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原標題：華興包凡：內外環境巨變，三個最核心問題要考慮，未來10年最大機會在智能經濟
來源：投資作業本
“未來10年，我們認為中國最大的結構性的機會還是智能技術在國民經濟里面的廣泛應用，所謂的智能經濟時代到來是一個最大的機會。”
“如果用數字化改造和數字經濟對過去的十年做總結的話，那么我們認為未來的十年，中國當迎來智能化的浪潮。”
“中國的科技產業未來必然迎來一個重大發展的機遇，現在正在進行基礎領域的重新洗牌。”
“數據里面包括4個環節，數據的獲取、傳輸、處理跟存儲。我們覺得可能更大的機會是在數據的這幾個不同的環節，可能它是跨行業的，在每個環節取得根本性的技術創新，從而形成一個平臺級的機會。”
“也許今天的人口紅利不在，但是我們有了人才的紅利，今天中國擁有中國全球最廣大的一個工程師的群體，這股力量是不可低估的，這對我們所做的所有的創新知識最底層的一個基礎所在。”
“Z世代在未來20年里面會成為中國消費最主流的一股力量，他們是代表未來，他們現在人均的可支配收入是3500元，高于全國的人均，而且它的開支相當大，錢賺的不一定特別多，但是敢花錢。”
“總體來說有5大賽道我們是要積極布局的。第一個是智能消費，第二是智能產業，重點在看汽車產業，第三個領域是智能健康領域，第四是關于企業服務，最底下這一塊實際上是支撐上面4大賽道的發展，所謂的智能技術。”
“任何未來的投資，要問自己幾個最核心的問題，第一這件事情對環境是不是有幫助？是不是環保？第二是不是創造社會價值？第三對我們社會治理結構是不是跟今天社會治理結構之間會有矛盾？”
7月28日，華興資本集團創始人包凡在一場主題為《智能經濟時代：技術、人口、投資機會》的演講中，作出了上述分析和判斷。
以下是投資作業本整理的精華內容，分享給大家：
今天有以下幾點想跟大家分享一下。
第一個，未來10年，我們認為中國最大的結構性的機會還是智能技術在國民經濟里面的廣泛應用，所謂的智能經濟時代到來是一個最大的機會。
但是任何一個機會的背后反映的都是底層的一些結構性的變化，由于技術的賦能給智能化經濟的轉型創造了一個機會，所以我們主要看的還是技術的演變。
第二就是人口，作為代際的一個變化，對整個消費市場也是帶來了深遠的一個變化。
最后跟大家分享一下基于上面的這些幾點的認識，我們認為的投資機會。
先說一下過去的10年當中，我們見證了移動互聯網標志的科技周期，上一代互聯網實際上是完成了信息跟信息之間的連接，移動互聯網完成了人跟人之間的連接，而且移動互聯網真正的滲透到我們的日常生活當中，所以可以理解成是數字經濟對傳統經濟的全面滲透和改造。
而且我們可以很清晰的看到，新冠疫情還是很深刻地影響了我們人類的生活方式，而且極大程度上加速了數字化的進程。
如果用數字化改造和數字經濟對過去的十年做總結的話，那么我們認為未來的十年，中國當迎來智能化的浪潮。
第一個，因為完成了數字化的改造，創造了海量的數據，整個世界從一個模擬世界走向了數字世界。
另外一方面，我們在過去這10年里面，在技術上也取得了突飛猛進的發展。類似于機器學習、人工智能、大數據等等，再加上我們本身自己的這種計算能力處理能力在不斷的提升，針對這些海量的數據，能做的事兒比以前要多得多。
結果就是未來這10年里面，我們其實能夠讓經濟體變得越來越智能化，今天很多人工處理的事情可能通過智能化就能夠解決。今天是需要手工去處理的事情，未來可能通過自動化就能夠解決，這對未來效率的提升是巨大的。
所以我們覺得整個智能經濟的時代已經來臨了，具體的創新會在哪些領域？
謂智能化4個最核心的環節，第一個就是感知的環節，第二個是決策，第3個是執行，第4個我們所謂叫反饋，每一個環節都是潛在的創新機會。
但是我們也認為未來真正能夠勝出的企業，它實際上是在這4個環節都是很強的，它是一個全能的冠軍，而不是一個單向的冠軍。
科技產業基礎領域重新洗牌
科技正在助力各行各業進行智能化的進程，包括軟件、硬件、服務。
在中國我覺得幾個智能化能走到最前沿的已經看得相當明確了，尤其金融我們認為在智能化方面應該是走在最前沿的機會，也是最大的一個領域。
中國的科技產業未來必然迎來一個重大發展的機遇，現在正在進行基礎領域的重新洗牌，有那么幾點重要的主題，第一個是內生技術變化創造價值，比如說芯片制程、算力提升，攝像頭單攝變成多攝等。
第二，前沿技術方面，比如人工智能、無線充電、VR 3D傳感，中國其實也是走在創新的最前沿，隨著技術升級技術創新以后，帶來的可能是一個產品形態的變革，比如說車的電動化智能化，這就是一個智能技術最好的一個應用。
第三個，地緣政治帶來的實際上是整個產業轉型，不光是全球產業鏈的變遷，實際上是整個價值的提升。
以往在整個全球的技術產業鏈里面，其實整個規則還是歐美國家所制定的，中國的技術企業扮演單一的角色。隨著地緣政治的變化，我們本身自己的需求，加上國家產業政策的一些推動，現在我們真正的可以深入挖掘核心技術，奔著一個方向是供應鏈的自主可控。
卡脖子領域有大的投資機會
另外一方面很明顯的一個趨勢，軟硬結合是未來大的趨勢，所以總體來說整個行業還是有巨大的發展空間。
中國GDP已經是美國的70%了，但是技術行業頭部企業的規模跟市值跟全球領先者相比，其實還差得相當多。美國的前50強的平均市值是1800億美金，我們前50強平均市值只有200億美金，只有美國的11%。
我們的現狀雖然整體行業的規模已經起來了，但是在一些關鍵的卡脖子的核心技術領域還是相當的落后，所以總體來說就卡脖子領域相當范圍廣、程度深、痛點強，對應的我們覺得也是想象空間是巨大的。
卡脖子的領域主要在哪些領域？比如說在半導體里面就是半導體設備、半導體材料、半導體技術，尤其在軟件這方面，我們的差距還是相當大的，這也是未來投資機會所在的。
數據里面包括4個環節，數據的獲取、傳輸、處理跟存儲。我們覺得可能更大的機會是在數據的這幾個不同的環節，可能它是跨行業的，在每個環節取得根本性的技術創新，從而形成一個平臺級的機會。
這也是我們特別關注的點，從具體的機會角度來說，國產替代跟自主創新這兩個都是齊頭并進的機會。
在國產替代這一塊主要是解決供應鏈的安全性的問題，在一些新的領域里面，比如3D傳感器、潛望鏡、雷達、車用半導體、基站半導體等等，中國的企業跟國外企業在同一個起跑線上，加上中國有強大的供應鏈的布局，快速的市場反應能力跟成本優勢，我們有理由相信未來跟硬件相關的新市場創新也會在中國出現，新產品的需求將帶動新技術的萌芽，更有相應產業的逐步的成熟和發展。
人口紅利不在，但有了人才紅利
為什么要提一下人口？因為我們看的方向里面很重要一塊是跟消費相關的東西，其實推動消費里面創新，很重要的就是人口跟代際的變化。
中國現在人口結構正在發生劇烈更深刻的變化，人口14億曾經享受了多年的人口紅利，但是現在老年化現在是放在我們眼前的一個很現實的事情。
另外一方面我們人均GDP也突破了1萬美元，中國的中產階級正在快速的形成，城鎮化的程度也達到了60%，高等教育毛入學率升至52%，所以也許今天的人口紅利不在，但是我們有了人才的紅利，今天中國擁有中國全球最廣大的一個工程師的群體，這股力量是不可低估的，這對我們所做的所有的創新知識最底層的一個基礎所在。
人群分化導致個性化需求凸顯
這一代年輕人群成了消費的主流人群，中國人口結構發生了變化，意味著什么？我們覺得是人群的分化導致了個性化需求凸顯。
以前大家提到中國消費基本上是一個市場，今天已經遠遠不是一個市場，是多個市場，這里面有特別強的個性化的需求，而且不同的群體擁有各自的價值主張。
比如說我們研究的z世代，他們跟比上一代人比消費愿望更強，生活節奏更快，對便利性有更高的要求，而且愿意為時尚買單，他們社交屬性相當強。
老年人群在消費市場很大程度上是被忽視了，但是占了我們總人口的18%，而且以后這個比例會越來越上升，他們將對比如說醫療保險、老年護理這些產業會有很大的推動。
今天市場上其實沒有特別針對老年人的產品，我覺得未來針對老年人的需求，產品服務都會迎來大發展。
還有一塊下層市場，我們叫小鎮青年，相對一線的城市人群生活節奏慢，工作壓力小，休閑生活多，愿意為娛樂買單付費。
所以我們今天看中國消費的時候不能簡簡單單看一個市場，它實際上是多個市場的一個構成。
Z世代會成為中國消費最主流力量
我們19年的時候針對所謂的z世代做了一個很深入的調研，這也是支撐我們這幾年消費投資的一個很重要的基礎。
z世代是什么？是生于1995年到2009年的一個年齡帶。為什么我們要研究它？因為我們認為這群人在未來20年里面會成為中國消費最主流的一股力量，他們是代表未來，他們現在人均的可支配收入是3500元，高于全國的人均，而且它的開支相當大，錢賺的不一定特別多，但是敢花錢。
而且很重要的一點是，隨著中國國力的增強，新世代比上一個世代有很明顯的民族自信和民族自豪感。對中國的自主品牌的接受程度是相當高的，因為這個原因，這幾年我們看到的消費領域里面，中國民族品牌的這種復興。
未來10年最大機會在智能經濟，5大賽道要布局
未來10年的長期股權投資的機會，總體來說我們是這么看這件事，我們覺得未來最大的機會還是在智能經濟，我們要干的事兒就是找到下一個時代最偉大的企業，我們也相信下一個時代偉大企業一定是把握住了智能經濟帶來的巨大的機會。
總體來說有5大賽道我們是要積極布局的。第一個是智能消費，包括品牌、零售、服務供應鏈。
第二是智能產業，重點在看汽車產業，汽車的兩化（自動化跟智能化），我覺得會帶來個重大的產業變革的一個機會。
第三個領域是智能健康領域，其中涉及到健康管理（早診早篩）。
第四是關于企業服務，這里面我們專注在看SAAS相關的一些領域。
最底下這一塊實際上是支撐上面4大賽道的發展，所謂的智能技術，因為我們覺得智能經濟之所以能夠實現，還是需要在技術上能夠特別多的創新。
汽車產業會經過一個首先是電動化未來是智能化的過程，它一定是個循序漸進的過程，不是一個跳躍性的過程。
首先先從輔助駕駛開始，再進入更加高階的這種自動駕駛，但是輔助駕駛核心它是解決了一個今天的舒適安全的問題，但是如果真正進入自動駕駛，就成了工具，會帶來生產力的一個釋放。
總體來說我們是高度看好這個行業的，2030年我們認為整個自動駕駛的配件行業能達到1400億的規模
（碳中和碳達峰）雙碳的國家戰略也會帶來新能源領域里面的巨大的投資機會，我們認為電池是碳中和時代的一個基石，未來將成為碳中和能源社會的一個基礎設施。從消耗端來說，絕大部分的移動物體必然是要通過電池來實現電力化。
到2025年我們認為國內電池的需求當超過500兆瓦，市場規模超過3000億， 2030年可能達到萬億級的規模，所有10倍以上的成長的空間。
下一個賽道是健康，本質上到了新一代的智能健康的時代。醫療健康這件事情從以前是基于經驗上的一個學科，已經進入了更加科學數據驅動的領域。
那么多技術的成熟，比如基因、免疫、代謝、微生物方方面面，讓所謂的精準治療成為一個現實。我們真的可以針對每個個人建立起一個精準的健康模型。總體來說第一個，疾病的這種精準治療跟個性化治療，在未來10年里面一定會成為現實。第二，重大疾病的早診早篩，及時的干預，很大程度上降低整個社會的公共衛生的成本。
保險是一個特別適合通過數據化智能化來推動的一個領域，它本身就是一個數據化推動的一個服務，我們覺得大數據跟醫療AI在保險里面未來也是有巨大成長的空間。
簡單說一下消費，短視頻的確是這些年可以從新的流量增長方面來說的主要的一個方式，每一次有新的媒介出來，它都會推動一個新的零售的發展。隨著智能消費的時代來了到來，人貨場這三者之間的關系將被重塑。
未來的智能消費這個階段，真正的做的好的品牌，它是比消費者都更懂消費者的那么一個品牌，他能夠某種角度能知道你到底要什么東西，甚至于能預測你想要什么樣的東西。
第二，新的零售渠道一定是具備線上線下全通路的能力，強到體驗跟服務。
第三，我們將會看到新一代的全新的供應鏈，基于自主核心技術，高效率智能化的新供應鏈。
內外環境巨變，要考慮三個最核心問題
有幾點事還是要看清楚，第一現在我們處在什么樣一個環境？
我覺得內外環境發生巨大變化，我們現在處在一個百年大變，外部環境中美摩擦、去全球化、地緣政治。
但內部，這個社會如果說有個KPI的話，我覺得KPI還是在發生比較重大的變化。如果說過去30年主要是純粹追求效率，到今天我覺得其實整個社會的這種和諧發展，共同致富，可持續發展是我們最主要未來的發展的一個目標。
第二我覺得還是要認識到政府跟市場的關系。在中國我覺得市場一定不是萬能的，很多問題是政府跟市場攜手共同解決的，政府來定大的戰略方針市場，來完成有效的資源配置，這是政府跟市場之間的關系。
第三點指的是資本，中國是有特色的社會主義的市場經濟，資本一定是一個工具，主要是要服務于實體經濟。所以總體來說，我覺得中國資本不光要創造資本的回報，還要創造社會價值。
我們任何未來的投資，要問自己幾個最核心的問題，第一這件事情對環境是不是有幫助？是不是環保？第二是不是創造社會價值？第三對我們社會治理結構是不是跟今天社會治理結構之間會有矛盾？
只有這個三點我們覺得ok了，我們才能再去做投資，而且我是真心地認為，這是我們最好的也是最重要的一個風控的手段跟模式。（實習生匡媛對本文亦有貢獻）
責任編輯：張熠
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