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超級(jí)牛散陳發(fā)樹(shù)和張磊旗下的高瓴，兩者在隆基綠能的操作上出現(xiàn)分歧。高瓴在上半年大幅減持，而陳發(fā)樹(shù)則是越跌越買。
“光伏茅”隆基綠能還值得堅(jiān)守嗎？
8月30日，隆基綠能半年報(bào)出爐的同時(shí)也披露了各路資本對(duì)其上半年的調(diào)倉(cāng)情況，其中最引人注目的便是牛散陳發(fā)樹(shù)和高瓴背道而馳的操作。
今年隆基綠能一直處于下跌通道，一季度陳發(fā)樹(shù)因隆基綠能大跌浮虧了20億元，但其依然堅(jiān)持越跌越買，二季度再度加倉(cāng)300萬(wàn)股。然而高瓴卻選擇撤退，在今年一季度減倉(cāng)了7581萬(wàn)股。
從投資上看，在隆基綠能這波長(zhǎng)達(dá)一年多的下行周期里，兩者收益都處于持續(xù)縮水狀態(tài)。
陳發(fā)樹(shù)加倉(cāng)，高瓴減倉(cāng)
一個(gè)越跌越買，一個(gè)及時(shí)撤退。
堅(jiān)守隆基綠能多年，陳發(fā)樹(shù)和張磊卻在今年上半年出現(xiàn)分歧。
8月30日，根據(jù)隆基綠能半年報(bào)，在前十大股東變動(dòng)中，有著“牛散之王”稱號(hào)的陳發(fā)樹(shù)今年二季度加倉(cāng)了300萬(wàn)股。而高瓴卻在一季度出現(xiàn)了減倉(cāng)動(dòng)作。
從以往的持倉(cāng)來(lái)看，陳發(fā)樹(shù)已看好隆基綠能多年，并且也不乏多次在低點(diǎn)買入。
如五年前，其便精準(zhǔn)重倉(cāng)了隆基綠能。在2018年5月底時(shí)，彼時(shí)的隆基股份遭遇了“黑天鵝”，公司股價(jià)也因此暴跌，在短短兩三個(gè)月內(nèi)，股價(jià)腰斬。
但在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，陳發(fā)樹(shù)果斷出手，一口氣買進(jìn)了近5000萬(wàn)股。在此后的兩年中，陳發(fā)樹(shù)持續(xù)加倉(cāng)，截至2020年一季度末，共持有1.44億股，持倉(cāng)市值近17億元。
而陳發(fā)樹(shù)可謂精準(zhǔn)“抄底”，在其不斷加倉(cāng)后，隆基綠能迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上行，從2020年二季度到2021年三季度，公司股價(jià)持續(xù)拉升，達(dá)到歷史高點(diǎn)72.55元/股。
借此，陳樹(shù)發(fā)也實(shí)現(xiàn)了“躺贏”。且在2020年二季度時(shí)，陳發(fā)樹(shù)開(kāi)始部分獲利了結(jié)，該年二季度，陳發(fā)樹(shù)賣出將近2686萬(wàn)股，三季度再度賣出3740萬(wàn)股，根據(jù)隆基股份當(dāng)時(shí)的股價(jià)粗略計(jì)算，上述兩筆賣出的市值超過(guò)30億元，收回投資成本。
有意思的是，陳發(fā)樹(shù)的賣點(diǎn)也在隆基綠能高點(diǎn)。2022年股價(jià)不斷下滑時(shí)，在2022年二季度期間陳發(fā)樹(shù)通過(guò)10轉(zhuǎn)4并小幅加倉(cāng)，持倉(cāng)達(dá)到1.74億股。后續(xù)的幾個(gè)季度里，陳發(fā)樹(shù)一直堅(jiān)守隆基綠能。
與陳發(fā)樹(shù)從二級(jí)市場(chǎng)“抄底”買入不同，張磊旗下的高瓴資本是通過(guò)定增進(jìn)入隆基綠能的。
公告顯示，2020年12月底，高瓴通過(guò)中國(guó)價(jià)值基金受讓隆基綠能二股東李春安2.26億股股票，占公司總股本的6%，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70元。在該次受讓股份過(guò)程中，高瓴共耗資158.41億元。
不過(guò)與陳發(fā)樹(shù)精準(zhǔn)抄底不同的是，高瓴彼時(shí)是在高位入局。而在高瓴入局后的一年里，隆基股份繼續(xù)走強(qiáng)，高瓴也曾浮盈了不少。
雖然有大把浮盈，但是高瓴一股未減。但隨著隆基綠能股價(jià)持續(xù)調(diào)整，高瓴持倉(cāng)由盈轉(zhuǎn)虧，今年一季度，高瓴毅然撤退，減持了7581萬(wàn)股。而按隆基綠能一季度最高價(jià)48.81元計(jì)算，高瓴套現(xiàn)可達(dá)37億，再加上剩余持股市值105億元，由此計(jì)算，高瓴至少虧損了16億元。
陳發(fā)樹(shù)、張磊兩位資本大佬對(duì)隆基綠能分歧操作的背后，公司業(yè)績(jī)和股價(jià)也在背道而馳。
業(yè)績(jī)亮眼，股價(jià)暴跌的背后
深耕光伏行業(yè)多年，隆基綠能無(wú)疑已是光伏行業(yè)龍頭，目前公司以硅片、電池及組件業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)，已成長(zhǎng)為全球最大的一體化組件制造商。
在組件出貨量上，2020年以來(lái)，隆基組件銷量已實(shí)現(xiàn)從2020年的全球總量領(lǐng)先到2021年在全球主要細(xì)分市場(chǎng)的全面領(lǐng)先，并在市場(chǎng)占有率、品牌影響力等方面均位列全球首位。
隨著幾年前我國(guó)提出“雙碳”政策，光伏產(chǎn)業(yè)也由此得到了空前發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，我國(guó)新增光伏裝機(jī)容量從30.1GW增至87.41GW，累計(jì)光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量從204.3GW上升至392.61GW，3年內(nèi)光伏新增裝機(jī)量大增190.40%。
而在光伏行業(yè)持續(xù)高景氣下，隆基綠能經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也快速增長(zhǎng)。2019年-2022年，隆基綠能營(yíng)收從328.97億元增長(zhǎng)到1289.98億元；凈利潤(rùn)則從52.8億元增長(zhǎng)到148.12億元。
半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入646.52億元，同比增長(zhǎng)28.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.78億元，同比增長(zhǎng)41.63%。
公司今年上半年的凈利潤(rùn)已超過(guò)公司2021年全年利潤(rùn)，并超過(guò)2022年全年利潤(rùn)的六成。第二季度55億凈利潤(rùn)創(chuàng)下單季歷史最佳記錄。
然而，公司股價(jià)卻未隨業(yè)績(jī)同步增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)暴跌。
二級(jí)市場(chǎng)上，2020年-2021年間，隆基綠能股價(jià)累計(jì)上漲了488%。但2022年后，尤其是從2022年7月開(kāi)始，隆基綠能股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，開(kāi)啟漫長(zhǎng)的下跌之路，截至目前，其股價(jià)為26.55元/股，較此前盤(pán)中最高點(diǎn)已下跌超過(guò)63%，最新市值為2013億元，兩年多時(shí)間，市值縮水了2000多億元。
明明業(yè)績(jī)優(yōu)異，股價(jià)走勢(shì)卻背離，資金為何不看好隆基綠能？這或許是市場(chǎng)對(duì)光伏板塊內(nèi)卷和行業(yè)增量不明的顧及。
產(chǎn)能過(guò)剩論引發(fā)的“連鎖發(fā)應(yīng)”
和隆基綠能一樣，今年上半年，光伏行業(yè)公司業(yè)績(jī)普遍上漲。
如晶澳科技2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約48.13億元，同比增加182.85%；晶科能源實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)38.43億元，同比增長(zhǎng)324.58%；天合光能歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.40億元，同比也增長(zhǎng)178.88%。
但2023年光伏行業(yè)的估值明顯與業(yè)績(jī)表現(xiàn)不匹配，自去年7月后，市場(chǎng)對(duì)光伏未來(lái)預(yù)期不斷轉(zhuǎn)弱，最具代表性的光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)也開(kāi)始下跌，截至目前，區(qū)間跌幅達(dá)到40%，由此，目前光伏行業(yè)估值水平也來(lái)到了歷史低位。
而市場(chǎng)的擔(dān)憂主要是兩方面，一是擔(dān)憂行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩打“價(jià)格戰(zhàn)”，二則是擔(dān)心未來(lái)需求降速導(dǎo)致盈利下滑。
實(shí)際上，市場(chǎng)的擔(dān)心不無(wú)道理，從變化上看，曾經(jīng)“炙手可熱”的光伏四大主材——硅料、硅片、電池、組件今年來(lái)價(jià)格明顯降溫。
根據(jù)知名光伏咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink數(shù)據(jù)，截至2023年8月10日，多晶硅致密料的均價(jià)從2022年12月8日的288元/kg暴跌至71元/kg，同期，182mm尺寸單晶硅片均價(jià)從6.95元跌至2.95元；182mm尺寸P型單晶電池片均價(jià)更是直接跌破1元/w，從1.32元/w回調(diào)至0.75元/w，對(duì)應(yīng)的182尺寸P型單玻組件從1.96元/w跌至1.26元/w；N型組件亦從彼時(shí)的2元/w時(shí)代，下跌至如今的1.3元/w左右。
有意思的是，擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，光伏賽道的各路玩家也未停止擴(kuò)產(chǎn)腳步，反而將行業(yè)“卷”出新高度。
首先是實(shí)施融資，有數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的融資數(shù)量已達(dá)到去年全年的90%，二級(jí)市場(chǎng)上相關(guān)上市公司的再融資計(jì)劃金額更是超1300億元。甚至，隆基綠能還遠(yuǎn)赴瑞士發(fā)行全球存托憑證（GDR），擬融資不超過(guò)199.96億元。
其次，是進(jìn)行大手筆擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，各家上市光伏企業(yè)共披露超23個(gè)有關(guān)硅片及組件的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模接近400GW。
6月，光伏兩大巨頭隆基綠能和通威股份又同時(shí)宣布擴(kuò)產(chǎn)。其中，隆基綠能擬投資125億元，規(guī)劃生產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項(xiàng)目；通威股份投資105億元建設(shè)年產(chǎn)25GW太陽(yáng)能電池暨20GW光伏組件。
在此之下，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)也已將2023年中國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)由95-120GW上調(diào)至120-140GW。同時(shí)，還將2023年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)由280-330GW上調(diào)至305-350GW。
從下游裝機(jī)量上看，今年的確保持著增長(zhǎng)，7月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)18.74GW，同比增長(zhǎng)173.58%，環(huán)比增長(zhǎng)8.89%。1-7月累計(jì)光伏裝機(jī)97.2GW，同比增長(zhǎng)157.51%。
只不過(guò)，在如此大手筆擴(kuò)產(chǎn)之下，想要繼續(xù)追“光”，產(chǎn)能與需求是否匹配仍是各光伏玩家待解的問(wèn)題。
責(zé)任編輯：楊紅卜
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