盡管三大信用評級機(jī)構(gòu)都不承認(rèn)有欺詐行為，不過美國證券和交易委員會(SEC)發(fā)布了對這三家機(jī)構(gòu)的調(diào)查報告以及整改要求，它們在評級中的過失已經(jīng)被蓋棺定論。

　　類似的事件在2001年美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫時也發(fā)生過。

　　這一次飽受詬病的是摩根士丹利(Morgan Stanley)等華爾街投行。曾經(jīng)在網(wǎng)絡(luò)科技股大牛的時候，摩根士丹利的分析師瑪麗·米克(Mary Meeker)因當(dāng)時推薦的每一只網(wǎng)絡(luò)公司股票都能上漲數(shù)倍而被譽(yù)為“網(wǎng)絡(luò)皇后”。

　　當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫瞬間破滅，這位“網(wǎng)絡(luò)皇后”的光環(huán)也隨之迅速消散，她還被一些投資者指控傳遞了錯誤投資建議。

　　最終，她并沒有被告倒，又重新活躍在分析師的崗位上，但是華爾街投行在研究觀點(diǎn)、投資建議上是否客觀公正，在業(yè)內(nèi)人士看來已經(jīng)有心照不宣的答案了。

　　“投行的分析師要保持完全的客觀公正是不可能的。”在中央財經(jīng)大學(xué)兼任教授的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資銀行家卜若柏(Robert Blohm)對本報表示，“在美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅后，被起訴的那些投行分析師沒有被判違法，是因為后來投行和眾多投資者還有政府共同達(dá)成了妥協(xié)。”

　　當(dāng)年輝煌的“網(wǎng)絡(luò)皇后”因其點(diǎn)“股”成金的能力，在網(wǎng)絡(luò)股泡沫膨脹期間為摩根士丹利的投資銀行部帶來了許多網(wǎng)絡(luò)科技公司的IPO項目，這些公司相信這位分析師撰寫的研究報告，能幫助公司在發(fā)行時賣出一個高價錢，其著名戰(zhàn)績就是網(wǎng)景(Netscape)以100倍的超額認(rèn)購率上市。

　　2001年的起訴事件之后，美國非常重視隔離墻(Chinese Wall)制度，明確要求投行中的投資銀行部門和研究部門實(shí)施嚴(yán)格的業(yè)務(wù)隔離，以防止分析師利用研究報告為各自的投行項目暗中幫忙。

　　分析師要對某家上市公司作出負(fù)面評價，而該公司正好是其投行的客戶，“上市公司向投資銀行家施壓，而投資銀行家向分析師建議更改研究觀點(diǎn)，這種事情在華爾街每天都在發(fā)生，數(shù)不勝數(shù)。”卜若柏說。

　　他認(rèn)為如今在隔離墻這一明確的制度下，分析師有權(quán)拒絕投資銀行家的干涉，因此來自上市公司的壓力一定程度上減小了。

　　不過，隔離墻只是一定程度上降低了投行內(nèi)部的利益沖突，相比以前華爾街的分析師能更加獨(dú)立，但一旦涉及到客戶利益，分析師也無能為力。

　　眼下，令華爾街分析師最“分神”的客戶已經(jīng)由過去的上市公司變成了現(xiàn)在的投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者。

　　對于這一點(diǎn)，中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年就頗有體會。

　　他曾接受《南方周末》采訪時談道：“1997年香港出現(xiàn)紅籌股狂熱,當(dāng)時我在美林證券做研究,我堅持認(rèn)為這些紅籌公司不值這么多錢,估值太高了,明顯有泡沫。為此我承受了相當(dāng)大的壓力,壓力大到了可能因此而丟掉工作。壓力不僅來自于美林的高管,而且來自于眾多的機(jī)構(gòu)投資者,他們幾乎是逼著賣方的研究員寫出他們希望聽的話。”