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　　退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度之一，過去多年，A股退市以強制退市為主，很少有公司主動申請退市。但隨著上市監管趨嚴，近年來主動退市的案例開始增加。

　　8月2日晚，*ST亞星公告稱，公司控股股東基于當前市場環境及公司情況，提議主動撤回公司股票上市。

　　據證券時報記者不完全統計，除了*ST亞星外，截至目前，A股上市公司中，主動提出申請退市的還有*ST二重、*ST航通、*ST上普和經緯紡機等。

　　金杜研究院指出，主動退市，或可為公司提供更多空間、時間等不同維度，逆境求生、轉換機制，通過重組、改革等舉措實現新的發展機遇，煥發新的動能和活力，退一步或翼展新生、海闊天空。

　　擬主動申請退市

　　據*ST亞星公告，公司近日收到公司控股股東濰柴（揚州）投資有限公司的函件，基于當前市場環境及公司情況，提議公司以股東大會決議方式主動撤回公司股票在上交所的上市交易。

　　公司承諾將盡快推進上述重大事項的溝通論證及工作安排，公司股票將自2024年8月5日（星期一）開市起停牌，預計于股票停牌時間不超過 5 個交易日后披露相關公告并復牌。

　　*ST亞星是濰柴集團旗下主要從事客車類業務的上市公司，目前擁有“亞星”“揚子”兩個品牌20多個系列百余個品種，產品覆蓋大、中、輕型，高、中、普檔客車。 公司實控人為山東省國資委。

　　公司近幾年來業績持續承壓。2020年，公司營收下降31.68%至18.50億元，歸母凈利潤虧損1.58億元；2021年，公司營收再降48.64%至9.50億元，歸母凈利潤扭虧為盈；2022年公司營收增長55.48%至14.77億元，但歸母凈利潤虧損1.96億元；2023年公司營收又下降18.11%至12.10億元，歸母凈利潤虧損3.37億元。

　　公司此前發布的半年報預告稱，上半年預計凈利潤約-2700.0萬元至-1800.0萬元。公司表示，受益于前期海外市場的開拓，2024年公司出口業務增幅較大，上半年銷售收入預計為10億元至13億元，同比增幅為161%—239%。銷售收入的大幅增長使得公司經營業績趨好，2024年上半年歸母凈利潤預計為-1800萬元至-2700萬元，虧損金額較去年同期有所降低。非經常性損益主要是由于公司訴訟、發往海外的一批貨物至今未送達客戶，公司根據目前掌握的情況預估了相關損失。

　　主動退市一般是上市公司基于實現發展戰略、維護合理估值等方面的綜合考慮，認為不再需要繼續維持上市地位，或繼續維持上市地位不再有利于公司發展，從而向證券交易所主動申請終止其股票上市交易。

　　金杜研究院認為，導致上市公司困境的原因各有各的不同，主要表現大體幾類：技術和產品落后、市場占有率嚴重下滑、經營連續虧損、重大治理缺陷等。主動退市可以避免中小股東在退市整理期或其后大批無序逃離，使公司股價產生巨大負面效應；同時，可為上市公司及其控股股東、實際控制人等主體應對、化解因重大不利事項引發的輿情風險、投資者關系等問題爭取更多時間和空間。 

　　此外，由相關方在主動退市過程中提供現金選擇權，對中小股東而言，其有權選擇向特定對象出售股份，是一項現金退出和保護機制；現金選擇權提供者需承擔成本，但有利于緩解上市公司資金壓力。

　　主動退市案例仍較少

　　今年1月，證監會上市公司監管司司長郭瑞明在新聞發布會上表示，證監會關注到市場上“A股退市率不高”的觀點。退市改革的核心是堅持“應退盡退”，在退得下的同時還要退得穩，也并不是退得越多越好。

　　郭瑞明進一步表示，以美國為代表的境外市場退市以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強制退市的比例也不高。這些公司退市是自身公司戰略考量，主動作出的市場化選擇。A股強制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。

　　對于下一步監管動作，郭瑞明明確提出，證監會將按照改革要求，持續鞏固深化常態化退市機制，繼續暢通多元化退出渠道，支持通過吸收合并等方式有效整合資源，推動完善破產重整制度。

　　近年來，A股主動申請退市的案例在增加，但對比強制退市公司而言，占比仍然較低。據證券時報記者不完全統計，除了*ST亞星外，截至目前，A股上市公司中，主動提出申請退市的還有*ST二重、*ST航通、*ST上普和經緯紡機等，其中，*ST二重、*ST航通、*ST上普均因經營困難等問題，選擇主動退市，經緯紡機則是在財務上沒有觸發任何退市條件情況下，公司主動申請退市，為A股首例。

　　除了上述公司大股東主動申請退市外，上市公司間吸收合并、要約收購退市等方式也是主動退市方式。據證券時報記者不完全統計，2019年以來，已有小天鵝A、營口港、葛洲壩、首商股份、ST平能、中航機電等因吸收合并退出了A股市場。

　　東方證券指出，主動退市給了公司上市之后的“第二次選擇”：特別是對于小市值公司來說，再融資難度的增加，以及二級市場投資交易活躍度的下降，都使得主動退市成為大股東可以考慮的選擇之一。

　　東方證券預計，主動退市將是A股的必經之路，注冊制的推行使得上市身份不再稀缺，主動退市或成為市場實現良性投融資循環的必經之路。

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責任編輯：楊紅卜