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　　來源：環球老虎財經app

　　1月11日，圣湘生物宣布擬以8.075億元收購中山海濟100%股權，通過此次收購，圣湘生物將切入生長激素行業，同時促進公司“診療一體”戰略布局。需要注意的是，圣湘生物此前在尋找第二增長曲線上已努力已久，而此次公司“押寶”的生長激素市場雖前景不錯，但競爭激烈，且面臨集采風險。

　　昔日“抗疫第一股”圣湘生物擬重金“殺入”生長激素賽道。

　　1月11日，圣湘生物公告，公司擬以8.075億元收購中山未名海濟生物醫藥有限公司（以下簡稱“中山海濟”）100%股權。本次交易完成后，中山海濟將成為公司的全資子公司。

　　據悉，中山海濟的主營業務為基因重組產品及生物制品的研發和生產，主要產品為人生長激素（短效粉針、短效水針）。

　　通過此次收購，圣湘生物將跨界入局生長激素行業，同時，借助公司在體外診斷領域的布局與中山海濟形成業務協同互補，促進實現“診療一體”的綜合戰略布局。

　　實際上，近年來，由于新冠檢測業務紅利消退，圣湘生物出現業績下滑，公司在2022年末提出“二次創業”，目前正圍繞體外診斷主業，加速布局產業鏈上下游，積極尋找新的增長點。此前公司已經投資了真邁生物、Firstlight Diagnostics、深圳安賽、圣維鯤騰生物等多家公司。

　　不過，目前這些投資的收益并不顯著，部分投資還處于虧損狀態。此次切入生長激素市場，雖行業前景不錯，但也面臨著同行的激烈競爭以及集采風險，這塊新業務未來能為公司貢獻多少業績還未可知。

　　圣湘生物

　　擬8億收購中山海濟

　　圣湘生物擬“高溢價”收購中山海濟。

　　據圣湘生物1月11日公告，公司與國良民盛、云石泰裕、寧波匯垠、廈門勤哲、國良泉勝、鄭水園、吳業添分別簽訂《支付現金收購股權協議》，約定以8.075億元收購中山海濟100%股權。

　　此次收購，圣湘生物將以現金支付完成本次交易，資金來源為自有資金及銀行并購貸款。截至2024年三季度末，公司賬上有貨幣資金44.18億元，現金流充裕。

　　同時，公告顯示，截至2024年5月31日，中山海濟全部權益賬面值為2.59億元，評估值為8.1億元，增值5.51億元，增值率為212.64%。

　　真金白銀加上高溢價，圣湘生物可以說是“誠意十足”，那么其究竟看中了中山海濟什么呢？

　　據悉，中山海濟從事基因重組產品及生物制品的研發和生產，主要產品為人生長激素（短效粉針、短效水針）。

　　業績方面，2024年1-11月，中山海濟營業收入為4.08億元，凈利潤為1.05億元。2023年，其營業收入為3.5億元，凈利潤為4826.38萬元。

　　值得注意的是，此次收購還設置了業績承諾，股權轉讓方承諾中山海濟2025年度、2026年度經審計的凈利潤（按扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低原則確定）分別不低于1.4億元、1.8億元。

　　中山海濟的估值也將根據2025、2026年的業績情況進行調整，如公司2025年度完成承諾凈利潤100%的，則公司本次交易整體估值增加1.725億元；如公司2026年度完成承諾凈利潤100%的，則公司本次交易整體估值增加2.2億元。

　　圣湘生物表示，若前述業績承諾達成，以中山海濟2023年度凈利潤為基數，年平均增速將超過50%。

　　對于收購原因，圣湘生物稱，中山海濟的生長激素布局可以與公司現有的兒科業務相結合，有助于公司實現“診療一體”的綜合戰略布局，充分發揮協同效應。同時，本次交易還將助力雙方在合成生物學領域加強研發協同，并形成銷售網絡互補，助力業務拓展。

　　欲借并購“打開”第二增長曲線

　　實際上，圣湘生物近年來一直在尋找第二增長曲線，以減少對新冠核酸檢測試劑業務的依賴。

　　據悉，2020年初，圣湘生物的核酸檢測試劑盒獲批上市，公司成為最早獲批的一批企業之一。憑借著新冠檢測業務，圣湘生物在同年8月登陸科創板。也是這一年，圣湘生物的業績爆發，營收、歸母凈利潤分別達到47.63億元、26.17億元，同比暴漲1203.53%和6527.9%。

　　2022年，公司營收進一步攀升至64.5億元，創下歷史新高。2021、2022年公司歸母凈利潤分別為22.43億元、19.37億元。

　　但隨著疫情退去，新冠檢測試劑需求量下滑，圣湘生物業績出現斷崖式下滑。2023年，公司實現營收10.06億元，同比下滑84.39%，歸母凈利潤為3.64億元，同比下滑81.22%，扣非凈利潤僅剩7164.94萬元，同比下滑96.09%。

　　2024年前三季度，公司實現營收10.33億元，同比增長63.24%，歸母凈利潤為1.95億元，同比下滑34.8%。營收雖重回漲勢，但仍遠不及2022年水平。

　　在這種情況下，圣湘生物提出“二次創業”，加速培育第二增長曲線，向非新冠業務拓展。同時，公司也在布局產業鏈上下游，打造體外診斷全生態。目前，圣湘生物的業務已經拓展至呼吸道、生殖道感染、血篩、肝炎等領域。

　　為此，圣湘生物圍繞診斷領域不斷開展投資、并購。

　　例如，公司在2021年斥資2.55億元取得真邁生物14.77%的股權，成為其第二大股東。真邁生物擁有基因測序儀自主知識產權和關鍵核心技術；2022年，圣湘生物公告以合資公司的形式通過股權轉讓、增資方式投資深圳安賽1.71億元，間接持有深圳安賽36.29%的股權，加碼化學發光領域；2024年，圣湘生物聯合圣維榮泉和沃杰資本對圣維鯤騰生物進行A輪近 2 億元人民幣的融資。圣維鯤騰生物主營分子POCT。

　　此外，圣湘生物還投資了鹍遠生物、Firstlight Diagnostics、湖南圣微速敏、圣寵生物等相關公司。

　　從成果上看，呼吸道類業務板塊或是圣湘生物發展較快的業務板塊之一。目前，圣湘生物未披露呼吸道、生殖道感染等領域的具體營收。僅在2023年年報中表示，2023年，圣湘生物呼吸道類產品營業收入超4億元，同比增長達680%。

　　此外，2023年，圣湘生物還發起設立圣湘生物產業基金，主要投資生命科技領域具有前沿技術的優勢企業、高端項目和頂尖人才。截至2024年上半年，該私募基金已投資金額為2億元。

　　圣湘生物

　　能否靠生長激素“突圍”

　　圣湘生物此次大手筆投資又能獲得多少回報呢？

　　目前生長激素市場可以說是機遇與挑戰并存。一方面，生長激素行業仍有著較為廣闊的市場空間。據民生證券研報我國現存4-15歲需治療的矮小癥人口約640萬，而接受規范生長激素治療的人群比例低于5%，滲透率仍處于較低水平。

　　據弗若斯特沙利文報告，2023年時，中國人生長激素市場規模就已突破110億元，預計在2030年時增至286億元，年復合增長率達到13.7%。

　　另一方面，生長激素相關企業也面臨著不小的競爭壓力。

　　據悉，目前國內市場在售的生長激素類型主要有三種，分別為短效粉針劑、短效水針劑以及長效水針劑。其中，長效生長激素因用藥頻次低，因僅需要一周一次受到關注。目前生長激素市場的競爭，已聚焦在長效劑型。

　　不過，長效生長激素領域國內只有長春高新子公司金賽藥業有產品上市，但長春高新身后的追趕者眾多，諾和諾德的長效水針Sogroya在2020年9月獲批上市，并且其國內上市申請已經在今年9月獲得CDE受理。特寶生物和天境生物的長效生長激素上市申請也都獲得了監管部門受理。

　　短效粉針和短效水針領域競爭則更為激烈。除了此次被圣湘生物收購中山海濟，安科生物、聯合賽爾、科興藥業、諾和諾德等均已有產品上市。

　　需要注意的是，短效生長激素還面臨著集采風險。2021年，廣東11省聯盟集采納入了短效粉針。2022年3月，廣東聯盟又把價格高出幾倍的短效水針也納入了集采，降幅擬超過70%才能中選，生長激素市場再次被打擊。2023年6月，浙江省的第四批藥品集采再次納入短效水針。此外，福建、河北等地也將短效生長激素納入了省級集采目錄。

　　若之后中山海濟的短效生長激素也被納入集采，圣湘生物預期中的中山海濟年均50%的凈利潤增速還能否實現呢？

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責任編輯：楊紅卜