來源：財聯社

　　2024年，銀行理財產品規模穩中有升，增長超4萬億，站穩30萬億元大關。財聯社盤點了年末各家理財公司的管理規模，兩家管理規模超過2萬億的股份行理財子“巨無霸”保持穩定，另有多家國有大行理財子今年規模增長明顯。

　　分產品投向來看，今年理財規模增長的主要來源是固收類理財，而現金管理產品因收益持續走低，規模縮減近萬億元。機構預測，明年理財規模或可增長至32-33萬億元，多資產固收+產品在利率下行環境下有較高吸引力。

　　理財規模站穩30萬億，多家國有理財子增幅超過3000億

　　根據華西證券宏觀固收團隊的數據，截至12月20日，全部理財產品存續規模約30.27萬億元，其中理財子公司的規模約26.91萬元。相比今年年初，今年銀行理財規模增長了超4萬億。

　　相較之下，中基協數據顯示，截至2024年11月底，我國公募基金管理資產凈值合計31.99萬億元。在2023年中反超銀行理財后，公募基金一直是我國規模管理規模最大的資管業態，銀行理財2024年以來仍位居第二。

　　聚焦理財公司規模方面，根據第三方機構法詢金融的最新統計，截至12月23日，共有12家理財子公司的管理規模超過1萬億，其中有兩家超過2萬億元。

　　圖：理財機構最新產品規模

（資料來源：法詢金融，財聯社整理）

　　招銀理財與興銀理財是唯二的兩家管理規模超過2萬億的理財子公司，今年規模、排位總體保持穩定。同為理財公司中的巨無霸，兩家機構在理財業務的開展策略上各有不同。

　　興銀理財在代銷與投資合作機構上均廣泛布局。法詢金融研究員古佳豪指出，興銀理財采用廣撒網的代銷策略，通過代銷機構下沉而實現自身的銷售布局，是理財公司中合作機構數量最多的。

　　另外，理財公司受限于投研能力的不足，在產品布局上會通過嵌套公募基金、基金資管或者券商資管完成，以取長補短。從三季度末十大持倉來看，興銀理財投資合作機構眾多，多達92家。

　　對于理財子公司行業的老大哥招銀理財，古佳豪指出，與興銀理財代銷機構下沉從而實現廣撒網的打法不一樣，招銀理財選擇合作代銷機構持謹慎態度，在各類型機構選擇上均以頭部為主。

　　2022年，經原銀保監會批準，摩根資產管理出資人民幣26.67億元認購招銀理財10%的股權。與成立合資理財公司不同，招行和摩根資管的合作形式是由外資資管公司直接入股銀行理財子公司，招銀理財也是目前唯一一家在股權層面引入戰略投資者的理財公司。截止第三季度末，招銀理財至少有58家投資合作機構，而招銀理財投資合作機構主要為摩根資產管理。

　　在今年管理規模增長較多的理財公司中，包括農銀理財、工銀理財、中銀理財、交銀理財等7家增幅超過3000億元。農銀理財、工銀理財都大幅增加了3900多億元，最新管理規模接近2萬億。

　　古佳豪分析，農銀理財是理財公司中權益投資占比較多的理財公司，雖然近年來權益投資占比稍有降低，但也維持在5%以上的水平。總體來看，8-11月份固收+產品對農銀理財資產規模增長貢獻最大。

　　國信證券金融業分析師孔祥在相關研報中指出，國有大行理財子規模在今年二季度手工補息整頓下已有明顯增長，銀行理財規模下一輪增長的一個機會在于國有大行戰略性發力。由于表內資本充足率緊張，股份行2023年以來顯著“卷中收”擴理財，而國有大行理財加大回表，需要下一階段產品設計和渠道營銷合力，加速存款轉化。

　　現管類產品規模縮減近萬億，多資產固收+產品迎加碼機會

　　分產品投向來看，根據華西證券宏觀固收團隊的數據，目前全市場純固收類理財的規模約21.76萬億（包括純固收與固收+理財）、現金管理產品的規模約7.39萬億、權益及其他偏股混合型產品915億元。今年理財規模增長的主要來源是固收類理財，而現金管理產品的規模縮減近萬億元。

　　圖：現金管理類產品規模變化

（資料來源：國信證券，財聯社整理）

　　圖：固收類理財產品規模變化

（資料來源：國信證券，財聯社整理）

　　中信證券FICC團隊研報指出，現金理財收益持續走低，投資者減少了現金理財產品中的投資，轉向純固收理財產品。同時股市震蕩加劇，理財產品投資者更傾向于投資具有穩定收益的理財產品，減少了對含權及衍生品產品的投資，進而轉向投資純固收產品。

　　從各個理財子公司的布局來看，固收類理財仍是最主要的產品。有10家理財公司的固收理財規模超過1萬億元，興銀理財、信銀理財、中銀理財居前。

　　圖：固收類理財管理規模

（資料來源：法詢金融，財聯社整理）

　　現金類理財方面，招銀理財的規模近萬億元。古佳豪指出，2023年以來，組合代銷服務尤為常見，而組合代銷服務底層由多只現金管理類理財構成，把原本客戶分散購買的現管類產品連接在一起，從而獲取更高的單日快贖金額。目前，多家銀行都推出此項組合代銷服務，如招商銀行的朝朝寶、日日寶。

　　圖：現金類理財管理規模

（資料來源：法詢金融，財聯社整理）

　　至于權益及其他類理財（包括權益類、混合類、商品及金融衍生品類），農銀理財的規模已超過1300億元。光大理財、工銀理財相關產品規模也在今年增長了較多。

　　圖：權益及其他類理財管理規模

（資料來源：法詢金融，財聯社整理）

　　孔祥認為，理財規模增長的另一個機會在于“固收+”產品線布局。當前銀行理財集中在固收類產品，隨著公允價值計量的產品增加，對利率波動敏感增強。而通過多元資產騰挪，銀行理財收益表現長期更穩定。

　　為落實9月26日政治局會議部署，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》：“鼓勵銀行理財資金積極參與資本市場，優化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模。”

　　為了適度提高權益倉位，優化含權產品布局，招銀理財首席產品官鄭福湘近日在“2024中國金融機構年度峰會暨中國銀行業年會”上表示有幾個重點加碼方向：一是在監管鼓勵的情況下，探索被動投資產品線；二是適度發展主動管理類業務；三是大力發展多資產多策略產品，進一步增大“固收+”產品的貨架份額。

　　孔祥預計，明年理財規模繼續保持增長，可增長至32-33萬億元。綜合考慮同業存款降息等沖擊，判斷現金類理財收益對客戶吸引力將繼續下降，現金類理財規模有可能持續收縮。而多資產產品機會在于結構化、跨境、指數、紅利增厚等方向，存款利率下行環境下有較高吸引力，未來想象空間較大。

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責任編輯：曹睿潼