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本周農業板塊表現弱于滬深300：12.16-12.20農林牧漁指數下跌3.65%，在SW一級行業中居第24位；同期滬深300下跌0.14%。各子行業中，飼料（-2.51%）、種植業（-2.77%）表現居前，而漁業（-9.64%）表現靠后。個股方面，乖寶寵物、粵海飼料、永安林業（維權）漲幅居前。

生豬養殖：12月20日生豬養殖板塊PB為2.63倍，周環比-3.31%，處于歷史低位區間。根據博亞和訊，12月20日生豬價格15.41元/kg，周環比-2.28%；15kg仔豬價格32.8元/kg，周環比-0.97%。根據涌益咨詢，商品豬周度出欄體重129.85kg，周環比+0.25%。12月20日自繁自養生豬養殖利潤150.48元/頭，周環比+13.55%；外購仔豬養殖虧損幅度縮小。我們預期25年生豬出欄量大概率同比略有提升，意味著豬價或同比下行；年內生豬價格波動性低于24年水平。受飼料原料價格低位、養殖效率提升等支撐，優秀豬企成本持續優化，25年利潤貢獻或可持續。行業競爭已進入到精細化管理競爭階段，建議關注成本控制行業領先/持續向好、資金面相對健康、估值合理的豬企。

肉雞養殖：12月20日肉雞養殖板塊PB為1.81倍，周環比-5.73%，處于歷史低位區間。1）黃羽雞：產能端低位等多因素或將推動黃雞價格上行，頭部企業成本優勢疊加價格好轉，盈利彈性有優勢，建議積極關注立華股份。2）白羽雞：根據博亞和訊，12月20日毛雞均價3.77元/斤，周環比+0.13%；雞苗價格3.78元/羽，周環比-9.57%；白羽雞養殖利潤-1.44元/羽，虧損環比上周縮小0.3元/羽。根據協會數據，11月17日在產父母代存欄2199萬套，周環比-0.14%。若25年我國祖代白雞產能受海外禽流感影響出現去化或引種斷檔，產業鏈上游景氣周期有望上行，建議進行板塊性關注。

飼料：根據匯易網，12月20日玉米現貨價2121元/噸，周環比-1.24%；小麥現貨價2424元/噸，周環比-0.44%；豆粕現貨價2895元/噸，周環比-1.98%。根據博亞和訊，12月20日魚粉現貨價10550元/噸，周環比-2.22%。水產飼料方面，重點關注水產品價格走勢以及海外布局推進。個股方面考慮產業鏈管理能力、研發實力等，建議關注海大集團。

投資建議

農業板塊整體估值處歷史相對低位區間。個股建議關注生豬養殖中的溫氏股份、牧原股份、天康生物、神農集團等；寵物板塊中的乖寶寵物、佩蒂股份、中寵股份；黃羽雞養殖中的立華股份；飼料業務中的海大集團；動保業務中的中牧股份、生物股份、普萊柯等。此外，可關注海外禽流感影響下的白羽雞產能端調整情況及轉基因種子市場化進展。

風險提示

畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。

如需獲取報告全文，請聯系您的客戶經理，謝謝！

本文摘自：中國銀河證券2024年12月23日發布的研究報告《【銀河農業謝芝優】行業周報_農林牧漁_本周行業估值回落，關注政策密集期機會》

分析師：謝芝優

研究助理：陸思源

評級體系：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

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