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通過宏觀經(jīng)濟看市場 山寨版研報附送25金股
新浪財經(jīng)訊 本期山寨版研究報告推出的是網(wǎng)友曾桓的宏觀經(jīng)濟研究報告，曾桓在報告中指出，目前證券市場中的主力投資者看不到中長期經(jīng)濟健康成長的模式與產(chǎn)業(yè)所以遲遲不進場，并將其股票池中的五大行業(yè)25只股票奉獻給網(wǎng)友。
曾桓
中國改革開放三十年來，在新重商主義“出口創(chuàng)匯”的口號下，通過出口，拉動投資，包括基建，外商建廠，使就業(yè)增加，農(nóng)民變成工人，提高了生產(chǎn)效率，收入增加，刺激消費品需求，最終導致消費增加，生活水平大幅提高。中國經(jīng)濟基本模式是投資拉動和出口拉動。
美國經(jīng)濟我完全不懂，但估計是這樣的，比如說，一個農(nóng)民收入有限，但是他需要買東西，金融機構(gòu)貸款給他買，消費品需求增加，工廠擴大產(chǎn)能，招募工人，農(nóng)民或失業(yè)人口變成工人，收入增加，償還貸款，并有更強的借款能力。通過信貸，美國實現(xiàn)了消費拉動經(jīng)濟增長。雖然理論上C＋I＋G＋Netexport對GDP都有乘數(shù)效應，但是實現(xiàn)消費拉動經(jīng)濟增長的國家只有美國，中國日本韓國印度等國在經(jīng)濟起步之時都恐怕只能是出口導向。因為美元作為國際結(jié)算貨幣與外匯儲備，注定了美國國際收支不平衡，美國必須得欠其他國家錢，各國才能持有美元作為儲備。那么美國人民的貸款則通過全球金融市場轉(zhuǎn)嫁給各國人民，例如我們的四大行聲稱持有兩房和次貸很少，但是四大行總共還是銷掉了幾十億美元的壞賬，每個中國人至少出了100塊�！�
客觀上，老美打綠條白用我們的商品，然后迫使人民幣升值，要么賴賬不還，要么搞亂我們國家經(jīng)濟。假如全球只用一種貨幣，價格作為配置資源的信號，經(jīng)濟應該是有效率的，那么當兩個省的貿(mào)易發(fā)生不平衡時，是不是應當通過資源的重新配置優(yōu)化經(jīng)濟效率，而不是篡改貨幣的價格。從人民幣當年大幅貶值，鼓勵出口創(chuàng)匯開始，中美兩國其實是各取所需，實現(xiàn)國家戰(zhàn)略，中國通過出口與投資拉動經(jīng)濟，增強了國力，美國通過美元繼續(xù)控制全球經(jīng)濟，并使美國人民得到利益。所以我想強調(diào)的不是中國在貿(mào)易中吃了虧或占了便宜，而是兩國的重點在于實現(xiàn)戰(zhàn)略意圖，而兩國都確實實現(xiàn)了，要不然中美為什么總是能親密地合作。
看到美國80年代至2000年的二十年大牛市，而65點年到80年基本是橫盤震蕩，這次金融危機道指又回落到8000點一帶。我每次看到有效市場理論、貝塔、證券市場線這些東西通常會直接翻過去，用80年或100年算出來的beta值在任何一個十年或二十年的區(qū)間能用嗎？用十年二十年三十年算出來的beta放在長期，或者下個幾十年能用嗎？
我個人認為80年代到2001年的大牛市從基本面上看主要是電腦、電信、互聯(lián)網(wǎng)等新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，不僅帶來了巨大的就業(yè)，而且顯著提高了生產(chǎn)效率，外加布雷頓森林體系的破裂，美元本位制的形成，帶來的史無前例的長期通脹。
從全世界來看，未來二十年還有像IT業(yè)這樣一個巨大的新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)嗎？暫時還看不到。新能源能把舊的石油業(yè)工人都吸收過來就不錯，新能源是一個行業(yè)取代另一行業(yè)，將會改善全球的生態(tài)環(huán)境。如果沒有一個規(guī)模類似或超過IT并能長期促進經(jīng)濟發(fā)展效率提高的產(chǎn)業(yè)，那么未來很難重現(xiàn)二十年大牛市，六五年到八零年的走勢倒值得借鑒。
中國三十年的出口導向模式恐怕也走到了一個平臺，主要原因是本次金融危機可能在中期終止了老美的消費拉動模式， 當然中國可以通過增加非計劃存貨或者在沒人知道的情況下把貨沉了并繼續(xù)發(fā)人民幣，但都不能給投資者明確的長期增長預期.
在98年金融風暴中，我們啟動了房地產(chǎn)，總體來看雖然一部分人抱怨房價高，但是更多的人住進了大房子，改善了生活,至少現(xiàn)在還有房子可賣，過去是大家都住不上房，幾十歲了還住筒子樓，在政府大力推行保障性住房后，公平與效率將統(tǒng)籌兼顧。07年中國GDP約24萬億，房地產(chǎn)銷售約2.9萬億，如果再加上新房帶來的裝修家電 家具的開支,房地產(chǎn)無疑是內(nèi)需中的中流砥柱。在目前的情況下，占GDP1/3的的出口受到影響，四萬億投資計劃絕對是救急但是救不了貧，四萬億投資之后如果外需仍然疲軟呢？房地產(chǎn)在未來十到十五年絕對是拉動經(jīng)濟增長的主力，所謂的地產(chǎn)泡沫是無稽之談，泡沫的基本特征是大家都不知道這里有泡沫，哪有一個泡沫是地球人都知道的泡沫？不過在本次反彈中地產(chǎn)股暫時漲高了，現(xiàn)在才搞“明白”的人如果有買進去的沖動可得小心。
總而言之，我猜想目前的證券市場中的主力投資者看不到中長期經(jīng)濟健康成長的模式與產(chǎn)業(yè)所以遲遲不進場，也許在匯金與中石油集團的護盤下指數(shù)不會很低，但是很多個股還會創(chuàng)下新低。我的策略仍然維持超配地產(chǎn)，輕配銀行，標配消費。我也列個股票池送給大家吧：
地產(chǎn)板塊：金融街、萬科、中國國貿(mào)、北京城建、海泰發(fā)展、萬通地產(chǎn)
工業(yè)：平煤股份、開灤股份、濰柴動力、宇通客車、廣州控股
消費板塊：張裕B、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、北大荒、片仔黃
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