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(1)2024年前三季度，中鋼國際境外新簽訂單123億元同比增加81%，占比82%。中工國際境外新簽訂單16億美元同比增加10%，占比70%。中材國際境外新簽訂單302億元同比增加6%，占比57%。北方國際新簽訂單8億美元同比減少61%。龍建股份境外新簽13億元同比減少7%，占比8.9%。新疆交建上半年營收19.99億元，境外營收0.44億元，占比2.21%。(2)PB/股息率：中工國際0.93/1.47%，北方國際1.14/0.91%，中鋼國際1.14/4.09%，中材國際1.26/4.13%，龍建股份1.46/0.81%，新疆交建2.32/1.35%，中國交建0.61/4.12%，中國化學0.82/2.2%。

一帶一路歷史漲幅與估值彈性大，國際工程最受益。(1)2014-2015年連續6次降息5次降準，一帶一路拉動海外需求。建筑指數漲290%創新高，中國中鐵漲936%(PE最高46倍)/中國電建漲684%(PE最高39倍)。(2)2017年5月一帶一路峰會在京舉行，會議達成270多項具體成果。上半年建筑指數漲22%,中材國際與中鋼國際漲幅最高，分別達72%和61%。(3)2019年第二屆峰會進入高質量發展時期。峰會期間中方簽署100多項多雙邊合作文件，中外企業對接洽談簽署合作超640億美元。北方國際漲123%，中鋼國際漲108%，中工國際漲68%，中國海誠漲112%。

2022Q4-2023H1第三次峰會催化，國際工程公司平均上漲99%。(1)2023年3-5月，一帶一路國際工程公司平均漲幅為60%，大于SW建筑指數和滬深300指數。(2)2023年3月，國家財政部表示2023年外交支出預算為548.26億元，同比增加12.2%；沙特伊朗中國北京恢復雙方外交關系，一帶一路指數下一個交易日單日漲2.13%；2023年5月召開的中國-中亞峰會和下半年召開的第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇為一帶一路企業注入增長活力。(3)在2022年12月至2023年5月區間內，北方國際漲148%，龍建股份漲121%，中工國際漲97%，中鋼國際漲94%。

2024年12月第四次一帶一路建設工作座談會召開，全面推動共建一帶一路高質量發展。(1)在當前嚴峻復雜的國際環境下，推動共建“一帶一路”高質量發展機遇和挑戰并存，但總體上機遇大于挑戰。我們要堅定戰略自信，保持戰略定力，勇于擔當作為，開創共建“一帶一路”更加光明的未來。(2)要統籌深化基礎設施“硬聯通”、規則標準“軟聯通”和同共建國家人民“心聯通”，統籌推進重大標志性工程和“小而美”民生項目建設，完善推進高質量共建“一帶一路”機制，不斷拓展更高水平、更具韌性、更可持續的共贏發展新空間等。(3)2024年1-10月我國對外承包工程業務營業額同比增長3.2%，新簽同比增長16.6%。

風險提示：宏觀政策超預期緊縮、業績增速不及預期。

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本文摘自：2024年12月24日發布的《一帶一路復盤和展望，推薦國際工程公司》

韓其成，資格證書編號：S0880516030004

郭浩然，資格證書編號：S0880122020030

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