(wù)奔圖發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，充分實(shí)現(xiàn)資源共享，奔圖打印機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)成功導(dǎo)入多款利盟產(chǎn)品。

值得注意的是，2017年，納思達(dá)曾以13.5億美元的價(jià)格出售利盟ES業(yè)務(wù)，因此本次15億美元的出售價(jià)格，基本算平進(jìn)平出了。且出售利盟國(guó)際后，還可以降低上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

不過(guò)納思達(dá)目前還面臨一項(xiàng)仲裁，納思達(dá)發(fā)布公告稱，公司近日收到太盟投資的仲裁申請(qǐng)，申請(qǐng)金額為6.89億美元及相關(guān)利息和仲裁費(fèi)用。

合資公司成立后曾多次進(jìn)行股份回購(gòu)，截至本次公告日，納思達(dá)、太盟投資、朔達(dá)投資分別持有合資公司63.59%、32.02%、4.39%的股權(quán)。太盟投資主張納思達(dá)未能按約完成賣出權(quán)益的收購(gòu)，遂就此爭(zhēng)議向香港國(guó)際仲裁中心提請(qǐng)仲裁，并主張納思達(dá)按照底價(jià)收購(gòu)賣出權(quán)益。

仲裁機(jī)構(gòu)目前已受理該案件但尚未開庭，納思達(dá)表示，當(dāng)前對(duì)公司損益的具體影響無(wú)法判斷。

利盟國(guó)際去年爆雷

納思達(dá)創(chuàng)立于2000年，主要從事打印顯像行業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2014年，公司通過(guò)借殼萬(wàn)利達(dá)實(shí)現(xiàn)A股上市。

截至今年9月末，珠海賽納科技有限公司持有納思達(dá)28.95%股份，為公司控股股東，汪東穎、李東飛、曾陽(yáng)云為公司實(shí)際控制人。

2023年年報(bào)顯示，納思達(dá)目前主要有兩塊業(yè)務(wù)，分別為打印業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)，其中，打印業(yè)務(wù)收入占比94.09%，集成電路產(chǎn)業(yè)收入占比5.91%。納思達(dá)的打印業(yè)務(wù)包括利盟國(guó)際和奔圖兩個(gè)主要運(yùn)營(yíng)主體，2023年，負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)的打印機(jī)市場(chǎng)的奔圖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.86億元，負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)的利盟國(guó)際則創(chuàng)收145億元，占納思達(dá)總營(yíng)收約70%。

2016年，納思達(dá)牽頭并購(gòu)利盟國(guó)際時(shí)，利盟國(guó)際的總資產(chǎn)為258億元，凈資產(chǎn)為71億元。通過(guò)此次收購(gòu)，納思達(dá)新增187.60億元的高額商譽(yù)。此后，通過(guò)處置利盟國(guó)際子公司等方式，至2022年年底，納思達(dá)的商譽(yù)賬面余額降至131.07億元，其中利盟國(guó)際為124.85億元。

利盟國(guó)際也面臨著巨額商譽(yù)的問(wèn)題。在納思達(dá)入主之前，利盟國(guó)際頻繁進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，不僅在打印機(jī)行業(yè)有所布局，還積極拓展ES軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)域。由于頻繁的并購(gòu)行為，利盟國(guó)際的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變得過(guò)于龐大，同時(shí)積累了高額的商譽(yù)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，利盟國(guó)際的商譽(yù)為85.73億元，占公司總資產(chǎn)的33.75%，而當(dāng)年公司的凈資產(chǎn)只有71億元。

利盟國(guó)際自2017年并表納思達(dá)后，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，2023年，由于計(jì)提大量商譽(yù)，導(dǎo)致納思達(dá)業(yè)績(jī)大幅下滑。2023年，利盟國(guó)際營(yíng)業(yè)收入為20.77億美元，同比下滑11.12%，加上計(jì)提了11.17億美元的商譽(yù)，使得利盟國(guó)際在2023年凈虧損12.68億美元。

在此影響下，納思達(dá)計(jì)提了81.59億元商譽(yù)減值，2023年其營(yíng)業(yè)收入為240.62億元，同比下滑6.94%；凈虧損61.85億元，同比下滑432.02%。

賬上還有50億現(xiàn)金儲(chǔ)備

今年以來(lái)，納思達(dá)業(yè)績(jī)回暖，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.93億元，同比增長(zhǎng)8.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.81億元，同比增長(zhǎng)408.87%。

在打印機(jī)業(yè)務(wù)上，利盟國(guó)際憑借自身的多年經(jīng)驗(yàn)積累比奔圖的表現(xiàn)更為出色。今年前三季度，利盟國(guó)際整體打印機(jī)銷量同比增長(zhǎng)29.49%，遠(yuǎn)高于奔圖1.7%的銷量增長(zhǎng)。且利盟國(guó)際息凈利潤(rùn)為2.07億美元，同比增長(zhǎng)47.97%，同樣優(yōu)于奔圖。

奔圖打印機(jī)業(yè)務(wù)目前也處于向上的發(fā)展趨勢(shì)。今年前三季度，奔圖營(yíng)業(yè)收入31.76億元，同比增長(zhǎng)9.79%；凈利潤(rùn)4.75億元，同比增長(zhǎng)35.67%。報(bào)告期內(nèi)，奔圖打印機(jī)銷量同比增長(zhǎng)1.7%。

在現(xiàn)金流上，納思達(dá)目前仍有不少現(xiàn)金躺在賬面上。截至9月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為54.94億元，仍比較充裕。

事實(shí)上，近幾年納思達(dá)的現(xiàn)金流表現(xiàn)一直不錯(cuò)，2021年至2023年，其期末現(xiàn)金分別為93.59億元、71.41億元和67.76億元。不過(guò)，在手握大量現(xiàn)金的同時(shí)，納思達(dá)還負(fù)擔(dān)高額的長(zhǎng)短期借款，截至今年9月末，公司仍有百億元的長(zhǎng)短期借款。

納思達(dá)這些借款的利息也并不低，近幾年平均在8億元左右。2023年，公司利息支出9.36億元，而當(dāng)年納思達(dá)的利息收入僅有1.55億元，凈利息支出達(dá)到7.8億元。納思達(dá)雖然營(yíng)業(yè)收入一直保持在200億元以上水平，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)并不高，2022年扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)最好時(shí)也不過(guò)16.71億元，每年高額對(duì)利息支出對(duì)納思達(dá)來(lái)說(shuō)是一筆不小的負(fù)擔(dān)。

本次出售利盟國(guó)際價(jià)格約15億美元，朔達(dá)投資持股對(duì)應(yīng)金額以及太盟投資仲裁請(qǐng)求支付的金額約7.55億美元。按此計(jì)算，本次交易完成后，納思達(dá)到手的資金約7.45億美元，納思達(dá)的負(fù)債端或得到明顯的改善。

事實(shí)上，納思達(dá)早已開始對(duì)利盟國(guó)際的資產(chǎn)進(jìn)行處理。今年3月，納思達(dá)曾將利盟國(guó)際的兩處房產(chǎn)進(jìn)行出售，出售價(jià)格合計(jì)約在2億美元，而出售后公司將其中一處進(jìn)行租回，并支付相關(guān)的租金113.7萬(wàn)美元/月。

（轉(zhuǎn)自：達(dá)摩財(cái)經(jīng)）

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