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褪色的誓言：賣方分析師的行業潛規則調查
劉海斌 張曉芳
“證券分析師在執行業務過程中，必須恪守獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平的原則。”這是《中國證券業協會證券分析師職業道德守則》第二章中的一段話，從中不難看出分析師執業的神圣感：執業過程中應當堅持獨立判斷原則，不因上級、客戶或其他投資者的不當要求而放棄自己的獨立立場。
但是，在巨大的利益面前，在手持“鬼頭刀”的基金恐嚇下，這種神圣褪變了，世俗了，賣方分析師幾乎完全喪失獨立性，已成為業內最大的潛規則。
正因為此，“假如你明明不看好一個上市公司，但是其他分析師都一致唱多該公司股票，且基金也希望你看好的時候，你會怎么辦？”這一問題，對于各大券商的賣方分析師，不再簡單。
一位在行業中侵淫多年的北京某券商分析師聽題后，略微思量便痛快做答：“當然按基金的意愿。”而另一資深分析師卻選擇了沉默。
“種種因素已經嚴重地影響到了分析師獨立判斷的能力，誠實的研究報告又從何談起？”上述選擇沉默的研究員最終還是沒有正面回答記者提出的上述問題，而選擇了“劍走偏鋒”，“這不僅僅是分析師的尷尬，也同時是目前我國市場中的一個尷尬的灰色禁區。行業的種種潛規則之下，是一整條相輔相成但又相互角力的利益鏈。”
而給出明確答案的北京某券商分析師的理由也特別簡單：“潛規則之下，一旦開罪基金或是相應的上市公司，你的話語權將全失，沒準還將受到一連串的懲處，即使最后結果證明，你的確看對了，但那又如何？”
近期，某分析師“電話門”事件，似乎成了分析師正淪為資本“絞肉機”中的一塊俎上之“肉”的最好佐證。
1.一個電話引發的故事
“這個結果可能是他當時所沒有想到的。”作為此次“電話門”事件主角曾經的同事，深圳某券商通信行業分析師在“電話門”事件爆發后告訴記者，“該分析師的做法是行業中一直都存在的潛規則之一，尤其在過去的牛市中，這種現象更是屢見不鮮，但如今市場早已熊聲陣陣，任何的利空消息都將對股價產生較為嚴重的影響，在此前提下，‘電話門’事件才會格外顯眼。”
時間回到今年8月，時值 “全球近年來該行業第一大招標”正在如火如荼地進行著，作為該行業的龍頭企業之一，南方某上市公司之前以其技術和價格優勢一直雄踞國內該行業市場份額的領頭羊地位，而面對著此次該行業變革重組后的首次市場劃分，各大研究機構、市場人士幾乎都一致認為，隨著新技術的推廣，外商之前在國內行業市場所占的市場份額必將較大地被縮減，該上市公司的市場份額將隨著此次招標的揭曉而猛增。
受此消息影響，該公司股票成為了進入2008年為數不多的抗跌股之一。
2008年1月以來，該股以62.70元拉開了2008年首個交易日的序幕，至2月19日，更是一路上揚至79.80元，其上市十年來的歷史最高價。5月26日，隨著行業重新洗牌局勢的明朗，其股價再次攀上了73.50的高價。而2008年1月份至此，上證指數已經從5265點跌至3364點，跌幅達36%，而同期，該股卻不跌反漲，漲幅達17%。
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