炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：國際金融報
隨著“十四五”規劃以來采漿站建設的持續放開，血制品行業吸引了越來越多強勢資本入主。
近期，上海萊士發布公告稱，海爾集團擬收購基立福持有公司20%股份，轉讓價款共計125億元，溢價17.6%。交易完成后，海爾集團將擁有上海萊士20%的股份及26.58%的表決權，基立福將繼續持有上海萊士6.58%的股份，并保留董事會席位。海爾集團將因此次收購而成為上海萊士的實控人。
可以預見的是，海爾等強勢資本以及國資的入主，將有助于加強血制品行業的集中度。
存量競爭時代下，頭部企業將通過并購和收購占據更大市場份額．．．．．．
家電巨頭卷向醫療
近年來，海爾在大健康領域中的動作頻頻，并打造了“盈康一生”大健康生態品牌，旗下包含海爾生物和盈康生命兩家上市公司，全國布局近20家醫療機構。
其中，盈康一生圍繞腫瘤預診治康產業鏈開展業務。海爾生物專注于生物安全領域，從事低溫存儲設備的研發，生產和銷售，尤其能夠為血液安全提供低溫存儲綜合解決方案。在三季報中，海爾生物表示，公司智慧血液網、智慧疫苗網在內蒙古、貴州等地加快復制，漿站業務市場份額持續提升。
從業務上來看，海爾集團收購上海萊士后，將實現對血制品行業上游領域的入局，完善盈康一生的血液產業鏈。海爾集團董事局副主席、執行副總裁譚麗霞也表示：“此次戰略合作的達成，進一步完善了盈康一生的血液產業鏈布局，是我們深入醫療健康核心領域的關鍵進程。我們期待與上海萊士、基立福緊密合作，提升血液生態產業鏈整合與創新，為大健康產業高質量發展貢獻力量。”
另一家電巨頭美的也早在三年前就開始完善在醫療領域的布局。除了旗下原有的庫卡醫療和美的生物，2021年2月，美的集團再出資22.97億元受讓萬東醫療29.09%的股權，進軍大型影像設備。美的集團成為萬東醫療的控股股東，創始人何享健成為萬東醫療實控人。
兩大巨頭一齊卷向醫療的背后是家電市場近年來白熱化的競爭。當前，國內市場白色家電領域由美的、格力、海爾三足鼎立。從2023年三季報來看，三家公司前三季度的營收分別為，2911億元、1558億元和1987億元；凈利潤分別為277.2億元、200.9億元和131.5億元。
對比業績，海爾的營收略高于格力位列第二，但在凈利潤方面卻明顯低于另外兩家。另從海爾近年的年報來看，集團也已經失去了往日光輝。自2019年起，海爾的業績增幅就已經跌落兩位數，尋找新引擎實在是必然之舉。
數據來源：企業年報 制圖：唐菁陽
不過，目前海爾集團的大健康業務在集團總體業績中的占比依然較小，未能挑起大梁。受宏觀疫情政策的影響，海爾生物2023年三季報顯示，公司前三季度營收18.26億元，同比下滑31.15%；歸母凈利潤3.57億元，同比下滑22.59%。盈康生命2023年前三季度營收11.03億元，同比增長27.82%；歸母凈利潤9405.49萬元，同比增長69.43%。
上海萊士納入麾下后，海爾能否成功建立第二增長曲線？海爾集團又能否跨界經營好大健康業務？值得期待。
上海萊士商譽存憂
被收購的上海萊士同海爾一樣，均有著近40年的歷史。2008年，上海萊士于深交所上市，主營業務包括血漿采集和血液制品的研發、生產、銷售，在業內素有“中國血王”之稱。疫情期間以靜注人免疫球蛋白為代表的血液制品“一藥難求”，上海萊士也因巨大的市場需求自2019年起進入高速發展，并扭虧為盈。
2018年-2022年，上海萊士的營業收入分別為18.04億元、25.85億元、27.62億元、42.88億元、65.67億元；歸母凈利潤分別為-15.18億元、6.08億元、13.24億元、12.95億元、18.8億元。2023年在新冠肺炎重癥、危重癥患者數量逐步下降的情況下，上海萊士的業績依然保持雙位數的增長。前三季度營收為59.35億元，同比增長19.87%；歸母凈利潤17.88億元，同比增長11.46%。
數據來源：企業年報 制圖：唐菁陽
基立福于上海萊士而言既是最大股東，也是重要供應商。在2023年三季報中，上海萊士曾表示，營收實現19.87%的增長，主要源自于進口白蛋白及靜丙銷售增長。而上海萊士所銷售的白蛋白來自于對基立福，東吳證券曾表示，上海萊士2023年營業收入有望達到76.91億，其中代理基立福白蛋白的收入預計占總營業收入的44%，達到33.63億元。為了減少基立福離開對營收所帶來的影響，上海萊士方面表示，已與基立福簽署了一份十年的白蛋白獨家代理協議。
至于基立福為何放棄上海萊士，一方面，近年來生物醫藥產業整體下行的背景下，多數跨國藥企都選擇了通過“瘦身”來降本增效；另一方面，上海萊士自身在二級市場上的表現以及高企的商譽也讓其自身未來的發展存在著隱患。
截至1月5日收盤，上海萊士報收7.81元，微跌0.26%。對比其他三家血制品巨頭：華蘭生物、天壇生物、博雅生物的收盤價分別為21.28元、30.05元、32.33元，上海萊士明顯遜色。
此外，在擴張的進程中，上海萊士選擇了激進的并購策略。2014年，上海萊士通過定向增發的方式分別以18億元和47.58億元收購邦和藥業（今已更名為“鄭州萊士”）100%股權和同路生物89.77%的股權。后續幾年又陸續以3.69億元收購浙江海康90%股權、以132億元收購基立福持有的GDS 45%股權、以4.81億元收購廣西冠峰95%股權。頻繁收購必然導致商譽高企，截至2023年第三季度，上海萊士的商譽高達47.03億元。
血制品行業集中度進一步提高
血液制品行業主要依賴于健（金麒麟分析師）康人血漿或特異免疫的人血漿，以及現代的分離、提純和基因工程技術，來制備一系列具有生物活性的血漿蛋白制品。從用于燒傷、血液透析的人血白蛋白，到疫情期間一針難求的人免疫球蛋白，再到疫苗中的狂犬病人免疫球蛋白和乙型肝炎人免疫球蛋白均屬于血液制品。
但由于大部分血液制品不能通過生物重組技術制造，只能通過健康人體的血漿提取，使得血液制品的質量控制和監管非常嚴格。2001年5月，國務院辦公廳發布《中國遏制與防治艾滋病行動計劃（2001-2005年）》，明確要求：實行血液制品生產企業總量控制，從2001年起，不再批準新的血液制品生產企業。自此，國內的血液制品行業進入存量競爭時代。而隨著“十四五”規劃開始對采漿站的建設顯著放開，吸引了更多的資本入駐，收購和并購成為血制品行業內的主旋律。
2021年11月，華潤醫藥控股有限公司取得博雅生物控制權；2022年11月，通用技術集團醫藥控股有限公司受讓中國醫藥旗下上海新興醫藥股份有限公司51%股份；2023年3月，陜煤集團旗下公司勝邦英豪宣布入主派林生物。
德邦證券認為，未來國內血制品行業市場集中度有望進一步提升，國內頭部企業，尤其是頭部血制品上市公司有望憑借自身資源優勢、管理優勢、運營優勢持續擴大與非上市公司的差距，有利于相關公司提高漿站數量和采漿量。
責任編輯：楊紅卜
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
