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　　原標題：大佬給指了條明路！

　　來源：懶貓的豐收日

　　3月份，懶貓寫過，但斌深陷“清倉”風波。

　　他當時也做出了回應，“沒有清倉，只是倉位比較輕”。

　　最近，他又出來講話了。

　　不僅說了持倉：就留了10%的倉位，買的主要是白酒龍頭。

　　還說了自己對市場的判斷：三季度或四季度可能會有大機會，就像2018年的底部一樣。屆時，他會加倉。

　　具體都是怎么講的呢？今天就來扒一扒！

　　01

　　曾多次以10%倉位躲過下跌

　　扒了下但斌基金的凈值，

　　整體變化不大，倉位確實比較輕。

　　但4月29日到5月23日，還是跌了一丟丟。

　　同期，滬深300指數漲了3.39%，他的超額收益（黃線）也回撤了不少。

　　為什么跌呢？

　　又扒了下三大高端白酒，茅臺、五糧液、瀘州老窖的表現，都跌了3%左右。雖說倉位不高，但但斌可能確實還拿了不少高端白酒。

　　而據他說，這不是他第一次這么做。

　　2015年、2018年，市場大跌時他都這么做過，只留10%左右的倉位，而且持倉主要是高端白酒。

　　這個懶貓以前也介紹過，2015年、2018年他的凈值都“橫”過一段時間。

　　為什么這么做呢？

　　這次，他給出了解釋：

　　“我們的投資跟巴菲特還是有很大區別，巴菲特有銀行（其實是保險）的浮存金，可以逆向去做，也不用去控制倉位。

　　但是作為基金的管理人，我吸取的教訓還是應該做風控的，要讓持有人的體驗更好一些。”

　　也就是說，

　　巴菲特有保險公司，可以提供源源不斷的現金流，跌下來還有錢加倉。他不同，他只是管理基金的，跌下來沒錢補倉。

　　事實上，他在這上面曾吃過大虧。

　　2008年的時候，他就是滿倉操作，結果市場從6000多點跌到1600多點，明明知道是機會，但就是沒錢加倉了。

　　吃一塹長一智，這之后，他就學會了投資要給自己留有回旋余地，當市場真正跌下來的時候要確保有錢加倉。

　　還有這次減倉原因，

　　他說主要是擔心俄烏戰爭，以及俄烏戰爭衍生出來的風險。

　　這是他的原話：

　　“我們從1月中旬就開始減倉了，到了2月24號，俄烏戰爭一打響，我個人認為整個全球市場面臨一個系統性的風險，而且這個風險衍生的變化比較不可琢磨，特別是對我們國內的影響還是比較大的。

　　我們幾乎每天都在見證歷史，而且這種變化還是讓人很擔心的，當戰爭發生以后，它的衍生變化是我們比較擔心的，現在我們也做了相應的處置。”

　　02

　　三、四季度可能有大機會

　　出于對俄烏戰爭的擔憂而減倉，那就等情形明朗后再把倉位加回來。

　　但斌認為，等到三、四季度，不僅俄烏戰爭，疫情的后續變化也會更加明確，同時，企業盈利底也可能出現。屆時，市場可能出現大的底部，就像2018年的底部一樣，而他會加倉。

　　其實，這也不是他的最新觀點了，

　　4月份的時候，網上就在傳他發的一個朋友圈，“等三季度中報出來時，會有業績和市場雙殺的低點出現，也許3、4季度會有好的投資機會出現”。

　　之前寫董承非的時候，（戳這里回看）

　　他也做過一個判斷，現在市場已經見到政策底、估值底了，就是對盈利底還不確定，不知道二季度是盈利底，還是三季度是盈利底。

　　這么看來，但斌更加樂觀一些，認為半年報就是盈利底了。

　　03

　　加倉方向

　　至于加倉方向，但斌概括了一句話“消費（白酒）、互聯網為主，醫藥為輔”。

　　（1）消費（白酒）

　　他認為白酒最大的利空就是消費稅。

　　就像房地產面臨房地產稅的利空一樣，白酒也面臨著消費稅的利空。兩會期間就有代表提出要提高高端白酒的消費稅。

　　但房地產稅喊了很多年，卻遲遲沒有落地。

　　在不出臺消費稅的影響下，白酒還是他的一個主攻方向。其他像啤酒、乳業等他也會重點關注。

　　（2）互聯網

　　回顧歷史，每次大的危機，市場都需要1~2年的時間去消化。白酒塑化劑危機、三聚氰胺事件都用了很長時間去消化。

　　互聯網反壟斷也不例外。

　　不過好消息是，到目前為止，互聯網反壟斷已經持續了1-2年，可能會告一段落。

　　而且互聯網涉及面比較廣，并不缺機會。他目前持有一點點外賣龍頭的股票。

　　不過，他也有一些擔憂，一季度互聯網企業的業績不是特別好，業績上可能會存在一些挑戰。

　　（3）醫藥

　　對醫藥最大的擔心還是政策。

　　不過去年到現在，醫藥方面的政策也出的七七八八了，他會分出一些精力去參與醫藥方向。

　　（4）高端制造 & 低估值價值股

　　還有高端制造和低估值價值股。

　　高端制造方向，特斯拉投了很多年了。

　　一些低估值、高分紅的價值股，特別是以國企為背景的一些行業或企業，他也會重點關注，比如煤炭。而且據他說，他現在也持有一些電信行業的相關公司。

　　參考資料：聰明投資者《但斌最新分享：投資中的風控就是要給自己留有回旋余地，三四季度可能會有一次本壘打的機會，會在這些方向進行布局……》

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責任編輯：張熠