欧美日韩中文国产一区,老司机性色福利精品视频,国产老肥熟XXXX

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

穩增長政策有望持續發力，我們維持此前的大類資產配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。

摘要

宏觀要聞回顧

經濟數據：國家統計局公布數據顯示，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.4%，社會消費品零售總額增長3.0%。1-11月份，全國固定資產投資同比增長3.3%。（萬得）
要聞：中央農村工作會議在京召開，國家主席習近平指出，做好2025年“三農”工作，要進一步深化農村改革，全面推進鄉村振興；要嚴守耕地紅線，高質量推進高標準農田建設，確保糧食和重要農產品穩產保供；要積極發展鄉村富民產業，提高農業綜合效益，壯大縣域經濟，拓寬農民增收渠道，持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，堅決守住不發生規模性返貧致貧底線；要扎實推進鄉村建設，繁榮鄉村文化，推進移風易俗，建設宜居宜業和美鄉村。（萬得）

資產表現回顧

上周A股指數回調。上周滬深300指數下跌0.14%，滬深300股指期貨下跌0.2%；焦煤期貨上周下跌0.9%，鐵礦石主力合約上周下跌3.13%；余額寶7天年化收益率上漲1BP至1.28%；十年國債收益率下行8BP至1.7%，活躍十年國債期貨上周上漲0.29%。

資產配置建議

穩增長政策有望持續發力，我們維持此前的大類資產配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。上周財政部公布11月財政收支數據，11月廣義財政收入及廣義財政支出同比分別下滑33.5%和11.6%，增速分別下滑25.4和16.2個百分點。但從絕對規模看，11月廣義財政支出規模明顯高于10月支出規模，當月同比增速下滑主要受去年同期較高基數影響，財政支出發力趨勢未減。2024年中央經濟工作會議提出，明年將“實施更加積極的財政政策”，我們預計財政赤字率的提升、超長期特別國債及地方政府專項債的增發，均將對“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）、“兩新”（新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新）及“惠民生”領域形成有效支撐。此外，中央經濟工作會議再度提出“以政府投資有效帶動社會投資”，明年財政支出有望靠前發力。

風險提示：全球通脹回落偏慢；歐美經濟回落速度過快；國際局勢復雜化。

一周概覽

上周A股指數回調

要聞回顧和數據解讀（新聞來源：萬得）

宏觀上下游高頻數據跟蹤

大類資產表現

A股：A股指數上周回調

債券：上周期限利差、信用利差均有上行

大宗商品：上周商品期貨指數下跌3.49%

貨幣類：貨幣基金收益率漲跌不一

外匯：人民幣兌美元中間價上行

港股：資訊科技板塊表現較好

下周大類資產配置建議

風險提示

一周概覽

上周A股指數回調

上周A股指數回調。上周滬深300指數下跌0.14%，滬深300股指期貨下跌0.2%；焦煤期貨上周下跌0.9%，鐵礦石主力合約上周下跌3.13%；余額寶7天年化收益率上漲1BP至1.28%；十年國債收益率下行8BP至1.7%，活躍十年國債期貨上周上漲0.29%。

1-11月固定資產投資同比增速為3.3%，民間固定資產投資增速實現-0.4%，扣除房地產開發投資，全國固定資產投資累計同比增長7.4%。分類別看，制造業投資1-11月累計同比增長9.3%，基建投資累計同比增長4.2%，地產投資累計同比下降10.4%。1-11月房地產新開工面積累計同比下降23.0%，施工面積同比下降12.7%，竣工面積同比下降26.2%。商品房銷售面積累計同比下降14.3%，商品房銷售額累計同比下降19.2%。從房地產投資資金來源看，來自個人的定金預售和個人按揭，在占比和增速上有持續上升，來自銀行貸款的資金增速上升，占比下降，我們認為商品房銷售好轉是房地產投資資金來源改善的重要前提。

股市方面，股市方面，上周A股指數整體回調，領漲的指數為上證50，上周上行0.40%，領跌的指數為中證1000，上周下滑1.31%；港股方面恒生指數下跌1.25%，恒生國企指數下跌0.59%，AH溢價指數上行0.62%收于144.9；美股方面，標普500指數上周下跌1.99%，納斯達克下跌1.78%。債市方面，上周國內債市主要指數均有反彈，中債總財富指數上周上漲0.21%，中債國債指數上漲0.42%，金融債指數上漲0.32%，信用債指數上漲0.06%；十年美債利率上行12 BP，周五收于4.52%。萬得貨幣基金指數上周上漲0.02%，余額寶7天年化收益率上行1 BP，周五收于1.28%。期貨市場方面，NYMEX原油期貨下跌2.40%，收于69.58美元/桶；COMEX黃金下跌1.32%，收于2640.50美元/盎司；SHFE螺紋鋼下跌2.90%， LME銅下跌1.20%， LME鋁下跌2.42%；CBOT大豆下跌0.86%。美元指數上漲0.84%收于107.84。VIX指數上行至18.36。

要聞回顧和數據解讀（新聞來源：萬得）。

中央農村工作會議在京召開，國家主席習近平指出，做好2025年“三農”工作，要進一步深化農村改革，全面推進鄉村振興；要嚴守耕地紅線，高質量推進高標準農田建設，確保糧食和重要農產品穩產保供；要積極發展鄉村富民產業，提高農業綜合效益，壯大縣域經濟，拓寬農民增收渠道，持續鞏固拓展脫貧攻堅成果，堅決守住不發生規模性返貧致貧底線；要扎實推進鄉村建設，繁榮鄉村文化，推進移風易俗，建設宜居宜業和美鄉村。
國家主席習近平在聽取海南省委和省政府工作匯報時強調，緊緊圍繞建設全面深化改革開放試驗區、國家生態文明試驗區、國際旅游消費中心、國家重大戰略服務保障區的戰略定位，奮力譜寫中國式現代化海南篇章。
國家主席習近平考察橫琴粵澳深度合作區強調，要不斷加強基礎設施“硬聯通”、規則機制“軟聯通”、琴澳居民“心聯通”，加快建成琴澳經濟高度協同、規則深度銜接的制度體系，把琴澳一體化提升到更高水平。
國務院總理李強主持召開國務院常務會議，對優化完善地方政府專項債券管理機制作出部署，指出地方政府專項債允許用于土地儲備、支持收購存量商品房用作保障性住房；研究促進政府投資基金高質量發展政策舉措，指出要發展壯大長期資本、耐心資本，完善不同類型基金差異化管理機制，防止對社會資本產生擠出效應；研究推進足球振興發展相關工作，指出振興足球是建設體育強國的重點工作。
中美金融工作組舉行第七次會議，雙方就中美經濟金融形勢與貨幣政策、金融穩定與監管、國際金融治理、證券與資本市場、反洗錢與反恐怖融資，以及其他雙方關心的金融政策議題進行了專業、務實、坦誠和建設性的溝通。
中央財辦有關負責同志解讀2024年中央經濟工作會議精神表示，擴大內需是戰略之舉，提振消費是重中之重。明年將實施提振消費專項行動，重點是把促消費和惠民生緊密結合起來。要在增強消費能力、提升消費意愿上下功夫，要在適應消費結構變化、增強供需適配性上做文章；要穩定民營企業政策預期和發展信心，有效激發民間投資活力；明年支持“兩新”的超長期特別國債資金將比今年大幅增加，研究將更多市場需求廣、更新換代潛力大的產品和領域納入政策支持范圍；明年穩步擴大制度型開放，大力提升外貿韌性。中國經濟11月份“成績單”出爐，國民經濟穩步回升。
國家統計局公布數據顯示，11月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.4%，社會消費品零售總額增長3.0%，全國服務業生產指數增長6.1%。1-11月份，全國固定資產投資同比增長3.3%，其中房地產開發投資下降10.4%。11月份，全國城鎮調查失業率為5.0%，與上月持平。
國家統計局70城房價數據公布。11月份，70個大中城市中，房價環比上漲城市個數明顯增加，新房價格上漲城市比上月增加10個，二手房價上漲城市比上月增加2個。同時，一線城市新房價格環比止跌，二手房價格連續兩個月環比上漲；二三線城市房價環比降幅均收窄。其中，杭州、湛江新房價格領漲全國，北京二手房價漲幅全國第一。值得注意的是，各線城市房價同比降幅今年以來首次均收窄，上海新房價格同比漲幅位居第一。
央行黨委召開會議強調，明年實施好適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕；繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩；有序推進金融服務業和金融市場制度型開放，推進多層次債券市場建設；重點支持科技創新、綠色發展、提振消費、穩外貿，促進房地產市場和資本市場平穩發展。多位受訪人士認為，這釋放了強烈“穩增長”信號，在“適度寬松”的取向下，貨幣政策空間進一步打開，明年降準降息皆可期。同時，針對房地產、消費等領域，央行也有望推出新的結構性貨幣政策工具。
中國12月LPR報價出爐，1年期品種為3.1%，5年期以上品種為3.6%，均保持不變。
財政部公布數據顯示，1-11月，全國一般公共預算收入199010億元，同比下降0.6%，其中，全國稅收收入同比下降3.9%，證券交易印花稅同比下降35.9%。
國家能源局發布數據顯示，11月份，全社會用電量7849億千瓦時，同比增長2.8%。1～11月，全社會用電量累計89686億千瓦時，同比增長7.1%。
商務部披露，1-11月，我國對外非金融類直接投資1286.3億美元，同比增長11.2%。對外承包工程新簽合同額1987.9億美元，同比增長11.9%。

宏觀上下游高頻數據跟蹤

上游周期品方面，上周鋼材開工率整體上行，其中螺紋鋼開工率變動0.68個百分點；建材社會庫存環比延續回落，較前一周變動-9.95萬噸。12月18日當周，各地區石油瀝青裝置開工率表現趨異，僅東北地區開工率較前一周有所上行。

商品房銷售年末或出現更多企穩跡象。12月15日當周，30大城市商品房成交面積有所回升，單周成交面積環比變動59.43萬平方米，實現319.85萬平方米，地產銷售提振政策或正在緩慢收效，商品房銷售年末或出現更多企穩跡象。

汽車方面，12月15日當周，國內乘用車批發、零售銷量單周同比增速分別實現26%和36%。我們認為，“消費品以舊換新”作為“兩新”的重要組成部分，后續仍有望成為“促消費”的重要抓手，我們繼續看好存量汽車市場的更新需求。

大類資產表現

A股：A股指數上周回調

A股指數上周回調。上周市場指數整體回調，領漲的指數包括上證50（0.40%）、中證100（0.34%）、上證180（0.08%），領跌的指數包括中證1000（-1.31%）、中證500（-1.19%）、創業板指（-1.15%）。行業方面，領漲的行業有通信（3.58%）、電子元器件（3.39%）、銀行（0.87%），領跌的行業有房地產（-5.01%）、綜合（-4.93%）、建材（-4.7%）。

“穩股市”是明年資本市場的關鍵詞。中央經濟工作會議強調穩住樓市股市，進一步凸顯股市的重要性，體現了對資本市場工作的高度重視和殷切期望，對加強和改善市場預期有較強的引導作用。中金公司研究部國內策略首席分析師李求索認為，股市企穩有助于提升居民財富效應，改善上市公司投融資環境，助力企業發展壯大，預計資本市場將在增強市場內在穩定性、提升上市公司投資價值、從嚴監管等方面發力，為經濟高質量發展注入新動力。

央企上市公司市值管理新規出臺！國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。其中提出，中央企業要支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施并購重組；指導控股上市公司從完善公司治理、規范實施股權激勵等方面加大市場化改革力度；督促控股上市公司全面提高信息披露質量，完善ESG管理體系，切實維護企業形象和品牌聲譽；指導控股上市公司多途徑多形式強化投資者溝通，增進市場認同；引導控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，增加現金分紅頻次、優化現金分紅節奏、提高現金分紅比例；推動中央企業和控股上市公司建立常態化股票回購增持機制，規范減持行為，積極解決控股上市公司長期破凈問題。

上交所和卡塔爾證券交易所簽署合作諒解備忘錄。上交所表示，期待與卡塔爾證券交易所深化溝通交流，共同探索在ETF、數據、指數產品等領域的合作機會，并在可持續發展等相關舉措上進行合作。

截至上周三，股票回購增持再貸款正式設立已滿兩月，A股市場披露回購增持貸款的公司數量已超過200家。從類型上看，回購貸款的公司占據了主導，數量超過150家，占比超過七成；股東增持貸款的公司數量亦超過50家。

上交所對《上海證券交易所基金業務指南第2號-上市基金做市業務》進行修訂，調整了主做市商年度綜合評價方案，優化了做市數據查詢功能。修訂后的指南自2024年12月21日起實施。

債券：上周期限利差、信用利差均有上行

上周期限利差、信用利差均有上行。十年期國債收益率周五收于1.7%，上周下行-8BP，十年國開債收益率周五收于1.76%，較上周五下行-8BP。上周期限利差上行10BP至0.72%，信用利差上行12BP至0.70%。

上周央行在公開市場累計凈投放資金11398億元；DR007利率較前一周下行25BP，收于1.5713 %；R007利率變動-20BP，收于1.7526%；交易所資金GC007利率變動-16BP，收于1.7620%。

對于12月以來在債券大牛行情中表現較為激進的機構，央行進行了集中約談。央行提示市場機構要重視利率風險，提高投研能力，債券要穩健投資。央行強調要依法合規交易，對問題機構是零容忍。

國開行、進出口行、農發行2025年將大幅增加發債規模，債券供應量預計將創造歷史新高。

日本10月所持美國國債下降206億美元，至1.1萬億美元。中國10月所持美債減少119億美元，至7600億美元。

大宗商品：上周商品期貨指數下跌3.49%

上周商品期貨指數下跌3.49%。從各類商品期貨指數來看，上周上漲的期貨指數僅有非金屬建材（1.58%）。各期貨品種中，上周漲幅較大的大宗商品有菜粕（4.11%）、玻璃（1.91%）、菜油（1.47%），跌幅靠前的則有蘋果（-8.17%）、棕櫚油（-6.97%）、滬鎳（-5.05%）。

據國家統計局，11月，規模以上工業原煤產量4.3億噸，同比增長1.8%；進口煤炭5498萬噸，增長26.4%。原油產量1725萬噸，增長0.2%；進口原油4852萬噸，增長14.4%。天然氣產量207億立方米，增長3.1%；進口天然氣1080萬噸，下降0.8%。

國家能源局介紹，2025年，煤炭產量力爭達到48億噸左右，大型煤礦基本實現智能化。

工信部原材料司表示，正在組織修訂鋼鐵產能的置換辦法，同時將開展鋼鐵行業“十五五”發展規劃研究。

印度政府將七種農產品衍生品交易的禁令延長一年，至2025年12月。該禁令自2021年首次實施以來，這已是第三次被延長了。

貨幣類：貨幣基金收益率漲跌不一

貨幣基金收益率漲跌不一。上周余額寶7天年化收益率上行1BP，周五收于1.28%。上周萬得貨幣基金指數上漲0.02%，貨幣基金7天年化收益率中位數周五收于1.62%。

外匯：人民幣兌美元中間價上行

人民幣兌美元中間價上周上行25BP，至7.1901。上周人民幣兌以下貨幣升值，蘭特(3.41%）、日元(2.84%）、澳元(1.9%）、林吉特(1.4%）、英鎊(1.26%）、加元(1.04%）、歐元(0.91%）、韓元(0.83%）和瑞郎(0.71%）；兌以下貨幣貶值，美元(-0.03%）和盧布(-1.81%）。

國家外匯局數據顯示，11月份，外匯市場預期和交易總體平穩。當月銀行結匯2044億美元，售匯2009億美元，順差為35億美元；衡量結匯意愿的結匯率環比小幅上升，衡量購匯意愿的售匯率基本穩定且低于前10個月的月均水平。

央行、國家外匯局決定在上海、北京、江蘇、浙江、廣東、海南、陜西、寧波、青島和深圳等10省市優化跨國公司本外幣一體化資金池業務試點政策。主要內容包括：允許跨國公司境內成員企業間錯幣種借貸用于經常項目跨境支付業務，簡化備案流程及涉外收付款相關材料審核等。

港股：資訊科技板塊表現較好

資訊科技板塊表現較好。行業方面上周領漲的有資訊科技業（2.95%）、電訊業（2.00%）、公用事業（0.10%），跌幅靠前的有原材料業（-4.40%）、地產建筑業（-4.22%）、醫療保健業（-3.49%）。上周南下資金總量243.49億元。

美聯儲降息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。據12月點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調。美聯儲主席鮑威爾表示，不再緊縮的政策會讓美聯儲進一步調整利率時更加謹慎，決議聲明意味著，美聯儲處于或接近放慢降息節奏、或暫停降息步伐。

美聯儲12月點陣圖中值顯示，美聯儲預期2025年將降息兩次，每次25個基點；9月份預期為降息四次，每次25個基點。美聯儲預期2026年將降息兩次，每次25個基點，與9月份預期一致。

美聯儲上調2024-2026年的通脹預期。美聯儲FOMC經濟預期顯示，2024至2026年底核心PCE通脹預期中值分別為2.8%、2.5%、2.2%。

美聯儲下調今明兩年的失業率預期。美聯儲FOMC經濟預期顯示，2024至2026年底失業率預期中值分別為4.2%、4.3%、4.3%。

美聯儲上調今明兩年的GDP增速預期。美聯儲FOMC經濟預期顯示，2024至2026年底GDP增速預期中值分別為2.5%、2.1%、2.0%。

香港金融管理局宣布，將基準利率下調25個基點至4.75%。

日本央行將政策利率維持在0.25%不變，連續第三次暫停加息。日本央行行長植田和男表示，經濟、通脹仍有較高的不確定性，希望在進一步加息前看到更多確定性，將評估明年“春斗”和特朗普政策對通脹的影響。

英國央行維持基準利率在4.75%不變，并暗示將在2025年繼續逐步放松貨幣政策。此次政策會議有3位委員支持降息，另外，英國央行行長貝利發表了偏鴿派的言論。

墨西哥央行將隔夜利率從10.25%下調至10.00%。墨西哥央行表示，鑒于在降低通脹方面取得的進展，在一些會議上可以考慮更大幅度的降息，但仍保持限制性立場。

美國第三季度經常帳赤字3109億美元，前值從赤字2668億美元修正為赤字2750億美元。

美國11月核心PCE物價指數同比持平于2.8%；環比上升0.1%，創下5月以來最低，顯示價格壓力有所放緩。11月份消費者支出增長0.4%，個人收入增長0.3%。

美國12月密歇根大學消費者信心指數初值74，前值74。一年期通脹率預期初值2.8%，前值2.9%。

美國12月標普全球制造業PMI初值錄得48.3%，前值49.7%；美國12月標普全球服務業PMI初值錄得58.5%，前值56.1%。

歐元區11月CPI終值同比升2.2%，初值升2.3%，10月終值升2.0%；環比降0.3%，初值降0.3%，10月終值升0.3%。

英國12月制造業PMI初值47.3%，創11個月新低， 11月終值48.0%；服務業PMI初值51.4%， 11月終值50.8%；綜合PMI初值50.5%， 11月終值50.5%。

歐元區12月制造業PMI初值45.2%， 11月終值45.2%；服務業PMI初值51.4%， 11月終值49.5%；綜合PMI初值49.5%， 11月終值48.3%。

法國12月制造業PMI初值41.9%，為55個月新低， 11月終值43.1%；服務業PMI初值48.2%， 11月終值46.9%；綜合PMI初值46.7%，11月終值45.9%。

德國12月制造業PMI初值42.5%， 11月終值43.0%；服務業PMI初值51.0%， 11月終值49.3%；綜合PMI初值47.8%， 11月終值47.2%。

日本12月制造業PMI初值49.5%，11月終值為49.0%；服務業PMI初值51.4%，11月終值為50.5%；綜合PMI初值50.8%，11月終值為50.1%。

美國11月零售銷售環比升0.7%，前值從升0.4%修正為升0.5%。

加拿大11月CPI同比升1.9%，前值升2.0%；環比持平，前值升0.4%。

歐元區12月ZEW經濟景氣指數17.0，前值12.5；經濟現況指數-55.0，前值-43.8。

下周大類資產配置建議

上周國家統計局公布11月經濟數據。11月工業增加值同比增長5.4%，從行業分類來看，1-11月采礦業工業增加值累計同比增速3.2%，制造業累計同比增速5.9%，公用事業累計同比增速5.8%，高技術產業累計同比增速9.0%。消費數據仍較弱勢，11月社零同比增長3.0%，其中，除汽車以外的消費品零售額同比增長2.5%，服務消費累計同比增長6.4%。

上周財政部公布11月財政收支數據，11月廣義財政收入及廣義財政支出同比分別下滑33.5%和11.6%，增速分別下滑25.4和16.2個百分點。但從絕對規模看，11月廣義財政支出規模明顯高于10月支出規模，當月同比增速下滑主要受去年同期較高基數影響，財政支出發力趨勢未減。2024年中央經濟工作會議提出，明年將“實施更加積極的財政政策”，我們預計財政赤字率的提升、超長期特別國債及地方政府專項債的增發，均將對“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）、“兩新”（新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新）及“惠民生”領域形成有效支撐。此外，中央經濟工作會議再度提出“以政府投資有效帶動社會投資”，明年財政支出有望靠前發力。

穩增長政策有望持續發力，我們維持此前的大類資產配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。

風險提示：

全球通脹回落偏慢；歐美經濟回落速度過快；國際局勢復雜化。