□航天證券姚凱

　　平安巨額融資1600億引發(fā)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大爆發(fā)，股指不斷走低考驗(yàn)牛市底線，股價(jià)也不堪重負(fù)而拾階而下，這期間除了處于“風(fēng)暴”中心的平安股價(jià)被重挫外，一批在2007年完成增發(fā)的公司股價(jià)也被打回原形，目前已有31家公司的股價(jià)跌破了增發(fā)價(jià)。一時(shí)間市場上人心惶惶，而此次“風(fēng)暴”的導(dǎo)火索平安成為市場上“千夫所指”，不但股價(jià)受到重挫，而且市場聲譽(yù)也經(jīng)受了極大的考驗(yàn)。

　　同樣是增發(fā)，在去年大牛市火熱時(shí)，很多資金涌入市場找機(jī)會，而增發(fā)的規(guī)則是應(yīng)當(dāng)滿足“發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之九十”之規(guī)定。因此當(dāng)時(shí)只要一個(gè)股票有增發(fā)或者有增發(fā)計(jì)劃就立馬上漲甚至連續(xù)上漲，增發(fā)是香餑餑，人見人愛，大股東因?yàn)樵霭l(fā)會增厚凈資產(chǎn)而高興，中小股東因?yàn)樵霭l(fā)消息帶來的股價(jià)上漲而興奮。市場永恒的定律是供求關(guān)系，實(shí)際上是平安巨額再融資的當(dāng)頭棒喝，清醒了狂熱的市場，由于目前還沒有全流通，或者說大小非的股票還有鎖定期，從大股東的角度看，要在鎖定期前努力增厚凈資產(chǎn)做實(shí)上市公司的家底是他的方向，推高二級市場的股價(jià)，來盡可能完成要求也是目前較為常見的做法，而一旦完成增發(fā)以后市場的走勢又與他何干呢?所以從這個(gè)角度看跌破增發(fā)價(jià)也不是壞事，這至少提醒投資者多關(guān)注上市公司的內(nèi)在投資價(jià)值，而不要過度追求投機(jī)的刺激。

　　從投資者的角度看，跌破增發(fā)價(jià)的另一個(gè)啟示是：大小股東對于增發(fā)的話語權(quán)不同，決定了對于增發(fā)的態(tài)度不一樣，在所有的融資方式中，對流通股東造成的不公平，增發(fā)新股顯得最為突出。因?yàn)樵霭l(fā)的股價(jià)定位最高，流通股與非流通股投入成本差距最大，流通股東被“剝削”得最為嚴(yán)重。實(shí)踐證明，在股份沒有實(shí)現(xiàn)全流通的情況下，并不具備市場化增發(fā)新股的條件，市場化增發(fā)新股會加劇對流通股東的不公。再融資是上市公司應(yīng)該享有的權(quán)利，所以很多公司想在牛市的盛宴還沒結(jié)束時(shí)，能圈就圈。但是市場上的反對聲一浪高過一浪，平安股價(jià)不斷走低不但拖累了市場，股價(jià)也深受其害，雖然這對于大股東來說是無所謂，但對于高位投資平安的投資者豈是一句抱歉所能釋懷的。