來源：華爾街見聞

美銀最新數據顯示空倉回補情況已經完成。摩根士丹利、美銀等銀行指出，美股“熊市反彈”已結束或接近結束，在經濟增長放緩下，不再寬松的宏觀經濟背景正在蠶食企業利潤，令投資者愈來愈難忽視。摩根士丹利建議投資者尋求債券避難，在防御性股票上加倍下注。

　　在俄烏沖突擔憂和美聯儲加息預期不斷升溫之下，市場觀點再次出現分歧。一方面是近期美國國債收益率曲線多次出現倒掛，預示著美國經濟衰退的先兆。也有摩根大通表示看漲，盡管股市仍存在巨大風險，但仍存在更大的機會。

　　美東時間4月4日周一，華爾街最直言不諱的看跌者之一摩根士丹利則表示，美股近期的反彈將是短暫的，建議投資者在經濟增長放緩時尋求債券的庇護。大摩首席美國股票策略師Michael Wilson在給客戶的一份報告中表示：

熊市的反彈已經結束。這讓我們認為在短期內對債券的投資比股票更具建設性，因為對經濟增長的擔憂是目前的中心，因此我們的投資傾向是防御性的。

　　Wilson認為，不再寬松的宏觀經濟背景正在蠶食企業利潤，令投資者愈來愈難忽視。

去年財政刺激帶來的需求回報、價格高企帶來的需求破壞、食品和能源價格的飆升，以及現在已經趕上需求的庫存，使得經濟正在走向急劇放緩。

　　Wilson及其團隊曾建議投資者趁著歐美股市上個月的反彈行情拋售股票，并稱此輪漲勢缺乏支撐。

　　兩周前，美聯儲對美國經濟能夠承受加息的樂觀態度推動標普500指數連續三天上漲。但是在股市對沖需求上升之際，交易商回補空頭倉位以平衡風險敞口，推動了漲勢。

　　美國銀行不久前也表示，其最關注的牛市/熊市指標上周跌至2.0，即“買入”水平。而歷史上，這一指標曾為全球股市帶來強勁的3個月遠期回報。上一次出現逆勢買入信號是在2020年3月18日，也就是新冠疫情爆發后股市觸底的前幾天。美銀表示，未來幾周股市的任何后續反彈，都應被視為一個“巨大的賣出機會”。

　　今天，美銀最新發布的一份交易說明中表示，市場正處于空頭回補的后期階段，因為最被高度做空的股票的隱含波動飆升已經開始消退。

　　與看跌觀點形成鮮明對比的則是樂觀的摩根大通，在去年奧密克戎席卷全球之際，其預言疫情阻擋不了全球股市上漲；三月中，小摩的觀點是創新型股票的潛在轉機；不久前，以Mislav Matejka為首的摩根大通策略師在一份報告中表示：

地緣政治仍是一個不確定因素，但我們認為股市基本面風險回報并不像目前流行的描述那樣悲觀。

　　除了摩根大通看漲以外，Evercore ISI首席股票策略師Julian Emanuel也表示，雖然熊市往往在部分收益率曲線倒掛之后出現，但“從收益率曲線反轉點到最終股市到達頂部前，都會出現強勁的回報”。

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責任編輯：張玉潔 SF107