自2015年中糧成為酒鬼酒大股東后，酒鬼酒便搭上了發展快車道，2021年，公司營收突破30億關口。

　　然而，在經歷了高速發展期后，酒鬼酒來到了十字路口，在2022年酒鬼酒營收凈利增幅大幅放緩的情況下，2023年上半年并沒有緩解。公司半年報顯示，2023年上半年實現營業收入約15.41億元，同比下降39.24%；凈利潤約4.22億元，同比下降41.23%，在白酒上市公司中均排名倒數。

　　營收、凈利增速墊底

　　主營產品收入大降

　　酒鬼酒8月30日晚間發布半年報，上半年實現營業收入約15.41億元，同比下降39.24%；凈利潤約4.22億元，同比下降41.23%；基本每股收益約1.30元。

　　至此，21家上市白酒企業半年報已全部出爐，酒鬼酒交出的成績單著實差強人意。營收方面，酒鬼酒以下降38.24%的業績在上市白酒企業中墊底，凈利潤方面，僅有水井坊以下降45.15%的成績排在酒鬼酒之后。

　　酒鬼酒方面表示，上半年收入下降主要系酒鬼系列、內參系列、湘泉系列收入下降所致。

　　分季度來看， 第一季度營收和凈利潤分別同比降42.87%、42.38%；第二季度營收和凈利潤分別同比降32.02%、38.19%，降幅環比有所收窄。分產品看，公司內參系列和酒鬼系列營收占比分別為28.64%、54.88%，營收同比分別降31.67%、42.46%。

酒鬼酒半年報

　　對于半年業績的波動，酒鬼酒解釋稱，在此前業績高增的情況下，考慮到公司長期穩健發展，酒鬼酒2022年下半年起主動調整，在消費者端加大費用投入，全面推進費用改革，從以渠道費用換銷量向以動銷驅動業務增長的長期健康發展方式轉變，并推動BC端聯動營銷模式的調整落地。受此影響，酒鬼酒半年度業績出現近年來首次負增長。

　　事實上，自2015年中糧成為酒鬼酒大股東后，后者就迎來高速發展新階段。2018年，酒鬼酒營收正式邁入10億級門檻。2021年，公司營收又突破30億關口。

　　不過在2022年，酒鬼酒業績已逐漸滑落，2022年酒鬼酒實現營收40.5億元，同比增加18.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約10.49億元，同比增加17.38%。對此2021年86.97%的營收增速和81.75%的凈利潤增速，酒鬼酒2022年的增幅已大幅放緩。

　　進入2023年，酒鬼酒更是大踏步退后。縱有疫情、白酒行業存量競爭等因素存在，但酒鬼酒在同行營收利潤雙位數增長的襯托下，下降的速度著實有些難看。

　　2022年6月，中糧酒業黨委書記、董事長、總經理兼酒鬼酒黨委書記、董事長王浩在2021年股東大會上稱，盡管酒鬼酒在中糧版圖里占比確實太小了，但中糧不嫌酒鬼酒小，“按照我們既定的策略下去，未來100億（銷售收入）絕不是夢”。

　　以酒鬼酒目前的業績看來，100億目標似乎漸行漸遠。

　　經銷商信心問題何解？

　　酒鬼酒中報顯示，公司在保持整體費用投入比例不變的前提下，通過開瓶和掃碼活動驅動B端、C端有效聯動，既穩定產品價格，又提升消費者開瓶需求，進一步促進渠道庫存消化。從市場信息反饋來看，Q2以來酒鬼酒消費者開瓶掃碼次數同比增長37%，渠道動銷加速明顯。

　　但實際上，酒鬼酒為了刺激終端銷售所采取的種種促銷活動，在很大程度上分掉了經銷商的部分“蛋糕”，這也導致經銷商的熱情有所減退。

　　海通證券也曾點出：“公司實施渠道改革，將70%~80%的渠道費用都轉移到消費者動銷和激勵活動，影響到了經銷商的積極打款信心。”

　　據酒業內參此前報道，酒鬼酒公司副總經理王哲7月在中酒展上的講話可以看出公司壓力不小，他表示，現階段酒業不景氣，核心在于信心，消費者對未來消費沒有信心，合作伙伴對銷售沒有信心、對進貨沒有信心。

　　“核心關鍵點就是對產品的滿意度下滑了，那么產品滿意度下滑的核心是什么？實際上就是價格，價格出現了大問題，價格出現問題，導致經銷商沒有利潤，經銷商對未來沒有信心。”他說。

酒鬼酒半年報

　　從半年報披露的經銷商數量來看，2023年上半年經銷商數量為1774，較2022年有所增長，不過，酒鬼酒所在的大本營華中地區經銷商數量卻有所減少，降幅達8%。

　　酒鬼酒表示，從當前的終端銷售情況來看，費用改革已取得一定成果，后續將通過專項補強動銷資源，從上半年去渠道庫存、保基礎回款和存量市場轉向到全面提升市場動銷，加快市場回款。

酒鬼酒半年報

　　不過，酒鬼酒的合同負債仍有所下降，2023年上半年合同負債為4.47億元，同比減少0.07%。

　　不僅如此，內參酒還出現了竄貨問題。所謂竄貨，是指同品牌的某區域經銷商將產品賣到了其他代理區域，會造成產品市場價格混亂。

　　華鑫證券研報指出，酒鬼酒過去高B端渠道費用的投放雖然起到推動經銷商積極配合產品推廣的作用，但也容易造成經銷商通過低價轉貨、竄貨的方式套取費用，產品價盤不穩的同時，品牌端建設效果不足。

　　酒鬼酒也對此頗感無奈，公司副總經理王哲表示，“現在企業的竄貨、倒貨、低價90%以上來自線上，線上非常難治理。”

　　雖然如此，酒鬼酒依然堅持擴產，8月29日，酒鬼酒官方公眾號發布消息，酒鬼酒生態制曲產業園在湖南湘西高新區開工，該產業園總投資約5億元，占地71畝，預計2024年年底全面竣工投產。建成投產后，每年可生產大曲約2萬噸。

圖片來源：酒鬼酒官網

　　酒鬼酒的股價更是“跌跌不休”，截至9月1日收盤，酒鬼酒報89.6元/股，較2021年9月276元/股的歷史高點已縮水超六成。

　　這也引發投資者的不滿，有投資者在互動平臺吐槽：酒鬼酒從兩年前的高點跌到現在，股價已經去了2/3還多。資本市場冷靜了、利潤回落了，反思也該進行了。

　　該名投資者稱，自己是酒鬼酒愛好者，也是一位小股東。他建議酒鬼酒應該堅持走正確道路、堅持主干道。“這一年多來公司開發了不少的‘開發商’品種。浪費了資源，也浪費了精力，也分散了市場的注意力，應該回歸聚焦主要產品”。

　　事實上，今年以來，白酒消費市場面臨諸多困境，包括酒鬼酒在內的知名酒企大多經歷了產品價格倒掛、渠道庫存過高、動銷緩慢等難題。從全國白酒產量看，今年上半年，中國規模以上企業白酒（折65度）產量209.7萬千升，同比下降14.8%。

　　酒鬼酒在半年報中也提到，2023年上半年白酒消費場景得到一定程度恢復，但白酒行業依然處于周期性調整階段，且消費復蘇仍不及預期。

　　不同于2021年股東大會的“百億不是夢”的雄心壯志，在2023年6月召開的2022年股東大會上的董事長王浩也低調了起來：“短期波動很正常。今天的酒鬼酒已經到了發展關鍵時期，階段性的波折預示著下一個更好的狀態即將出現，管理層對此信心十足。”

　　而當下，白酒產業已從增量發展進入存量競爭時代，下半年酒鬼酒能否翻身，也考驗著管理層的智慧。（文|酒業內參）

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責任編輯：李思陽