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郭慶龍

海通造紙輕工研究首席分析師

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玩樂需求高增長，大排量摩托滲透率提升。根據中國摩托車商會數據，2023年我國摩托車銷量1942萬輛，其中燃油車銷量1417萬輛，同比增長3%，250ml以上兩輪摩托車銷量52.54萬輛，同比有所下滑，我們認為主要由于國內消費疲軟，2024年重回增長通道，Q1-3銷量57.30萬輛，同比增長40%，2024年H1中國250ml以上二輪摩托車銷量占二輪燃油摩托車的4.51%，較23年H1提升0.84pct，以運動、休閑、娛樂為主的中大排量摩托車市場潛力凸顯。

出口拉美增量較多，歐洲均價較高。根據中國摩托車商會微信公眾號，24年上半年中國摩托車整車出口663.01萬輛，同比增長23.60%，其中出口拉丁美洲254.72萬輛，同比增長40.76%，增長貢獻較多，出口亞洲173.96萬輛，同比增長19.56%，出口拉美、亞洲均價分別為566/580美元/輛，出口歐洲均價較高，24H1出口均價1165美元/輛，出口58.90萬輛，同比增長24.98%。

分地區看，中國、印度和東南亞是摩托車主要的消費地區，銷售量合計占比近 78%：從地區結構來看，亞洲是摩托車主要消費市場，主要用于通勤出行。根據 statista 數據，2022 年中國、印度和東南亞摩托車銷售量分別占比 31%、25%和 21%，銷售額分別占比 18%、20%和 20%。歐美及日本需求總量較少，以大排量摩托車為主。從滲透率來看，東南亞地區摩托車家庭滲透率高達 75%，位居第一，遠高于世界平均水平 29%。從銷售均價來看，2022年大洋洲、歐洲銷售均價較高，平均超過10000美元/輛，美洲均價5290美元/輛，其中美國均價13744美元/輛，亞洲/非洲均價較低，分別為2030/2110美元/輛，低于全球平均的2540美元/輛；

歐美國家是大排量摩托主要市場，日歐企業統治力強：從全球市場構成看，歐美國家銷售均價較高，以大排量為主，美國、西歐國家均價基本在12000-14000美元/輛，南歐國家均價在7500-10000美元/輛，土耳其市場近年增長較快，但排量結構較低，基本為250ml及以下車型為主，均價3436美元/輛。從品牌競爭格局來看，2022 年本田摩托在全球市占率最高，占據全球摩托車市場29.5%的份額。其次為雅馬哈，市場份額為 ? 11.6%。TVS、英雄摩托和哈雷戴維森分列三至五位，市占率分別為3.9%、3.8%和2.6%

大排量摩托車份額向頭部品牌集中。根據中國摩托車商會數據，250ml以上排量段24年Q1-3累計出口24.9萬輛，同比增長68%， 其中春風動力（20%）、錢江摩托（18%）、隆鑫通用（15%）合計份額過半。內銷層面春風動力（21%）、錢江摩托（22%）、隆鑫通用（14%）展現了更強的統治力。

風險提示：原材料成本大幅波動，新車研發及推出進度不及預期，新車銷量表現不及預期

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