興證策略:修復繼續 聚焦三個方向

興證策略:修復繼續 聚焦三個方向
2022年04月05日 14:42 市場資訊

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  【興證策略】修復繼續,聚焦三個方向

  核心觀點

  回顧:2021年11月起判斷風格向金融地產等穩增長方向切換。2022年3月13日周報判斷“最恐慌的時候過去,市場將迎來階段性修復窗口”。

  展望:指數震蕩整固、重在結構,聚焦三個方向

  “政策底”+“市場底”已經出現一方面,隨著俄烏沖突恐慌情緒顯著釋放、美聯儲3月加息“靴子落地”,海外市場“幺蛾子”最多、投資者避險情緒最強的時候已經過去。另一方面,國內政策放松的方向明確,金融委會議針對市場最關注的A股大跌、中概股監管沖突、港股暴跌、互聯網監管等問題“對癥下藥”給出明確部署,“政策底”已然明朗。

  當前仍是情緒修復窗口,指數震蕩整固,重在結構。1、疫情加劇了經濟下行壓力,同時也加大了后續貨幣、信用放松的空間和動力2022年3月制造業PMI指數為49.5%,較上月下滑0.7個百分點,為2015年以來同期最低水平。與此同時,非制造業商務活動指數為48.4%,較上月下降3.2個百分點。疫情沖擊下,經濟下行壓力進一步加大。但從兩會、到金融委會議再到3月21日國常會,決策層“穩增長”的決心已反復得到確認。后續貨幣、信用政策放松均有望加速落地,為穩定宏觀經濟大盤提供強力支撐。2、地產信用風險也已在陸續“拆雷”4月1日晚融創宣布于當日到期的本金40億的“20融創01”債券展期獲得通過,標志著本次融創境內債違約危機解除,并帶動4月4日港股內房股大漲。3、決策層維穩資本市場的決心明確。金融委會議強調“保持資本市場平穩運行”,國常會繼續強調“維護資本市場穩定”并要求“防止和糾正出臺不利于市場預期的政策”,持續穩定市場信心。4、但在海外風險擾動下,市場也很難V型反轉、一波向上。包括海外通脹、美聯儲加息縮表預期、美股波動、俄烏沖突等外部因素仍將持續擾動。因此,大概率情形,指數仍是震蕩整固。

  結構上,聚焦房地產+高股息+一季報超預期三個方向。1)房地產(國企地產、信托):一方面,地產政策放松預期持續升溫,有望帶動國企地產估值進一步修復。另一方面,地產信用風險逐步化解,也帶來相關標的落后補漲的機會。此外,也可關注同時受益于政策放松預期和地產信用風險緩和的信托。2)高股息(銀行、券商):一方面,全球市場仍處于高波動的亂局中。另一方面,國內政策放松預期持續升溫。銀行、券商等高股息板塊兼具安全性與政策驅動,進可攻退可守。3)一季報超預期(半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭):季報期業績超預期的板塊一般表現較好。當前提前披露一季報預告且預贏的個股中,半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭披露率較高,板塊整體超預期的概率較大。

  投資策略:中長期,繼續聚焦科技創新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等),2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、云計算、5G等),3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等),4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等),5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

  風險提示:關注全球資本回流美國超預期,中美博弈超預期等

  修復繼續,聚焦三個方向

  回顧:2021年11月起判斷風格向金融地產等穩增長方向切換。2022年3月13日周報判斷“最恐慌的時候過去,市場將迎來階段性修復窗口”。

  展望:指數震蕩整固、重在結構,聚焦三個方向

  “政策底”+“市場底”已經出現。一方面,隨著俄烏沖突恐慌情緒顯著釋放、美聯儲3月加息“靴子落地”,海外市場“幺蛾子”最多、投資者避險情緒最強的時候已經過去。另一方面,國內政策放松的方向明確,金融委會議針對市場最關注的A股大跌、中概股監管沖突、港股暴跌、互聯網監管等問題“對癥下藥”給出明確部署,“政策底”已然明朗。

  當前仍是情緒修復窗口,指數震蕩整固,重在結構。1、疫情加劇了經濟下行壓力,同時也加大了后續貨幣、信用放松的空間和動力2022年3月制造業PMI指數為49.5%,較上月下滑0.7個百分點,為2015年以來同期最低水平。與此同時,非制造業商務活動指數為48.4%,較上月下降3.2個百分點。疫情沖擊下,經濟下行壓力進一步加大。但從兩會、到金融委會議再到3月21日國常會,決策層“穩增長”的決心已反復得到確認。后續貨幣、信用政策放松均有望加速落地,為穩定宏觀經濟大盤提供強力支撐。2、地產信用風險也已在陸續“拆雷”4月1日晚融創宣布于當日到期的本金40億的“20融創01”債券展期獲得通過,標志著本次融創境內債違約危機解除,并帶動4月4日港股內房股大漲。3、決策層維穩資本市場的決心明確。金融委會議強調“保持資本市場平穩運行”,國常會繼續強調“維護資本市場穩定”并要求“防止和糾正出臺不利于市場預期的政策”,持續穩定市場信心。4、但在海外風險擾動下,市場也很難V型反轉、一波向上。包括海外通脹、美聯儲加息縮表預期、美股波動、俄烏沖突等外部因素仍將持續擾動。因此,大概率情形,指數仍是震蕩整固。

  結構上,聚焦房地產+高股息+一季報超預期三個方向。1)房地產(國企地產、信托):一方面,地產政策放松預期持續升溫,有望帶動國企地產估值進一步修復。另一方面,地產信用風險逐步化解,也帶來相關標的落后補漲的機會。此外,也可關注同時受益于政策放松預期和地產信用風險緩和的信托。2)高股息(銀行、券商):一方面,全球市場仍處于高波動的亂局中。另一方面,國內政策放松預期持續升溫。銀行、券商等高股息板塊兼具安全性與政策驅動,進可攻退可守。3)一季報超預期(半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭):季報期業績超預期的板塊一般表現較好。當前提前披露一季報預告且預贏的個股中,半導體、化工、軍工、醫藥、有色及煤炭披露率較高,板塊整體超預期的概率較大。

  中長期,繼續聚焦科技創新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等),2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、云計算、5G等),3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等),4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等),5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

  本周A股市場回顧

  A股資金面跟蹤

  A股盈利和估值

  海外市場跟蹤

  風險提示

  關注全球資本回流美國超預期,中美博弈超預期等。

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責任編輯:彭佳兵

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